Blackstone AirTrunk 1,5 milliard dollar REIT IPO sini kechiktirdi: daromad stavkasi 6% ga chiqsa ham hech kim sotib olmadi, AI infratuzilmasiga moliyalashtirish 5,2% AQSh obligatsiya foiz stavkasi bilan to‘qnashdi
BlackStone’ga qarashli ma’lumot markazi operatori AirTrunk o‘zining 1,5 milliard dollarlik Singapur ko‘chmas mulk investitsiya fondi (REIT) ni IPO qilish rejasini 2027 yilning birinchi yoki ikkinchi choragiga qadar kechiktirishga qaror qildi. AQSH davlat obligatsiyalari daromadliligining oshishi va bozor o‘zgaruvchanligining kuchayishi investorlarni ehtiyotkorlikka undamoqda; rentabellik 5,5 foizdan taxminan 6 foizgacha ko‘tarilganiga qaramay, talab oshmadi. Yuqori kapital xarajatlari esa AI infrastrukturasini kengaytirishda muhim to‘siqqa aylangan.
Bir hafta ichida Osiyo-Tinch okeani mintaqasida uchta maʼlumot markazi IPOsi ketma-ket toʻxtatildi, bu esa yanada chuqurroq tuzilma muammosini ochib berdi: AI infratuzilmasining kengayish toʻlqini 2024-yildagi past foiz stavkasi taxminiga asoslangan, biroq hozirgi moliyalashtirish narxi 2007-yil darajasiga qaytdi.
OAV xabarlariga ko‘ra, "foiz stavkalari o‘sishi va bozor o‘zgaruvchanligi investorlarning talabini cheklayotgani sababli", Blackstone guruhiga qarashli maʼlumot markazi operatori AirTrunk Singapur ko‘chmas mulk investitsiya jamg‘armasi (REIT) IPOsini bozor shartlariga qarab 2027-yilning birinchi yoki ikkinchi choragiga qadar kechiktirishga qaror qildi. Dastlabki hajmi taxminan 1,5 milliard dollar (taxminan 2 milliard Singapur dollar) edi.
Bu kechiktirish ta’siri faqat bir emitentga cheklanib qolmadi. O‘tgan hafta Nvidia qo‘llab-quvvatlagan Avstraliyaning Firmus ma’lumot markazi kompaniyasi AQSh fond birjasi (ASX) IPO rejalaridan voz kechdi, Filippinning telekom operatori PLDT'ga qarashli Vitro maʼlumot markazi biznesi esa Filippin REIT IPO-sini 2027-yilga qoldirdi.
Goldman Sachs tahlilchilari so‘nggi hisobotida Avstraliya va Yangi Zelandiyada raqamli infratuzilma uchun 50 milliarddan 65 milliard avstraliya dollargacha kapital sarflanishining super sikli boshlanishini eʼlon qilgan, lekin ayni paytda, moliyalashtirish sohani rivojlantirishdagi asosiy to‘siq ekanini aniq taʼkidlagan.
Bir hafta ichida uchta muvaffaqiyatsiz IPO
AirTrunk bir hafta ichida Osiyo-Tinch okeani hududida bekor qilingan yoki kechiktirilgan uchinchi yirik maʼlumot markazi IPOsi bo‘ldi.
Firmus 8-oktabrda ASX IPO uchun arizasini qaytarib oldi, o‘sha vaqtda order kitobini tuzish jarayonida 11 dollarlik emissiya narxini maksimal 25% ga kamaytirishga majbur bo‘lgan edi. Vitro esa "hozirgi bozor muhiti va stavkalarning o‘sishi" tufayli Filippin REIT IPOsini kechiktirishini e’lon qildi. Bungacha, SoftBank tarkibidagi SB Energy 22-sentabrda IPO roadshow-ni to‘xtatgandi.
Uchala holat ham qisqa vaqt ichida ro‘y berib, butun hudud investorlarining kayfiyati bir vaqtda soviganini ko‘rsatmoqda, bu faqat alohida loyihalarning muammosi emas.
