Qarzdorlik valyuta qadrsizlanishiga olib keluvchi savdoni keltirib chiqaradi, oltin va AQSh davlat obligatsiyalari daromadining an’anaviy munosabati sinovga olinmoqda

Foyxang yangiliklari 6-oktyabr, haftaning juma kuni—— London Oltin va Kumush bozori uyushmasining qimmatbaho metallar konferensiyasida mutaxassislar global yuqori qarz, inflyatsiya va boshqa omillar valutalarning qadrsizlanish savdosiga olib kelayotganini ta’kidladi; oltin va obligatsiyalar daromadliligi o‘rtasidagi an’anaviy teskari bog‘liqlik zaiflashmoqda. Dunyo bo‘ylab qarzlar doimiy ravishda o‘smoqda, obligatsiya bozoridagi xaridorlar tarkibi o‘zgarmoqda, institutlar oltindan ulushni oshirish salohiyatiga ega. Osiyoda, ayniqsa yirik davlatlar sarmoyadorlari oltin narxi tushganida muntazam sotib olishni davom ettirmoqda, yosh avlod esa boylikni saqlashda oltinga ustunlik bermoqda. Uzoq muddatli istiqbolda oltinga ijobiy qarash bor, biroq zargarlik buyumlariga bo‘lgan talab oltin narxi ko‘tarilgan sari kamayadi, qisqa muddatda esa narx notekis harakatda qolishi mumkin.

London Oltin va Kumush bozori uyushmasi tomonidan tashkil etilgan global qimmatbaho metallar yillik konferensiyasida, bir qancha bozor mutaxassislari doimiy ortib borayotgan hukumat qarzlari, qat’iy inflyatsiya va fiat valutalarning uzoq muddatli xarid qobiliyatiga bo‘lgan xavotir valutalarning qadrsizlanish savdolarini kuchaytirganini, oltin va obligatsiyalar daromadliligi o‘rtasidagi an’anaviy bog‘liqlikni sinov ostiga qo‘yganini qayd etishdi.

“Uzoq muddatli manzara va qisqa muddatli savdolar: valutalarning qadrsizlanish mantiqini tahlil qilish” mavzusidagi davra suhbatini MKS PAMP metallar strategiyasi va tadqiqot bo‘limi boshlig‘i Nicky Shiels olib bordi. Analitik va fond menejerlari, global obligatsiyalar daromadliligi oshayotgan sharoitda ham oltinning barqarorligini namoyon etmoqda, bu sarmoyadorlarning dunyo moliyaviy holatidan tobora ko‘proq xavotir olayotganini aks ettiradi.

Jahon qarzi bosimi katta, moliyaviy cheklovlar hali ham yetishmaydi

Yaponiya- Hindiston Qo‘shma Fondining tovar bo‘yicha direktori va fond menejeri Vikram Dhawan aytadi: valutalarning qadrsizlanishi asosi, global qarz yuki barqarorlik darajasidan oshib ketganidadir. U dedi: “Dunyo bo‘ylab qarz har yili trillionlab dollarga o‘smoqda, davlatlar uchun imkoniyat cheklangan, shuning uchun ular moliyaviy repressiya siyosatini qo‘llashadi – yuqori inflyatsiyaga chidaydilar, kredit xarajatlarini esa imkon qadar past tutishga intiladilar. Men davlat qarzi doim oshayotganini ko‘ryapman, ammo moliyaviy tartibning hayotga tadbiq etilayotganiga hech qanday ishora ko‘rmayapman.”

Texas shtat o‘qituvchilar nafaqasi investitsiya portfeli menejeri Shayne McGuire ta’kidladi: valutalarning qadrsizlanishi yangi tushuncha emas. Qadimgi hukumatlar tangadagi qimmatbaho metall miqdorini pasaytirish orqali valutani qadrsizlantirgan, hozirda esa, sarmoyadorlar ortib borayotgan qarz oqibatida pulning o‘zi qadri tushishindan xavotirda. U dedi: “Qarz xavfi oshgani sari odamlar valutalarning xarid kuchi pasayishiga ko‘proq e’tibor bera boshladi.”

Avvalgi tendensiyalarga ko‘ra, global daromadlilikni jiddiy oshishi odatda oltin narxiga zarba bergan bo‘lardi, biroq hozir bu ikki ko‘rsatkichning teskari bog‘liqligi ancha susaydi. Hatto obligatsiyalar daromadliligi 5% dan oshganda ham, oltin 4000 dollar darajasini saqlab tura oldi. Vikram Dhawan aytadi, qisqa muddatli o‘lchamda oltin va daromadlilik hali ham teskari bog‘liq, lekin pandemiyadan keyingi 1-3 yillik siklda bu bog‘liqlik sezilarli ravishda susaydi, ba’zida esa ular bir yo‘nalishda harakat qiladi. U dedi: “ ”

Mablag‘ tarkibi o‘zgarmoqda, institutsional kapital oltinga talabni oshirishi mumkin

Dhawanning aytishicha, daromadlilik ortishi ko‘proq muddat mukofoti oshganidan dalolat, bu holat iqtisodning kuchayishi yoki pul-kredit siyosatining siqilishi kutilganidan emas. Suveren obligatsiyalarning an’anaviy xaridorlari tarkibi o‘zgarmoqda – ilgari narx tebranishiga ahamiyat bermagan markaziy banklar va pensiya fondlarini endi xususiy investitsiyachilar almashtiryapti, ular uzoq muddat va fiskal xavflarni qabul qilgani uchun ko‘proq kompensatsiya talab qiladi, bu esa oltin va obligatsiyalar bozorining an’anaviy bog‘liqligini uzun muddatda buzib yuborishi mumkin.

