Britaniya fond bozori qayta tiklanishiga "byudjet sinovi" to‘qnash kelmoqda! Soliq oshirish, davlat obligatsiyalarining daromadliligi va iste’mol bosimi bozor nervini o‘zgartirmoqda

Zhihui Moliyaviy Yangiliklari APP xabariga ko‘ra, joriy yil boshidan Angliya FTSE 100 indeksi va FTSE 250 indeksi mos ravishda 8% va 9% ga oshdi, bu esa Yevropa Stoxx 50 indeksining 5.6% o‘sishidan ham yuqori natija ko‘rsatdi. Bu oyda Angliya yirik kompaniyalari ayniqsa kuchli ishlamoqda, energiya, zarur iste'mol tovarlari va sog‘liqni saqlash sohalarining o‘sishi bunga katta turtki bo‘ldi va bu sohalar FTSE 100 indeksining 40% og‘irligini tashkil qiladi. Shu bilan birga, nisbatan past baholash hamda barqarorroq davlat obligatsiyalari daromadliligi o‘rta kompaniyalar aksiyalarini ham mustahkamladi.

Biroq, global investorlar Angliya bozoriga yana qiziqa boshlagan bir paytda, bu hafta chorshanba kuni e'lon qilinadigan kuzgi byudjet Angliya birjasi uchun muhim sinov bo‘ladi. O‘sha vaqtda, obligatsiya bozori "jazolovchilari" ehtimoliy soliq oshirish yoki iste'molchini qo‘llab-quvvatlashga qaratilgan siyosatlarni baholab, bu chora-tadbirlarning hukumatning cheklangan fiskal imkoniyatlariga ta'sirini ko‘rib chiqadi.

Kuzgi byudjet bozorda ijobiy ta'sir ko‘rsatishi mumkin, lekin turli sohalar uchun risk va daromad nisbati farq qiladi

Angliya Burnham hukumati 28-oktabrda kuzgi byudjetini e'lon qiladi. Oldingi moliya vaziri ikki byudjet orqali 600 milliard funt (taxminan 80 milliard dollar) dan ortiq soliqni oshirgandan so‘ng, hozirgi xazina vaziri John Healey katta va e'tiborni tortadigan yangi fiskal reja taklif qilish niyatida emas. Healey va uning xodimlari yaqinda tez-tez ishlatgan ayrim iboralar: "zarar keltirmaslik", "mavjud yo‘nalishni saqlash", "e'tiborni muhim masalalarga qaratish" – bu kuzgi byudjet ohangini belgilab berdi.

Ma'lum bo‘lishicha, Healey xalq orasida mashhur bo‘lishga qaratilgan qisqa muddatli xarajatlar dasturini moliyalashtirish uchun bank solig‘ini oshiradi, shu orqali Yaqin Sharq urushi tufayli enerhiya xarajatlarining oshib ketishidan aziyat chekayotgan saylovchilar va korxonalar yordam oladi. Byudjet, shuningdek, biznes hisobotlarini soddalashtirish kabi tartibga solish yukini kamaytirishga qaratilgan bir qator choralarni qamrab oladi; hukumat kimyo sanoati, plastmassa va vodorod kabi sohalarga oid mahsulotlarning import boji to‘lanishini to‘xtatishni ham uzoqroq cho‘zadi. Shu bilan birga, ijtimoiy yarim tizim islohoti hamda mudofaa sohasiga uzoq muddatli investitsiya masalalari hal qilinmaydi.

Bozor kutilayotganidek, bu kuzgi byudjet katta siyosiy o‘zgarishlarni olib kelmaydi, asosan xarajatlarni qayta taqsimlash orqali uy xo‘jaliklari va biznesni qo‘llab-quvvatlashga urinadi. Byudjetning markazi davlat fiskal barqarorligini saqlash, iqtisodiy o‘sishni qo‘llab-quvvatlash va iste'molni ortiqcha bosim ostiga qo‘ymasdan o‘rtacha muvozanatni topish bo‘ladi.

Agar Angliya hukumati ishonchli fiskal reja taklif etsa, davlat moliyasi barqaror, iste'mol jiddiy zarar ko‘rmasa, Angliya obligatsiyalari daromadliligi pasayib, aksiyalar bozoridagi risk priyasi qisqarishi mumkin. Aks holda, agar hukumat investorlarni davlat fiskali barqarorligiga ishontira olmasa, yoki byudjet choralari inflyatsiyani, moliyalashtirish va iste'mol bosimini kuchaytirsa, uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi o‘sishda davom etadi va Angliya aksiyalari bozorining ushbu o‘sish trendini cheklaydi.