Firmusda muammo – baholash, AirTrunk esa foiz stavkasidan yiqildi
Natija o‘xshash bo‘lsa-da, ikki bitimning muvaffaqiyatsiz sababi butkul boshqacha: ikkisini ajratish hozirgi bozor muammosini to‘g‘ri anglashga yordam beradi.
Firmus asosan baholash muammosiga duch keldi. Kompaniya ochiq bozorga taxminan 43,7 milliard avstraliya dollari (taxminan 30,4 milliard dollar) bahosida aksiyalar taklif etdi, bu uning avgust oyi xususiy moliyalashtirish GI $10,5 milliard bahosidan 3 baravar yuqori. Ular "EV+1/EBIT+2" kabi noan’anaviy ko‘rsatkichlardan baholashni asoslash uchun foydalangan.
Avstraliyalik mahalliy fond menejerlari bu narxga ehtiyotkorlik bilan yondashdi – Ten Cap’dan Jun Bei Liu ochiqchasiga shunday dedi: "Mening fikrimcha, (emissiya bahosi) 10 milliarddan past bo‘lishi kerak."
AirTrunk vaziyati esa umuman boshqacha. Bu kompaniya Avstraliya, Yaponiya, Singapur, Malayziya, Gonkong va Hindistonni qamrab oluvchi juda yirik platforma bo‘lib, 2024-yilda Blackstone va CPP Investments tomonidan 24 milliard avstraliya dollarga sotib olingan edi – bu o‘sha paytdagi eng yirik ma’lumot markazi bitimi bo‘lgan.
Uning REITi AI infratuzilmasiga sarmoya kiritishda "barqaror yo‘l" deb belgilangan edi – aktivlar allaqachon faoliyatining barqaror bosqichiga yetgan, ijarachilar esa yirik bulut hisoblash kompaniyalari, dividendlar ham yuqori.
Biroq, AirTrunk aynan foiz stavkasida yiqildi. Bloomberg xabariga ko‘ra, IPO oldidan AirTrunk investorlarni jalb qilish uchun 5,5% dan 6% gacha daromadlilikni oshirish haqida o‘ylagan, biroq baribir muvaffaqiyatga erisha olmagan.
Joriy hafta seshanba kuni AQSH 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi 5,22% bo‘ldi. 6% "optimizatsiyalashgan" daromadlilik bilan, AirTrunk REIT atigi 78 punkt ortiq daromad beradi — bu pul birligi riski, ijarachilar konsentiratsiyasi va qurilish riski bo‘lgan no-likvid soha uchun, investorlar bunday kompensatsiyani yetarli deb hisoblamayapti.
AirTrunk, shuningdek, aktivlarni sotib olish va qarzni refinanslash uchun 2 milliard Singapur dollarga yaqin kredit olishni rejalashtirgan edi, Bloomberg buni "Osiyo maʼlumot markazi uchun muhim moliyalashtirish testi, chunki mahalliy banklar allaqachon soha limiti darajasiga yaqin" deb atagan. Bu test ham muvaffaqiyatsiz tugadi.
Bozor ko‘proq risk kompensatsiyasini talab qilmoqda
Har ikki bitimning mexanizmi boshqacha bo‘lsa-da, bozorga uzatilgan signal bir xil: investorlar o‘z zimmasiga oladigan risk uchun yanada jozibador narxlashni talab qilmoqda.
Firmus uchun bu, pastroq baholash; AirTrunk uchun esa yuqoriroq daromadlilik, va matematik jihatdan yuqoriroq daromad – Blackstone aktivlari bahosining pasayishi bilan bir xil maʼnoga ega.
Bond bozori ham xuddi shunday signal bermoqda. Maʼlumot markazi qarzi uchun kredit spekti kengayishda davom etmoqda, Coreweave kafolatsiz obligatsiyalari spekti birinchi marta 1000 punktdan oshdi, Oracle kafolatsiz obligatsiyalari esa chuqur “junk” darajasiga tushib ketdi.
Broadcom bosh direktori Hock Tan 13-oktabr kuni Singapur DBS Bank tomonidan tashkil etilgan uchrashuvda ogohlantirdi: moliyalashtirish sohaning asosiy to‘sig‘iga aylanib borayotganini aytdi. JPMorgan Technology tahlilchisi Joshua Meyers bu so‘zni o‘sha kun texnologiya sektori narxlari pasayishining "eng bevosita sababi" deb atadi.
