Xom neft: Bir ipda ko‘plab chigirtkalar bog‘liq

Morning FX

Yil oxiri moliya bozorlariga nazar tashlasak, ko'plab aktivlar bitta arqon bilan bog‘langanini ko‘rish mumkin, arqonning boshqa uchi esa neft narxida.

Masalan, AQSH davlat obligatsiyalari. So‘nggi paytlarda AQSH obligatsiyalari bo‘yicha foiz stavkalari yuqoridan sekin pasaymoqda, strukturaviy nuqtai nazardan asosan real foiz stavkalari tushmoqda, inflyatsiya kutilmalari (breakeven) esa doimiy ravishda oshmoqda. Sababi nimada? Yuqori energiya narxlari muhim tortuvchi omil hisoblanadi, bu esa bozordagi harakat imkoniyatini cheklab qo‘ygan.

Hozirgi bozor holatida Federal rezervning pul-kredit siyosati (2027 yil oxiri 4.55%) bo‘yicha kutilyotgan prognozlar deyarli "dot-plot" bilan mos keladi. Bu AQSH obligatsiyalaridagi bu bosqichning kutilgan o‘zgarish savdosi yakunlanganini anglatadi. Keyingi harakat chapgami yoki o‘nggami? Neft narxi yo‘nalishi juda muhim.

Endi yevroni olaylik, u ham shu arqondagi hasharak. Yaqinda Fransiya byudjet muammolari biroz yengillashdi, Fransiya va Germaniya obligatsiyalari foizlari, o‘zaro farqi cho‘qqida sekinlashmoqda. Ammo yevro kursi "o‘zini tiklay olmaslik" holatida, EUR/GBP kursining sezilarli qismini yo‘qotgan investorlar ko‘p... Sababi esa energiya narxlarida. Hozirda Yevropada tabiiy gaz narxi yil boshiga nisbatan 2 martadan ko‘proq oshdi, mutlaq narx faqat 2022-yilgi tarixiy cho‘qqidan pastroq. Bu qishda Yevropa qanday kun kechiradi?

Tovar bozorida, yopishqoq neft narxi shubhasiz talabni siqib, bosim qiladi. Goldman Sachs tadqiqotlariga ko‘ra, neft narxi markazi har safar 10% ga oshsa, neft import qiluvchi davlatlarda YIM 1-2 yil ichida o‘rtacha 0.2-0.3% ga qisqaradi; agar bu neft narxining o‘sishi taklif tomondan bo‘lsa (masalan, hozirgi AQSH-Eron mojarosi kabi), YIMdagi pasayish 0.5-0.6% gacha kengayadi.

Aynan shu sababli, yaqinda mis, kumush kabi xomashyo narxlari susayib bormoqda, hatto oltin ham bunga ta'sir ko‘rsatmoqda. Bu kelasi yilga oid savol — global iqtisodiyot yuqori neft narxi va yuqori foiz stavkalariga qancha bardosh bera oladi? Qisqa muddatda, bu galgi Avstraliya dollarining tiklanishi xomashyodagi ko‘tarilish asosidan ajralib qoldi, tovar bozorida uzoq muddatli o‘sish borligiga shubha yo‘q, ammo temp masalasida ehtiyot bo‘lish kerak.

Yuqorida aytilganlarni tahlil qilsak, yil oxiri foiz stavkalari, valyuta kurslari va tovar bozori segmentlaridagi ko'plab aktivlarining barchasi neft narxi arqoniga bog‘langanini ko‘ramiz. Boshqa noaniqliklar (masalan, Fed foiz stavkalari bo‘yicha yig‘ilishi, o‘rta muddatli saylovlar va boshqalar) birin-ketin hal bo‘lishi bilan, asosiy tortuvchi omil sifatida neft narxi maydonga chiqadi. O‘rta muddatli saylovdan keyin AQSH va Eron o‘rtasida mojaroning qaytadan avj olishi haqidagi kutishlar kuchaymoqda, lekin ba'zi ssenariylarda bu haqiqatga aylanishi shart emas...

Polymarket ma'lumotlariga ko‘ra, bozor AQSH va Eron o‘rtasidagi kelishuvning noyabr oxirigacha tuzilish ehtimolini atigi 25% deb baholamoqda, 60% ehtimol bilan esa ikki davlat o‘rtasida yana harbiy mojaro boshlanishi mumkin. Shundan kelib chiqib, bozor muayyan darajadagi mojaro o‘rta muddatli saylovdan so‘ng ehtimoli katta deb qaramoqda. "Mojaro kutishlari" ostida energiyaga bog‘liq zaif valyutalar (masalan, EUR, THB, JPY va boshqalar) samarali tiklanishga erisha olmaydi, Osiyo valyutalari (masalan, CNY va boshqalar) kam sonli xavfsiz portlar bo‘lib qolmoqda.

Bugungi mulohazani yakunlaymiz:

1. Yil oxiri moliya bozorlariga nazar tashlansa, ko‘plab aktivlar bitta arqon bilan bog‘langan; arqonning boshqa uchi — neft narxi.

2. AQSH obligatsiyalari bozorida foiz stavkasi kutilmalari o‘zgarishi savdosi yakunlandi, neft narxining harakati juda muhim; valyuta bozorida Fransiya byudjet muammosi yumshadi, lekin energiya muammosi hanuz yevroni bosib turibdi; tovar bozorida esa yopishqoq neft narxi senzurasiz sanoat mahsulotiga talabni qisqartiradi. Kelasi yilga oid muhim savol: global iqtisodiyot yuqori neft narxi va yuqori foiz stavkalariga qancha vaqt chiday oladi?

3. Qisqa muddatda bozor AQSH-va Eron mojarosini o‘rta muddatli saylovlardan keyingi ehtimoliy senariy sifatida ko‘rmoqda. “Mojaro kutishlari” fonida energiyaga zaif valyutalar samarali tiklanishga erisha olmasligi mumkin, Osiyo valyutalari xavfsiz port sifatida ajralib turibdi.