McGuire ta’kidladi, obligatsiyalar bozoridagi qiyinchiliklar oltinni institutsional investitsiya portfellari ichida yanada ko‘proq joyga ega bo‘lishiga olib kelishi mumkin. AQSh katta pensiya fondlari strategik aktivlar taqsimotida oltinga kam joy ajratadi, bu esa portfel natijalariga deyarli ta’sir ko‘rsatmaydi. U dedi: “Obligatsiyalar bozoridagi muammolar oshgani sari, bu holat biror kun o‘zgarishi aniq. Oltin foiz hosil qilmaydi, ammo bir qancha obligatsiyalarga nisbatan qadri ortdi. Katta institutlar hali oltinni muhim muhokamalarda ko‘rmayapti va bu oltin istiqboli yaxshi bo‘lishiga asoslarimdan biri.”

Osiyoda talab asos, yosh investorlar real aktivlarni xohlashadi

DymonAsia makro portfeli menejeri Wei Yan ta’kidladi, ichki ko‘chmas mulk va aksiyalar bozori sustlashganda, Osiyodagi yirik davlatlar sarmoyadorlari boylikni saqlash yo‘llarini tanlash imkoniyatlari cheklangan – shu sababli G‘arb bozoridagi yuqori haqiqiy daromadlilik, ichki oltin talabi uchun bosim qilmaydi. U dedi: “Bozor pasayganda ular doimiyotda sotib olishdan to‘xtamaydi. Osiyo savdo sessiyalarida oltin narxi odatda yaxshiroq natija ko‘rsatadi, bu Osiyodagi yirik davlatlar sarmoyadorlarining uzluksiz talabini aks ettiradi, G‘arb mamlakatlari esa yuqori daromadlilik sharoitida ko‘proq qimmatbaho aktivlar sotib olish istagini kamroq ko‘rsatadi.”

Dhawan qo‘shimcha qildi, yosh avlod sarmoyadorlarining xohishlaridagi o‘zgarish ham oltidan foydalidir. Uzluksiz inflyatsiya ko‘plab odamlarning hisobidagi aktivlari qiymatini oshirsada, ularning real sotib olish qobiliyatini pasaytirdi – yoshlar esa aynan xarid qudratini himoya qilish uchun qattiq (real) aktivlarga sarmoya kiritishni xohlamoqda. U dedi: “Kimki qattiq aktiv sotib olmoqchi bo‘lsa, oltin ularning hamma talabiga mos keladi.”

Forum mutaxassislari uzoq muddatli istiqbolda oltinni yaxshi ko‘radi, ammo ular valutalarning qadrsizlanishi savdosidan bir tomonlama doimiy o‘sish kutmaslikni ogohlantirdi. Dhawanning so‘zlariga ko‘ra, oltin narxining o‘sishi an’anaviy jismoniy zargarlik buyumlariga bo‘lgan talabni pasaytiradi va qisqa muddatda oltin narxi notekis bo‘lib qolishi mumkin. McGuire qayd etdi, AQShda ikki partiyaviy boshqaruv vaqtida ham davlat byudjetidagi taqchillik doimiy tarzda o‘sib bormoqda va moliyaviy holat o‘zgarmasligining hech qanday belgisi yo‘q. U dedi: “Qaysi partiya boshqarishidan qat’i nazar, bozor doimo qarz va taqchillik muammosiga yetarlicha e’tibor bermaydi.”

Xulosa

Umuman olganda, global yuqori qarzlar oltin narxini belgilash mantiqini o‘zgartirmoqda, oltin va obligatsiyalarning daromadliligi o‘rtasidagi an’anaviy teskari bog‘liqlik asta-sekin samarasiz bo‘lmoqda, Osiyodagi real talab hamda institutsional investorlar ulushi ortishi oltin narxining uzoq muddatli salohiyatini qo‘llab-quvvatlaydi. Shu bilan birga, qisqa muddatda zargarlik buyumlariga bo‘lgan talab zaiflashib, oltin narxi asosan notekis harakatlanishi, bir tomonlama kuchli o‘sish ehtimoli past bo‘lishi mumkin.


Spot oltin kundalik grafigi Manba: Yihuitong

Sharqiy sakkizinchi mintaqa vaqti bilan 6-oktyabr, soat 8:59 da spot oltin narxi 4147.71 AQSh dollar/unsiya