Amerika fond bozori umumiy indeksi 8000 ballga yetadimi? Morgan Stanley Wilson qat’iy optimistik prognoz beradi: Kim g‘alaba qozonmasin, o‘rta muddatli saylovlardan keyin past narxlarda sotib olish kerak

Uzbekiston Moliya Ilmi Ilovalari (APP) xabariga ko'ra, Morgan Stanley vakili Mayk Uilson (Mike Wilson) aksiyadorlar bozori oldida bir nechta "poklanish hodisalari"ni ko'rayotganini aytdi, bu hodisalar vaqtincha bozorni pasaytirib, investorlar uchun keng ko'lamda qayta kirish uchun yaxshi imkoniyat yaratishi mumkin. Uning ta'kidlashicha, bir qator omillar S&P 500 indeksi yaqinda erishilgan eng yuqori nuqtadan taxminan 9% pasayishiga — asosan o'rta muddatli saylovlar, sun'iy intellektga oid xarajatlar bosimi va likvidlik cheklovlari sabab bo'lishi mumkin.

Biroq, hatto Eronning davom etayotgan urushi noaniqlik keltirib chiqarayotgan va AQSh aksiyadorlar bozorini yil davomida vaqti-vaqti bilan bosim ostida qoldayotgan bo'lsa-da, Uilson baribir bozorga ijobiy qaraydi: u ushbu poklanish voqealari, ya'ni "so'nggi bir necha oy davomida bozor yuzasida sezilmagan tuzatishlar" tugagach, bozor S&P 500 ni 8000 punktgacha olib chiqishini taxmin qilmoqda.

Uilson 1989-yilda investitsiya bankiri sifatida Morgan Stanley’ga qo’shilgan, 2017-yil fevral oyidan AQSh aksiyalari bo’yicha bosh strateg sifatida ishlaydi. U intervyu davomida hozirgi bozor tahdidlari va imkoniyatlari haqida gapirdi.

Savol: Siz doim bozorni avval pasaytirib, keyin ko’tarib yuboradigan bir qator poklanish voqealariga to’xtalayapsiz. O‘rta muddatli saylovlarni shunday poklanish voqeasi sifatida qanday baholaysiz?

Javob: O‘rta muddatli saylovlar doimo salbiy ta’sirga ega bo‘lgan. Biz ushbu ma’lumotni hisobotimizda ko‘rsatganmiz – siz jadvalga qarang, o’rta muddatli saylovlardan so‘ng bozor doimo ko‘tarilgan, 6-12 oy davomida mukammal natijalar bo‘lgan. Lekin 11-noyabrdan 31-dekabrga qadar doimo ijobiy bo’lmaydi – 2018-yil buni yaxshi misol. Bu galgi o‘rta muddatli saylovlar bir oz o‘ziga xos, chunki prezident saylovdan so‘ng biror narsa qilaman dedi. Bu Trampga xos uslub – “katta bir ish qilaman, hech kim nima ekanini bilmaydi”. Shuning uchun bu noaniqlik omili odamlarning bosimida qolmoqda.

Savol: Demokratlar Kongressni boshqarsa, bu holat AI savdolari va umuman bozorga qanchalik xavf soladi? O‘rta muddatli saylov tufayli yuzaga keladigan sotuvlar faqat AI savdolarigagina tegishlimi yoki butun bozorga ham ta’sir qiladimi?

Javob: Avvalo, bu endi kutilmagan voqea emas. Bozor demokratlar Vakillar Palatasidagi g‘alabasini allaqachon hisobga olgan, endi ular Senatni ham kichik farq bilan olishi mumkin, biroq juda katta farq bilan emas. Demak, 52 ga 48 ko‘rsatkichi allaqachon bozorga kiritilgan, ammo 55 ga 45 bunday emas. Agar ko’rsatkich shunday bo'lsa, bu bozorga koʻproq zarar qiladimi? Yoki shtat va mahalliy darajada qarorlar qabul qilishda yangi turtki beradi, ma’lumotlar markazlari qurilishini qiyinlashtiradimi? Ehtimol. Yana boshqa omillar, masalan, ko‘proq tartibga solish chiqishi mumkin. Siz kengayish va o‘sish bo’yicha harakatlarga qarshilik ko‘rishingiz mumkin – aynan mana shu bizga qarzdorlik muammosidan chiqish uchun kerak bo’lgan narsalar. Demak, to’siqlar bo’lishi mumkin.

