Tahlil—ASMLning “talabdan yuqori” istiqboli investorlarni talabdan tashqari omillarga e'tibor qaratishga majbur qilmoqda

Toby Sterling/Nathan Vifflin

Reuters Amsterdam 15-oktyabr - Joriy yil aprelida kompyuter chip jihozlari ishlab chiqaruvchisi ASML bosh direktori Christophe Fouquet aksiyadorlarga Yevropaning eng yuqori bozor qiymatiga ega kompaniyasi “har qanday narxda” chip sanoatidagi tiqin bo‘lishdan qochishga harakat qilishini aytdi.

Olti oy o'tgach, Fouquet tan oldiki, ASML tomonidan AI (sun'iy intellekt) to‘lqinini harakatga keltirayotgan ilg‘or logika va xotira chiplarini ishlab chiqarishda qo‘llanadigan chip litografiyasi uskunasi yetkazib berishi 2027 va 2028-yillarda ehtiyojni to‘liq qoplay olmaydi (link).

Mijozlar, investorlar hamda joriy yili narxi deyarli 70% ga oshgan ASML uchun e’tibor kompaniya o‘z quvvatini yetarlicha tez kengaytirib, ulkan talabdan foyda olishi mumkinmi, savoliga ko‘chmoqda. Shu bilan birga, bozor ishtirokchilarini AI to‘lqinining barqarorligi, hamda uzoq yillikl tashqi taxminlar tobora xavotirli qilmoqda.

“ASMLning o‘zi hozirda tiqing bo‘lib qoldi”, deydi ASML aksiyalariga ega Aureus boylik boshqaruvi kompaniyasi bosh investitsiya direktori Han Dieperink. U boshqaruv jamoasi ochiq tan olganini, 2027 va 2028 yillarda quvvatni 30% ga oshirish rejalari ham yetarli emasligini qayd etdi.

Dieperinkning aytishicha, kelajak buyurtmalari muhokamasi allaqachon 2029 va 2030-yillarga cho‘zilgan va bu talab amaldagi sikl tugagandan keyin ham taklifni ortiqcha bosib o'tishi mumkinligidan dalolat beradi.

https://www.reuters.com/graphics/ASML-CHIPS/lbpgmxkmypq/chart.png

Baholashda tortishuvlar

ASML buyurtma to‘planishni bartaraf etish uchun yig‘ish vaqtini qisqartirish, mavjud uskunalarni yangilash hamda tezroqlik qiluvchi yangi modellarni ishlab chiqarish rejasini tuzgan. Kompaniya aslida 2028 yilga kelib, 200 million dollarlik EUV litografiya mashinalari yillik ishlab chiqarishni 110 taga yetkazmoqchi edi, ayni damda yana taxminan 12 dona ko‘proq ishlab chiqarish ko'rib chiqilmoqda.

Bundan tashqari, kompaniya Eindhoven (link)da ishlab chiqarish quvvatini kengaytirishda davom etmoqda; biroq birinchi bosqich eng tezida, 2029-yilgacha foydalanishga topshirilishi kutilmoqda.

Chorshanba kuni Fouquet investorlarni bir masalada ishontirdi: ASMLning ichki ta'minot zanjiri — asosiy optik tizim yetkazib beruvchisi Zeissni ham hisobga olganda — cheklovchi omil emas.

Investorlar fikricha, 2028 yildan keyingi noaniqlik kuchaymoqda va kompaniya qiymati ham bunga javob bermoqda. Iyun oyidan beri, moliyaviy tahlilchilar daromad taxminlarini oshirgan bo'lsa-da, ASML aksiyalari istiqbolli foydaga nisbatan pasaygan.

https://www.reuters.com/graphics/ASML-RESULTS/zjpqloyggvx/chart.png

Stonehage Fleming portfel menejeri Mark Sloanning aytishicha, ASMLning o‘sish istiqbollari va bozor yetakchiligini hisobga olib, kompaniya bahosi iyun oyidan 45 martalik ko‘rsatgichdan 30 martalik kutilgan daromad koeffitsientiga tushdi, bu esa aksiyani jozibador qiladi. Kompaniyaning “dunyo bo‘yicha eng yaxshi investitsion g‘oya” fondi hozirda ASMLning 3.5% ulushiga ega.

“Biz sun'iy intellektning joriy qilinishi va innovatsiyalarini, hamda asosiy mijozlarimizning kapital xarajatlari rejalarini yaqindan kuzatmoqdamiz”, – deydi u. “Bizningcha, taklif emas, aynan yetkazib berish cheklovchi masala bo'lishda davom etadi.”