Beata Mantay boshchiligidagi Citi mutaxassislari shunday deydi: “Bizningcha, FTSE 100 indeksining bozorni taktik nuqtada ortda qoldirishiga sabab bor, chunki Angliya birjasi geosiyosiy xavflarga nisbatan yaxshi sug‘urta bo‘la oladi. Biroq, o‘rta muddatda biz global portfelde hali ham Angliya bozoriga kam mablag‘ ajratamiz.”

Citi iqtisodchilari Angliya hukumati fiskal barqarorlikni ustuvor qo‘ygan, bozorga ijobiy ta'sir qiladigan byudjet tuzadi deb kutmoqda. Biroq, tarmoqqa oid tahlilchilari tahminicha, risk va daromad nisbati sohalarga qarab turlicha.

Masalan, Angliya kommunal xizmat kompaniyalari nisbatan katta pasayish xavfi ostida. Agar hukumat energiya imkoniyatlari masalasiga ustuvorlik bersa, bu sohada tuzilmaviy islohotlar bo‘lishi mumkin va bozor hali bu tafsilotlarni yetarlicha inobatga olmagan bo‘lishi mumkin.

Citi tahlilchilari aytadiki, Angliya uy-joy quruvchilari ikki yo‘nalishda bosim ostida: bir tomondan, yangi “Sizning Birinchi Uyingiz” (Your First Home) dasturi talabni ko‘tarishi mumkin; boshqa tomondan esa, yuqori davlat obligatsiyalari daromadliligi uy-joy imkoniyatini bosimga oladi.

Bank sektori uchun esa, ushbu byudjet noaniqliklarni bartaraf etishda muhim burilish nuqtasi bo‘lishi mumkin. Tahlilchilar deydiki, bozor bankka qo‘shimcha soliq oshishini asosan inkorporatsiya qilgan, biroq byudjet chiqishidan so‘ng davlat obligatsiyalari bozori qanday javob beradi – bu bank sektorining baholanishiga asosiy ta'sir ko‘rsatadi.

Angliya banklari balans qiymati bo‘yicha o‘zlarining aksioner daromadliligiga nisbatan ancha past baholanmoqda, va bu tafovut Yevropa hududiga qaraganda ancha sezilarli. Bu Angliya banklari aksioner daromadliligi yuqori bo‘lishiga qaramasdan va Yevropa suveren obligatsiyalari spredi kengayishda davom etsa ham, investorlar Angliya banklaridan hali ham yuqori risk priyasi talab qilinmoqda deya tasdiqlaydi.

Angliya banklari 25% korporativ soliqdan tashqari, hozirgi vaqtda 3% qo‘shimcha bank solig‘i va bank solig‘i to‘laydi. Goldman Sachs tahlilchilari qayd etadi, Angliya bank kho‘shimcha solig‘i har 1% oshsa, bu Barclays Bank (BCS.US) 2028 yil daromad prognozini 0.5% ga tushiradi; Lloyds (LYG.US) va NatWest Group Plc uchun esa, 2028 yil daromad prognozi taxminan 1% ga qisqaradi.

Sharon Bell boshchiligidagi Goldman Sachs strateglari: "Bank tashqari soliqining oshirilishi muhim ta'sir ko‘rsatadi. Byudjet e'lonidan so‘ng, aksiyalar qiymatini qayta baholash uchun asosiy omil Angliya xos risk priyalarining pasayishi va bozorning Angliya iqtisodiyoti ishonchini oshirishidir," deydi.

Bundan tashqari, byudjet e'lonidan so‘ng keyingi katta xavf hodisasi BoE tomonidan 5-noyabr kuni e'lon qilinadigan foiz stavkalari qarori bo‘ladi. Bozor deyarli butunlay stavka oshishini kutilmoqda, va bu Angliya Markaziy Banki joriy yil iyul oxirigacha to‘rt marta stavka oshirishi kutilayotgan birinchi o‘sish bo‘ladi.

Bu qator stavka oshishlari iste'molchilar uchun jiddiy zarba bo‘lib, ko‘plab oilalarda ipoteka to‘lovlari oshadi. Shuning uchun Angliya iste'molchi ishonchi bu oy COVID pandemiyasidan beri eng katta pasayishni ko‘rsatganini tushunsa bo‘ladi. Ayniqsa, byudjet jiddiy qo‘llab-quvvatlash bermasa, chakana savdo sektori katta xavf ostida qoladi.

