L'Oréal Fransiya hukumatidan ko'ra ishonchliroqmi? Fransiya davlat obligatsiyalari sotilishining sababchi bo'lgan inversiya mo'jizasi: yuqori reytingga ega kompaniya obligatsiyalarining deyarli 40 foizining daromadliligi suveren obligatsiyalardan past

Investing.com ilovasining e'tiboriga ko‘ra, dahshatli davlat obligatsiyalari sotuvlaridan so‘ng, ayni paytda Fransiyada qariyb 215 milliard yevro (taxminan 241 milliard AQSh dollari) miqdoridagi kompaniya obligatsiyalari nisbiy muddatli davlat obligatsiyalaridan arzon narxda savdo qilinmoqda, ya'ni ular hukumat obligatsiyalaridan xavfsizroq deb hisoblanmoqda, bu ko‘rsatkich 2026 yil boshiga qaraganda deyarli 18 barobar oshgan.

To‘plangan ma’lumotlarga ko‘ra, chorshanba kuni Fransiyaning yuqori reytingli kompaniya obligatsiyalari umumiy qiymatining taxminan 38 foiz daromadliligi nisbiy muddatli davlat obligatsiyalaridan past bo‘lgan. Yil boshida bu ko‘rsatkich bor-yo‘g‘i 12 milliard yevro edi.

Bozordagi an’anaviy ierarxiyani ag‘darib yuboruvchi bu holat yangilik emas, ammo ayni vaqtda Fransiyada juda tez kuchaymoqda. Bozor tashvishlari byudjet defitsiti maqsadiga erishilmasligi, yangi byudjet loyihasi borasidagi boshi berk kelishmovchilik hamda yaqinlashib kelayotgan prezidentlik saylovi atrofida jamlanmoqda — va bu saylov Fransiyani tamoman boshqa yo‘nalishga olib ketishi mumkin.

Bozor ishonchi hukumat obligatsiyalariga nisbatan susaygani sari, kompaniya obligatsiyalari, ayniqsa L’Oreal va energetika giganti TotalEnergies kabi xalqaro faoliyati yuqori bo‘lgan korxonalar obligatsiyalari eng xavfsiz qochqin bandlaridan biriga aylangan.

Fransiyada kompaniya qarz majburiyatlari tobora ishonchli aktivga aylanmoqda

Generali Investments‘ning katta kredit strategiyasi mutaxassisi Elisa Belgacem shunday deydi: “Fransiyaning suveren ssenariysi va korporativ kredit ssenariysi tobora ajralib bormoqda.” Uning ta’kidlashicha, kompaniyalar hamda banklar “sarmoyadorlar talabi yuqoriligidan bahramand bo‘lmoqda, bu esa chiqaruvchilarning asosiy ko‘rsatkichlariga bo‘lgan ishonch va to‘liq daromadlilik asosiy omil ekanini ravshan ko‘rsatadi”.

Parijda joylashgan Air Liquide guruhi buni yaqqol isboti bo‘ldi. Bu industrial gaz ishlab chiqaruvchisi seshanba kuni 2 milliard yevrolik obligatsiya chiqardi va bu istiqbolli taklif 12,5 milliard yevro sarmoyador mablag‘ini jalb etdi. Ularning ikki turdagi fiksatsiyalangan foizli obligatsiyalari daromadliligi ham Fransiya davlat obligatsiyalaridan pastroq bo‘ldi.

PGIM Yevropa investitsiya darajasidagi kompaniya obligatsiyalari bo‘limi rahbari Edward Farley uchun asosiy omil — kompaniyalar daromadlarining manbasi. Masalan, L’Oreal va LVMH misolida: “Fransiyada ro‘yxatdan o‘tkazilishidan tashqari, fransuz omilining ularning faoliyatiga ta’siri shunchaki shu darajada,” deydi u.

Biroq, Farley Fransiya banklariga nisbatan ehtiyotkorroq, sabab ular davlat obligatsiyalari bozoriga chambarchas bog‘langan. Xoh to‘g‘ridan-to‘g‘ri suveren qarzdorlikka ega bo‘lish, xoh kreditlash faoliyati orqali iqtisodiy siyosat ta’sirini sezish — banklar davlat xatarlari bilan chambarchas bog‘liq. Fransuz banklari obligatsiyalarida default sug‘urtasi narxi boshqa Yevropa raqiblariga nisbatan ancha oshgan.

Ekstremal holat

Fransiya kompaniya va davlat obligatsiyalarida daromadlilik teskari munosabatining so‘nggi misoli bo‘lsa-da, bu dinamik holat rivojlangan mamlakatlarda ancha vaqtdan beri yuzaga kelmoqda.

An’anaviy tarzda suveren qarz majburiyatlari obligatsiya bozorida xavfsizlik mezonidir, chunki hukumat daromad yetishmay qolganda soliq oshirishi mumkin. Biroq, davlat defitsitlari oldini olish qiyinlashgani va barcha siyosiy kuchlar buni eplay olmagani sabab, balans va moliyaviy intizomi mustahkam korxonalar afzal tanlovga aylangan.

O‘tgan yili Microsoft obligatsiya savdo qiymati bir muddat AQSh davlat obligatsiyalaridan ham pastga tushib ketgandi, chunki bozor AQSh byudjetiga soliq imtiyozlari ta’siridan xavotir olgan edi. Yevro hududida suveren qarz inqirozi davrida esa, ba’zi Ispaniya va Italiya kompaniyalari ham o‘z mamlakatining davlat obligatsiyalaridan arzonroq narxda sotilgani misol qilib keltiriladi. Bu esa rivojlanayotgan bozorlar sarmoyadorlari uchun ko‘proq uchraydigan vaziyatdir.

Fransiyada esa, 2024 yil o‘rtasida Emmanuel Macron Yevroparlament saylovida yakuniy mag‘lubiyatdan so‘ng, muddatidan oldin prezidentlik saylovini e’lon qilishi ortidan, siyosiy noaniqlik obligatsiya bozorining doimiy mavzusiga aylandi. O‘sha yil oxiriga kelib, ayrim kompaniya obligatsiyalarining daromadliligi Fransiya davlat obligatsiyalaridan (OAT) pastroq bo‘ila boshladi.

Endilikda bu hodisa ancha keng tarqalgan va kompaniya obligatsiyalari daromadliligi teskari farqining hajmi yanada oshishi mumkin. Fransiya saylovigacha hali olti oydan ko‘proq vaqt bor, biroq davlat obligatsiyalarini sotish bosimi allaqachon boshqa bozorga ham ta’sir qilmoqda.

Barclays kredit strategiyasi bo‘yicha mutaxassisi Melissa McCallum shunday deydi: ichki davlat obligatsiyalari daromadlilik egri chizig‘i kredit bozorining pastki chegarasi sifatida ishlashiga doir tipik holat “suveren bosim narxida kuchsizlashi mumkin”.

“Biroq, e’tiborga loyiq tomoni shundaki, OAT egri chizig‘idan pastga faqat yuqori reytingli kreditlar tushgani yo‘q, hatto ko‘plab BBB reytingli obligatsiyalar ham o‘z spredini pastroqqa tortib borgan,” deydi u.