ASML avval ma’lum qilganidek, 2027 va 2028-yillardagi narx oshirish choralaridan ham kompaniya foyda ko'radi.

https://www.reuters.com/graphics/ASML-RESULTS/zgvoyxzxovd/chart.png

AI aksiyalari sotuvga chiqarilishi xavotiri

Hamma ham bunga to'liq ishonmaydi. Shubhaliklar AI infratuzilmaga sarmoya kiritishning tez sur'ati oxir-oqibat hozirgi milliardlab dollarlik investitsiyalarga mos daromad olib kela oladimi, degan savolni ko‘taradi.

Foiz stavkalari oshishi natijasida yirik AI va ma'lumot markazi loyihalarini moliyalashtirish qiyinlashishi mumkinligi haqidagi xavotirlar fonida chip kompaniyalari ham bosim ostida (link). Payshanba kuni AQSh texnologiya sohasi uchun defolt sug'urtasi qiymati tarixiy rekord darajaga yetdi (link).

Jefferies tahlilchisi Janardan Menonning fikricha, sun'iy intellekt bo'yicha investitsiyalarni moliyalashtirishdagi xavotirlar hamda elektr ta'minoti kabi ma'lumot markazlarini kengaytirishni cheklovchi omillar ASMLga bosim qilishi mumkin. Keng ko‘lamli aksiyalar sotilishidan kompaniya aksiyalari payshanba kuni 5% ga pasaydi.

“Bahoning tushib ketishi asosiy sababi — bozorning 2028 va 2029-yillarga haddan tashqari yuqori umidlarga ishonchsiz yondashuvi”, dedi Menon va qo'shimcha qildiki, bozor pastligi paytida ASMLning koeffitsienti atigi 20dan oshishi mumkin.

https://www.reuters.com/graphics/AI-CDS/znpngnmybvl/chart.png

“Biz ‘sotilib bo‘lingan’ deb aytishni xohlamaymiz”

ASML mijozlari hanuzgacha kompaniyaning betakror yuqori darajadagi chip ishlab chiqarish jihozini olish uchun o‘zaro raqobat qilmoqda. ASML hozirda mijozlardan buyurtma vaqtida katta miqdorda oldindan to‘lov talab qiladi; bosh moliyaviy direktor Roger Dassenning aytishicha, agar mijoz keyinroq buyurtmani bekor qilsa, bu to‘lov ular uchun yo‘qotish bo‘ladi.

Eng yirik mijoz TSMC 2330.TW — kompaniya Nvidia(辉达/英伟达) NVDA.O va Apple AAPL.O uchun chiplar ishlab chiqaradi — iyul oyida jihozlar yetkazib berilishi ularning kengayish rejasiga to'sqinlik qilmaydi, deb bayon qilgandi. Payshanba kuni kompaniya 2026 yil uchun 60-64 milliard dollarlik kapital xarajat rejasini tasdiqladi (link).

AI hotira chiplariga talab kuchli bo‘lib turganidan Samsung 005930.KS, SK hynix 000660.KS va Micron MU.O ham ASMLning ishlab chiqarish quvvatidan joy band qilmoqda.

Potensial yangi mijozlar ham bosimni oshirishi mumkin. Elon Musk tomonidan taklif etilgan TeraFab loyihasi hali birinchi chipini ishlab chiqarmagan bo‘lsa-da, ilg‘or jihozlarning yirik xaridori bo‘lishi mumkin; AQShning Xitoyga nisbatan cheklovlari esa ASMLning o‘rtachalik DUV jihozlari sotuviga xavf solib qoladi. Joriy yilda Xitoy ASML savdosining tahminan 20 foizini tashkil qilishi kutilmoqda.

Talab yuqoriligi bo‘lsa-da, ASML hozircha 2029 va 2030-yil buyurtmalarini qabul qilmayapti, bu kompaniyaga mijozlar tayyorgarligini va o‘zining kelajak talabiga javob bera olish imkonini baholashga yordam beradi.

“Biz xohlamaymizki, hozir mijoz A, B va Cning buyurtmalarini qabul qilib, 2029 va 2030-yil buyurtmasini topshirmagan mijoz Dga ‘kechirasiz, bizda hammasi sotilgan’ deb aytaylik,” dedi Dassen daromadlar bo‘yicha teleanjumanda tahlilchilarga.

https://www.reuters.com/graphics/ASML-RESULTS/lbvgdlxnepq/chart.png

(Ingliz tilini ona tili sifatida bilmaydiganlarga qulaylik yaratish maqsadida Reuters ushbu xabarni bir nechta boshqa tillarga avtomatlashtirilgan tarzda tarjima qiladi. Avtomatik tarjimada xatoliklar bo‘lishi, yoki kerakli kontekst yetmay qolishi mumkin, Reuters avtomatik tarjima matni to‘g‘riligiga kafolat bermaydi va ushbu xizmat faqat o‘quvchilar qulayligi uchun ko‘rsatiladi. Avtomatik tarjima funksiyasi foydalanuvchilari ko‘rgan zararlarga uchun Reuters hech qanday javobgarlikni olmaydi.)