JPMorgan eng so‘nggi makro iqtisodiy prognozi: AQSH g‘azna obligatsiyalari yassi ko‘rinishini tiklash va yuqori foizli valyutalarga tikish davom etadi, neft bozorida taklif va talabning nomuvofiqligiga ehtiyot bo‘ling

Zhihui Maliya APP xabariga ko'ra, JPMorgan yaqinda chiqargan tadqiqot hisobotida global foiz stavkalari, valyuta kurslari, asosiy tovarlar va rivojlanayotgan bozorlarni o'z ichiga olgan makro muhit haqida prognoz berdi. JPMorgan fikricha, AQSH Federal Zaxira Raisi Powellning yaqindagi chiqishi qisqa muddatli daromadlar stavkalarining mo''tadil pasayishini hamda daromadlar egri chizig‘ining ko‘tarilishini qo‘llab-quvvatlaydi, shuning uchun ular 10 yillik va 30 yillik AQSH davlat obligatsiyalari daromadlar egri chizig‘ining ko‘tarilishiga investitsiya qilishni davom ettirmoqda. AQSHda oraliq saylovlar natijasi dollar kursiga turli xil ta'sir ko'rsatishi mumkin, biroq siyosiy ta'siri umuman cheklangan, AQSH fond bozori nisbiy ustunliklari dollarni qo‘llab-quvvatlashni davom ettiradi. Agar aniq o'zgaruvchanlik zarbasi yoki iqtisodiy o'sishda zarba bo'lmasa, global foizlar farqi katta bo'lib qolsa, arbitraj bitimlari uchun o‘rta muddatli qo‘llab-quvvatlash bo‘lib xizmat qiladi. Asosiy tovarlar bozorida energiya zanjiridagi uzilishlar, mis narxining pasayish xavfi va Janubiy Amerikada ob-havo o‘zgarishlariga ahamiyat beriladi. Rivojlanayotgan bozorlarda esa energiya narxlari, moliyalashtirish xarajatlari va byudjet bosimi bir nechta sinovlardan o'tmoqda.

Global foiz stavkalari

AQSH foiz stavkalari bo'yicha, JPMorgan hisoblaydiki, Federal Zaxira Raisi o‘tgan hafta foiz stavkasi bo‘yicha qaroridan so‘ng o‘tkazilgan matbuot anjumanida qisqa muddatli daromadlar stavkalarining mo''tadil pasayishini va daromadlar egri chizig‘ining ko‘tarilishini qo‘llab-quvvatladi. Bozorning Federal Zaxiraning o‘rta muddatli siyosati bo‘yicha kutayotganini hisobga olganda, daromadlar egri chizig'i hozircha biroz yassi ko‘rinishda turibdi. Agar AQSH G‘aznachiligi qarz boshqaruvi strategiyasida katta o‘zgarish qilmasa, daromadlar egri chizig‘i ko‘tarilishi zarur. Shuning uchun moliya instituti 10 yil va 30 yillik AQSH obligatsiyalari daromadlar egri chizig‘ining ko‘tarilishiga sarmoya yo‘nalishini davom ettirmoqda. Hozirgi daromadlar egri chizig‘i savdo xususiyatlari past beta qiymati bo‘lgan vaqt o‘lchovi uzoq majburiyatga o‘xshaganligi sababli, agar xavfli aktivlardagi zaiflik kengaysa, bu strategiya foyda keltiradi.

Noyabr oyning qayta moliyalashtirish e’lonida JPMorgan prognoziga ko‘ra, oldindan yo‘riqnomalar, nominal kupon obligatsiyalar auksioni o‘lchami hamda qayta sotib olish hajmi o‘zgarmaydi. Xavf tomonidan, G‘aznachilik uzoq muddatli obligatsiyalarning auksion o‘lchamini qisqartirayotgan bo‘lishi mumkin, biroq joriy sharoitda bunday qaror uchun asos yetarli emas.

O‘tgan hafta rivojlangan bozorlar (DM) foiz stavkalari bozori har xil ko‘rsatkichlarga ega bo‘ldi, AQSH xazina obligatsiyalari boshqa bozorga nisbatan yaxshi ishladi. Bozor diqqat-e'tibori haligacha geosiyosiy holatlarga, sug‘urta kompaniyalari daromadlarining zaifligi fonida texnologik aksiyalar zaifligiga jamlangan. Bundan tashqari, markaziy banklarning yig‘ilishi (Federal Zaxira, Yevropa Markaziy Banki, Yaponiya Markaziy Banki va Yangi Zelandiya Rezerv Banki) hamda Buyuk Britaniya byudjeti bayonoti ham ahamiyatli bo‘ldi.

Valyuta kurslari

AQSHda oraliq saylovlar mahalliy vaqt bilan 3-noyabr kuni o‘tkaziladi. Agar Demokratlar to‘liq g‘alaba qozonsa, bu dollar uchun biroz salbiy bo‘lishi mumkin; agar Respublikachilar kutilmaganda kuchli natija ko‘rsatsa va Senatni saqlab qolsa, bu dollar uchun ijobiy bo‘ladi. Umuman, JPMorgan bashoratiga ko‘ra, natijadan qat'i nazar siyosiy ta’sirlar cheklangan bo‘ladi, AQSH fond bozori ustunligi dollarni qo‘llab-quvvatlashni davom ettiradi.