Biroq menda yana bir fikr bor: menimcha, ayni paytda biz eng katta og‘riqni ko‘rayapmiz, bu ma’lumotlar markazlariga qarshi eng katta qarshilik, sababi siyosiy. Ko‘plab nomzodlar ana shu shior bilan harakat qilib saylanmoqda: “Uyimiz orqasida qurilmang” (NIMBY) – “Jamiyatimizda narxlar oshishini xohlamaymiz, xavotir olmang, men sizning nomzodingizman, sizni himoya qilaman”. Ular g‘alaba qilsa, “Pulim qayerda?” deyishga o'tadi.

Savol: Siz o‘rta muddatli saylovlardan keyingi 6-12 oy ichida tarixiy jihatdan doim 100% ko‘tarilish bo‘lganini aytdingiz. Joriy urush davrida, bu 100% ga ishona olasizmi?

Javob: Xo‘sh, men hech narsaga mutlaqo ishonch bildira olmayman, lekin aytishim mumkinki, tarixiy ma’lumotlar juda yaxshi. Hamma o‘rta muddatli saylovlar davrida ham yomon narsalar yuz berib, oxir-oqibat hal bo‘lgan. Dastlab pasayish, so‘ng esa ko‘tarilish bo‘lishi mumkin, lekin men ancha ishonchim komil – biz kamida yaxshi 6 oy ishlashimiz mumkin, ehtimol 12 oy ham. Bu davom etadimi-yo‘qmi, keyin aniqlanadi. To‘g‘ri, o‘rta muddatli saylovlardan so‘ng tiklanish bo‘ladi.

Savol: Biz Meta, SpaceX, hozir esa Anthropic IPO ko‘rib turibmiz, aksiyalarning chiqarilishi katta. Hozirgi aksiyalar chiqarilishi sizni tashvishga solmayaptimi? Taklif talabni bosib ketmaydimi?

Javob: Hozircha yo‘q. Avvalo, bizda yirik texnologik kompaniyalardan aksiyalar chiqarilmoqda, lekin AI bilan bog‘liq bo‘lmagan ko‘plab birlashuvlar ham mavjud. Kapital kengroq iqtisodiyot tomonidan yutilmoqda, chunki nominal YAIM o‘sish sur’ati 7.5%. Bu juda uzoq vaqt ichida birinchi marta real iqtisodiyot katta hajmdagi kapitalni o‘zlashtirmoqda. Bu erda savol shundaki, kapital jalb qilish siklining qaysi bosqichidamiz? Bu yili ko‘p ish qilindi, demak, deyarli oxiriga yetik. Shu sababli men aytaman: keyingi 30 kun ichida bir oz to‘xtalib olamiz, bir necha kunlik tanaffus bo‘ladi.

Savol: Ushbu kompaniyalar ayrimlari hozirda sof chiqaruvchi, aksiyalarni qayta sotib olishmayapti. Bu sizni tashvishga solmayaptimi?

Javob: Ha, ular hali ham aksiyalarni qayta sotib olishmoqda, lekin ha, sof hisobda ular kapitaldan foydalanmoqda. Ammo ular moliyaviy injeneriya uchun aksiyalar chiqarishmayapti, ular xarajat uchun aksiyalar chiqarishyapti, demak, bu o‘sishning tarkibiy qismi. Yil davomida foiz stavkalari yuqorilaganining asosiy sababi, iqtisodiyot haddan tashqari tez o‘sayotganidir. Bu keng tarqalgan nuqtai nazar emas. Ko‘pchilik fikricha, foizlarning oshishi hukumatning katta qarz olishi va aksiyalarning chiqarilishi bilan bog‘liq.