Angliya birjasi yana ommalashmoqda

Oktyabrda, global investorlar joylashuvi o‘zgarishi sababli, aktivlar ko‘proq himoyalangan instrumentlarga o‘tdi va bu Angliya birjasiga foyda keltirdi. Morningstar ma'lumotlariga ko‘ra, 2026-yildan buyon Angliyaning yirik kompaniyalar ETF fondlariga 3,4 milliard dollar net pul oqimi keldi va bu 2020-yildan beri eng katta yillik ko‘rsatkichdir.

Investorlar yana FTSE 100 indeksiga ishonch bildirishmoqda, ular London bozoridagi kuchli kompaniyalarga, jumladan, HSBC Holdings (HSBC.US), BP (BP.US), Shell (SHEL.US) va Rolls-Royce Holdings'ga sarmoya kiritishni maqsad qilishmoqda.

Morningstar tahlilchisi Maykl Born deydi: "Investorlar Angliya bozoriga yangi nigohda qaramoqda. Passiv fondlarga pul oqimi ko‘pincha bozor harakati bilan birga yuradi, biroq bu ham investorlar Amerikadagi yirik texnologik kompaniyalarga qaramlikni kamaytirib, aksiyalar portfelini diversifikatsiya qilishga harakat qilayotganidan dalolat beradi."

Angliya yirik kompaniya ETF lariga pul oqimi 2020-yildan beri eng yuqori darajaga chiqdi

Shu bilan birga, Bank of America tomonidan o‘tkazilgan fond menejerlari so‘rovi natijasiga ko‘ra, angliyalik aksiyalarga past sarmoya ulushi bu oy 26% bo‘ldi, sentyabr oyi 35% ga nisbatan past. Biroq, bu ko‘rsatkich uzoq muddatli o‘rtacha qiymatga nisbatan hamon 0,8 standart og‘ish past, ya'ni investorlar Angliya aksiyalaridagi ulushini oshirish imkoniyatiga hali ega.

Shunga qaramay, Angliya yirik kompaniyalari uchun asosiy xavf, bu neft narxi. Yaqin Sharqdagi urush natijasida Brent neft narxi har bir barrel uchun 100 dollar tegrasida turibdi va aynan energiya sektori FTSE 100 indeksining foyda o‘sishini asosiy manba haliga aylantirmoqda. Tahlilchilar kelasi yili neft narxi pasayishini kutmoqdalar, bu esa FTSE 100 EPS o‘sish sur'ati 2027 yilda faqat 5% atrofida bo‘lishini anglatadi (2026 yilda esa 30% kutilmoqda).

Biroq, Angliya birjasi hali ham nisbatan arzon baholanmoqda va bu yirik hamda o‘rta kompaniyalar aksiyalari uchun ma'lum bufer vazifasini o‘taydi. FTSE 350 indeksi global aksiyalarga nisbatan 30% chegirma bilan baholanmoqda va bu Angliya bozorining asosiy jozibalaridan biri hisoblanadi.

Angliya aksiyalar bozori nafaqat sarmoyani diversifikatsiya qilishning arzon yo‘li, balki Yevropadagi eng faol M&A (qo‘shilish va sotib olish) bozori hamdir, ayniqsa o‘rta kompaniyalar sohasida. Duncan Thomas boshchiligidagi HSBC strateglar guruhi shunday deydi: "Bozor Angliya iqtisodiy siyosati nisbatan barqaror bo‘lib qoladi va byudjet bozorga qo‘llab-quvvatlaydi deb kutmoqda, bu esa FTSE 100 uchun o‘sish imkoniyatini cheklaydi, ayniqsa byudjetdan asosiy ta'sir funt sterlingning kuchayishida namoyon bo‘lsa."

Jamoa Angliya bozoriga nisbatan neytral qarashlarni saqlaydi va shunday deydi: "Taqqoslash uchun, Angliya o‘rta kompaniya aksiyalari ancha jozibador ko‘rinmoqda. So‘nggi oylarda Angliya iqtisodiy faoliyati kutilganidan yaxshiroq chiqdi va bu FTSE 250 indeksining bozorni ortda qoldirishiga sabab bo‘ldi. Biz bu tendensiya davom etadi deb hisoblaymiz."