Talab bor, lekin moliyalashtirish to‘siq
Bozordagi to‘siq tub ehtiyoj yo‘qolganini anglatmaydi. Goldman Sachs sotuvi jamoasining so‘nggi Avstraliya-Yangi Zelandiya raqamli infratuzilmasi hisobotiga ko‘ra, asbobning qabul qilinishi tezlashar ekan, 2030-yilga kelib mintaqada 0,7 GW ta’minot yetishmasligi, shundan 50-65 milliard avstraliya dollarlik sarmoyaviy xarajatlar to‘lqini kelishi kutilmoqda.
Biroq, Goldman Sachs NXT AU kompaniyasiga nisbatan "neutral" tavsiyanomasini saqlab qoldi, asosiy sabab – aynan moliyalashtirishning cheklovchi ahamiyati. Analitiklar ogohlantirmoqda: NEXTDC yirik bulut hisoblash mijozlari o‘tish jarayonida qisqa muddatli marja bosimi va 1 milliarddan ortiq moliyalashtirish yetishmasligi bilan yuzma-yuz.
Bu tafovut muammoning o‘ziga ishora qiladi: yuzlab milliard avstraliya dollarli sarmoyaviy xarajatlar moliya manbaini talab qiladi, eng aniq ikkita ochiq bozor moliyalashtirish yo‘li – ASX’dagi o‘suvchan IPO va SGX’dagi rentabellik yo‘nalishi REIT – aynan shu hafta ketma-ket to‘silib qoldi. Muqobil yo‘l xususiy bozor: xususiy kredit, sug‘urta kapitali va maxsus tuzilmalar, biroq ularning narxi ham balandroq bo‘ladi.
Goldman Sachs iqtisodchilari shu haftada chiqgan "Global iqtisodiy tahlil" hisobotida ochiqchasiga yozdi: "Dunyo bo‘ylab foiz stavkalari 2007-yildan beri eng yuqori darajaga yetdi." 2024-yil foiz stavkalari taxmini asosida narxlangan rentabellik mahsulotlari, 2026-yil foiz davrida har doim nomuvofiqlik xavfiga duch keladi.
AI infratuzilmasining kapital qiymati tuzilmasida nomuvofiqlik
AirTrunkning kechiktirilishi Firmusnikidan ko‘ra jiddiyroq ogohlantirish sifatiga ega. Firmusni faqat emitentning ortiqcha baholash istagiga bog‘lash mumkin; AirTrunk esa butun bitim mantiqining eng ishonchli versiyasini ifoda etadi—haqiqiy aktivlar, real ijarachilar, Blackstone kafolati, faol ravishda daromadlilikni oshirish tashabbusi.
Agar bunday loyiha 10 yillik davlat obligatsiyasi stavkasi 5,2% bo‘lgan muhitda ham 6% bilan emitent topa olmasa, muammo alohida qat’iy emitent emas, balki butun AI qurilish to‘lqinining kapital qiymati tuzilmasidagi nomuvofiqlikdir.
Bu kengayish to‘lqini 2024-yil foiz stavkalari taxmini asosida boshlangan, hozir esa 2007-yil narxida qayta moliyalashtirishga harakat qilmoqda. O‘rtadagi tafovut bir tomon tomonidan qoplanishi kerak. Ko‘rib turganimizdek, hozirgi ochiq bozor pozitsiyasi aniq – bu odamlar, ular emas.
AirTrunkda IPOning hajmi va vaqtiga oid ichki muhokamalar davom etmoqda. Keyingi e’tibor nuqtasi shundaki, Firmusning Indoneziya Batam orolidagi hamkori DayOne, kompaniya eng tez 11-noyabrdayoq AQSH bozorida 5 milliard dollargacha moliya izlashni rejalashtirmoqda.
Mas'uliyatni rad etish: Ushbu maqolaning mazmuni faqat muallifning fikrini aks ettiradi va platformani hech qanday sifatda ifodalamaydi. Ushbu maqola investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun ma'lumotnoma sifatida xizmat qilish uchun mo'ljallanmagan.