Arbitraj bitimlarining pasayish hajmi yana kengaydi. Investorlar yil oxirgi daromadlarni himoya qilish uchun riskni kamaytirishi mumkin bo‘lsa-da, agar bozor volatilligi yoki iqtisodiy pasayish zarbasi sodir bo‘lmasa, o‘rta muddatda istiqbol ijobiy bo‘lib qoladi, chunki valyutalar o‘rtasidagi daromad farqlari katta bo‘lib qolmoqda.

JPMorgan hali ham G10 valyutalari ichida yuqori daromadli valyutalarga ishonch bildiradi, ularga Avstraliya dollari, Norvegiya kronasi va AQSH dollari kiradi. Ammo rivojlanayotgan bozorlarda, strateglar ko‘proq ehtiyotkorlikka moyil bo‘lgan, joylashtirishda tanlovga ko‘proq e'tibor qaratilmoqda. Yuqori ishonchli arbitraj bitimlarida bu institut evroni moliyalashtiruvchi valyuta sifatida tanlashni ma’qul ko‘radi, shveytsariya franki yoki yapon iyenasi o‘rniga.

G10 markaziy banklari yig‘ilishlari davom etmoqda. Avstraliya Rezerv Banki, Angliya Banki va Norvegiya Banki yig‘ilishlari natijalari Avstraliya dollari, funt sterling va Norvegiya kronasi uchun ijobiy kutilmalarni qo‘llab-quvvatlaydi; Shvetsiya markaziy banki esa shved kronasining zaiflashuvini to‘xtata olmayapti.

Asosiy tovarlar bozori

JPMorgan ta’kidlaydi, dunyoning aksar hududlarida iqtisodiy o‘sish davom etmoqda, ko‘plab iqtisodiyotlar hatto potensial darajadagi o‘sishdan ham yuqori sur’atda rivojlanmoqda. Lekin shu bilan birga, neft iste’moli qisqarmoqda, ayrim hududlarda qisqarish sur’ati odatda faqat iqtisodiy inqiroz vaqtida kuzatiladi.

AQSH va Isroil Eron bilan harbiy harakatlarni boshlagandan va Hormuz bo‘g‘ozi amalda yopilgandan beri, Yaqin Sharq neft eksport qiluvchi davlatlari energiya tashishni davom ettirish uchun aylanma quvurlar, muqobil transport yo‘llari, kemaning lokatsiya signalini o‘chirgan holda harakatlanishi (dark-mode sailing) va kema-kemaga yuk o‘tkazmalaridan (STS o‘tkazmalari) foydalanmoqda.

Mis bozorida, asosiy ko‘rsatkichlar baribir qo‘llab-quvvatlovchi bo‘lsa-da, JPMorgan o‘tgan hafta mis bozoridagi munozaralarini ehtiyotkorlik va noaniqlik tomon yo‘naltirdi, asosan pasayish xavflarini muhokama qildi. Bular asosan AQSHning hali bojlar bo‘yicha choralar ko‘rmagani sababli, ilgari mis narxiga kiritilgan ayrim noto‘g‘ri primiyani yo‘qotishidan iborat.

Yaqinda narxlar keskin pasayganidan so‘ng, AQSH eksport sotuvi raqobatbardoshligi oshdi, shuning uchun vaziyatni kuzatib borish zarur. Ob-havo hali ham asosiy omil bo‘lib qolmoqda, ayniqsa Janubiy Amerikada, El-Nino hodisasi bilan bog‘liq yog‘ingarchilik o‘zgarishlari tobora kuchaymoqda. AQSH oraliq saylovi tugagach, bozor e’tibori AQSH Qishloq xo‘jaligi departamenti 10-noyabrda chiqadigan “Jahon qishloq xo‘jaligi mahsulotlari taklifi va talab prognozi” (WASDE) hisobotiga aylanadi.

Rivojlanayotgan bozorlar

JPMorgan ta’kidlaydiki, energiya narxlari va daromadlar bosimi byudjetga uzluksiz o‘tayotgani sababli, bozorda asabiylik kuchaymoqda, o‘zgaruvchanlik oshmoqda va iqtisodiy o‘sish kutilmalari ta’sirlanmoqda. Asosiy ssenariyga ko‘ra, yana inflyatsion muhit dominant bo‘lib qoladi va bu rivojlanayotgan bozorlar valyuta arbitraji uchun qo‘shimcha daromad keltiradi. Biroq, bank investitsion portfel hajmini qisqartirib, sarmoyani eng yuqori arbitraj daromadiga ega valyutalar va kuchli o‘ziga xos omillarga ega imkoniyatlarga qaratmoqda.

JPMorgan fikricha, yakuniy foiz stavkalarini yana qayta baholash uchun bozor imkoniyatlari ayrim yangi yuzaga chiqqan cheklovlarga duch kelmoqda. Shu bilan birga, daromadlar egri chizig‘ining uzoq muddatli qismi bo‘yicha ehtiyotkor qarashlar saqlanib qolmoqda, chunki byudjet xavotirlari va taklif-talab omillari hali daromadlar egri chizig‘ining ko‘tarilishi va aktivlar almashinuvi spredlarida yetarli aks etmagan.