Bu hammasi emas, bu qarzlarning katta qismi bevosita real iqtisodiyotga qaytayotganini unutmaylik. Aksiyadorlar bozori buni qabul qiladi, chunki ularning mantig‘i: “To‘g‘ri, foiz stavkalari yuqori, biroq o‘sish undan ortiq.” Shunday qilib, agar nominal YAIM 7-8% bo‘lsa, va AQShning 10 yillik davlat obligatsiyasi daromadi 5% bo‘lsa, bu yomon emas. Bu hamma uchun yaxshi emas, shu sababli biz sifat aylanishini kuzatyapmiz. Bu sifatli kompaniyalar uchun yaxshi, chunki ular bu muhitda o‘sishi mumkin; kichik kapitalizatsiyali, sifat past kompaniyalar uchun esa yomon, chunki ular 8-10%li qarz stavkasi bilan faoliyat yuritolmaydi – ayni damda ular mana shunday foiz to'lamoqda. Demak, bu K-tipli iqtisodiy o‘zgarish, bu nafaqat iste’molchi darajasida, balki korxonalar darajasida ham ko‘rinadi.

Savol: Sizcha bu aksiyalar chiqarilishi 2000-yillardagi internet pufagi davri bilan o‘xshashlikka egami?

Javob: O‘sha davrda faol qatnashgan inson sifatida aytaman – chunki men aynan shunday savdolar bilan shug‘ullanganman, biz o‘shanda Vol-stritning eng yirik texnologik investitsion banki edik – bu vaziyatga bog‘liq. Bozor arbitrajchi, hozirda bozor ushbu sohalarni moliyalashtirmoqda. Demoqchimanki, bu bitimlar ortiqcha obunaga ega. O‘sha kunlik obligatsiya savdolari? To‘g‘ridan-to‘g‘ri, 40 mlrd dollar. Mening reaktsiyam: hozircha yomon emas. Shu holatda yaxshi. Bu o‘zgarishi mumkin. Narxlash ham bunda muhim. Demak, biz foizlar farqining oshishini ko‘ryapmiz. Bu degani: “Mana, sen biroz kuchsiz ishtirokchisan, endi sen X to’lashing kerak. Bu bitimni qilasanmi? Ehtimol, yo‘q. Bu men uchun foydali emas. Shunday ekan, bu bitimni qilmayman”. Shunday qilib, tabiiy regulyator mexanizmlar mavjud, ehtimol 30 kun ichida o‘zimni yaxshi his qilaman.

Agar siz bugun obligatsiya investori bo‘lsangiz, ikkita nuqta boshqacha. Birinchidan, 90-yillarning oxirida davlatda ortiqcha byudjet mavjud edi, hozir esa unday emas. Demak, kapital uchun raqobat bor. Ular hozirda moslashuvchan: qisqa muddatga ham, boshqa harakatlarga ham borishi mumkin, shunday qilishmoqda. Ammo shuni baholash kerakki, bu “qo‘lda kapital uchun kurashish”, bu unchalik yaxshi emas. Boshqa tomondan, bugungi real daromad 20 yilda eng jozibali darajadan biri, shuning uchun pul kredit va aksiyalar o‘rtasida ko‘chmoqda. Agar aksiyadorlar bozori biroz bo‘g‘ilishni boshlasa, “bilasizmi, biz sizga aksiyalar chiqarishga ruxsat bermoqchi emasmiz”, deb, aksiya narxini pasaytiradi, bu odamlar ahmoq emas, ular deyishadi: “Xo‘sh, unda yana ko‘proq obligatsiya chiqaramiz”. Xaridorlar esa 7-8% lik umumiy xarajatlarga ega bo’lgan kompaniyalarni moliyalashtirishga katta qiziqish bildiryapti.

Ushbu odamlar hozir qarz va aksiyalar o‘rtasida harakat qilishmoqda, bu juda konstruktiv, chunki ular bozorga e’tibor berishmoqda. Ular deydi: “Hey, hozir qarz chiqarish arzon. Boramiz, 40 mlrd dollar to‘playmiz”. So‘ngra deyishadi: “Bilasanmi? Bizning kapital tuzilmasimiz biroz g’alati. Keling, biroz aksiya chiqaramiz”.