Sizga ham yoqishi mumkin
CoreWeave defolt ehtimoli oltmish foizdan oshdi! Huang Renxun "olovsizlantirdi": Moliya olish narxi pasaymoqda, Nvidia tomonidan kafolat talab qilinmaydi
Huang Renxun nutqidan so‘ng, ertalabki savdolarda 9,5% ga tushgan CoreWeave aksiyalari yana o‘sishga o‘tdi. Ushbu kompaniyaning besh yillik CDS ko‘rsatkichi payshanba kuni savdo vaqtida 1190 punktdan oshdi, bu esa qarzni so‘ndirishni sug‘urta qilish narxining tarixiy eng yuqori darajaga yetganini anglatadi; ayrim kompaniya obligatsiyalarining daromadliligi 15% dan 16% gacha ko‘tarildi. Oracle, Amazon, Google parent kompaniyasi va Meta kompaniyalarining besh yillik CDS spreadlari ham tarixiy yuqori darajalarda. Deutsche Bank tahlilchilari fikricha, AIga yo‘naltirilgan kapital sarflari tobora ko‘proq qarz hisobidan, naqd pul oqimi o‘rniga moliyalashtirilayotgani sababli, investorlar kredit bozorlaridagi narx signallariga ko‘proq e’tibor berishlari kerak. Umuman olganda, AI bilan bog‘liq moliyalashtirish xarajatlari hozircha yuqori emas, biroq allaqachon ba’zi xavotirli belgilar paydo bo‘lmoqda.
Uoll-strit Bessentning yana rentabellikni bostirish harakatidan ogoh, juma kuni muhim ishora ko‘rsatilishi mumkin
Bu juma kuni, asosiy davlat obligatsiyalari birlamchi dilerlari AQSh Moliya vazirligining qayta moliyalash e’loni oldidan muntazam so‘rovnomani oladilar. Citi so‘rovnoma uzoq muddatli obligatsiyalar chiqarilishi hajmining qisqarishini yoki hatto 20 yillik AQSh obligatsiyalari chiqarilishini bekor qilinishini ko‘rsatishi mumkinligiga ishora qilmoqda. Morgan Stanley esa quyidagilarni ta’kidladi: "Oldindagi ikkita qayta moliyalash eloni juda muhim bo‘ladi, ayniqsa noyabrdagisi, aynan o‘rta muddatli saylovlardan keyin."
Riskiy vaziyat inflatsiya xavotiridan ustun keldi, Yevropa va AQSh davlat obligatsiyalari narxi oshdi, AQSh obligatsiyalari daromadliligi kun davomida 10 baza punktdan ortiq pasaydi
Inflyatsiyaning yuqoriligi haqida xavotirga tushgan investorlari endi ko'proq yuqori qarz olish xarajatlarining iqtisodiy o'sishga salbiy taʼsiriga eʼtibor qaratmoqda. Baʼzi izohlar so‘nggi paytlarda AQSH davlat obligatsiyalari daromadliligining pasayishini sun’iy intellekt bilan bog‘liq kompaniyalar uchun moliyalashtirish xarajatlarining keskin oshishi bilan bog‘laydi. Unga ko'ra, texnologiya aksiyalari va AI infrastruktura sohasidagi bosim mablag'larning obligatsiyalar kabi xavfsiz aktivlarga yo'nalishiga turtki bermoqda.
Google kvant hisoblashda yutuqqa erishdi: xato ko‘rsatkichi 40 barobar kamaydi, asosiy resurs to‘siqlari yengib o‘tildi
Google Willow protsessori ustida "mo-ta yuborish" deb ataladigan texnologiyani tasdiqladi, bu kvant xatolik darajasini taxminan 40 barobarga kamaytirdi, T holat logik sadoqatini 99,99% ga yetkazdi va shu sohada eng yuqori rekordni yangiladi. Ushbu yutuq muvaffaqiyatli kengaytirilsa, xatoga chidamli kvant tizimlarini qurish uchun zarur bo'lgan apparat miqyosini sezilarli darajada qisqartiradi va kvant hisoblashning tijoratlashuvi uchun muhim ahamiyatga ega bo'ladi.
Kripto narxlari
Ko'proq
