Xem trước cuộc họp FOMC: Lần tăng lãi suất đầu tiên của Warsh không chỉ là quyết định chính sách mà còn là phép thử sức chịu đựng đối với tính độc lập của Fed

Thị trường phần lớn đã định giá cuộc họp FOMC tuần này theo hướng diều hâu. Trong bối cảnh lạm phát cơ bản của Hoa Kỳ tăng trở lại, giá dầu toàn cầu vượt mốc 100 USD/thùng và futures lãi suất cho thấy xác suất tăng lãi suất khoảng 85%, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ cần đưa ra lý do hết sức thuyết phục nếu quyết định giữ nguyên lãi suất trong tuần này.

Thị trường kỳ vọng Fed có thể tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, đưa biên độ mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang lên 3,75%–4,00%. Tuy nhiên, vấn đề quan trọng nhất đối với nhà giao dịch có thể không chỉ là Fed sẽ tăng hay giữ nguyên lãi suất. Câu hỏi lớn hơn là Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh sẽ ứng phó ra sao với ba áp lực xung đột: lạm phát, uy tín chính sách và nguy cơ can thiệp chính trị.

Lạm phát tăng tốc trở lại, thu hẹp dư địa cho chiến lược “chờ xem” của Fed

Cho đến gần đây, Fed vẫn có lý do để kiên nhẫn. Một số quan chức cho rằng dữ liệu lạm phát trước đó đã cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt và chính sách tiền tệ có độ trễ, vì vậy không nên phản ứng vội vàng trước những biến động dữ liệu ngắn hạn.

Tuy nhiên, mức tăng 0,3% theo tháng của CPI cơ bản trong tháng 8 đã làm thay đổi câu chuyện trên thị trường.

Để lạm phát cơ bản duy trì ổn định và phù hợp với mục tiêu 2% của Fed, mức tăng hằng tháng nhìn chung cần gần 0,2% hoặc thấp hơn. Mức tăng 0,3% không nhất thiết đồng nghĩa lạm phát đang vượt ngoài tầm kiểm soát. Nhưng khi đi kèm đà tăng mạnh của giá dầu, điều này tạo ra hai tầng áp lực:

1. Giá năng lượng cao hơn trực tiếp đẩy lạm phát toàn phần đi lên.

Giá dầu trên 100 USD/thùng tác động đến giá tiêu dùng thông qua xăng dầu, vận tải và chi phí vận hành của doanh nghiệp, qua đó làm tăng kỳ vọng lạm phát trong ngắn hạn.

2. Cú sốc năng lượng có thể khiến lạm phát cơ bản bùng phát trở lại.

Fed không chỉ lo ngại về một đợt tăng giá dầu nhất thời. Mối lo lớn hơn là doanh nghiệp có thể chuyển chi phí gia tăng sang người tiêu dùng, người lao động có thể yêu cầu mức lương cao hơn và các hộ gia đình có thể nâng kỳ vọng về giá cả trong tương lai, cuối cùng tạo ra hiệu ứng lạm phát vòng hai kéo dài hơn.

Do đó, câu hỏi then chốt tại cuộc họp này không còn là lạm phát đã cải thiện so với năm ngoái hay chưa. Thay vào đó, vấn đề là liệu lạm phát có đang quay về mức 2% với tốc độ đủ nhanh và đáng tin cậy hay không. Dựa trên dữ liệu mới nhất, điều kiện để Fed duy trì lập trường chờ xem đã trở nên khắt khe hơn đáng kể.

Cái giá của việc không tăng lãi suất: Thị trường thất vọng và rủi ro uy tín

Trước đây, Warsh từng có lập trường tương đối cứng rắn về lạm phát. Nếu ông tiếp tục nhấn mạnh rằng lạm phát sẽ không được dung thứ nhưng lại không hành động trong lúc lạm phát và giá dầu cùng tăng, thị trường có thể đặt câu hỏi liệu cơ chế phản ứng chính sách của Fed có trở nên thiếu nhất quán hay không.

Điều này đặc biệt quan trọng khi thị trường lãi suất đã định giá mạnh khả năng tăng lãi suất. Việc giữ nguyên lãi suất có thể dẫn đến hai hệ quả.

Thứ nhất, thị trường có thể nhanh chóng hạ thấp đánh giá về cam kết chống lạm phát của Fed. Thay vào đó, kỳ vọng lạm phát dài hạn và lợi suất trái phiếu có thể tăng. Điều này sẽ thắt chặt các điều kiện tài chính theo cách Fed không mong muốn, không phải vì uy tín chính sách được củng cố mà vì thị trường bắt đầu yêu cầu phí quyền chọn rủi ro lạm phát cao hơn.

Thứ hai, nếu Fed không tăng lãi suất lần này và dữ liệu trong tương lai tiếp tục xấu đi, cơ quan này có thể buộc phải phản ứng quyết liệt hơn sau đó. Xét từ góc độ quản trị rủi ro, việc tăng 25 điểm cơ bản vào lúc này không nhất thiết có nghĩa Fed đã xác nhận bắt đầu một chu kỳ thắt chặt mới. Thay vào đó, đây có thể là biện pháp phòng ngừa có giới hạn nhằm tránh phải tăng lãi suất mạnh hơn trong tương lai.

Nói cách khác, lý do tăng lãi suất trong tuần này có thể không phải vì Fed cho rằng nền kinh tế đang quá nóng. Đơn giản là Fed không muốn thị trường kết luận rằng cơ quan này đang phản ứng quá chậm trước áp lực lạm phát tái diễn.

Cái giá của việc tăng lãi suất: Warsh đối mặt với chất vấn từ cả Nhà Trắng và thị trường

Dù vậy, tăng lãi suất không phải là quyết định không có hệ quả.

Khi chỉ còn vài tuần nữa là đến cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Hoa Kỳ, bất kỳ quyết định thắt chặt nào cũng có thể bị chính trị hóa. Nếu Nhà Trắng kỳ vọng lãi suất thấp hơn, việc Fed tăng lãi suất đương nhiên có thể làm dấy lên chỉ trích liên quan đến tăng trưởng kinh tế, tình hình thị trường nhà ở và chi phí tài chính. Nếu Warsh ủng hộ tăng lãi suất, ông sẽ phải đối mặt với một thách thức sâu sắc hơn: làm thế nào để duy trì hình ảnh độc lập của Fed, đồng thời cân bằng giữa cơ sở chính sách và áp lực chính trị.

Tuy nhiên, đối với Fed, áp lực chính trị không nên là động lực chính của chính sách tiền tệ. Nguy cơ thực sự là nếu thị trường tin rằng Fed sẽ trì hoãn hành động chống lạm phát vì cuộc bầu cử hoặc lập trường của chính quyền, uy tín thể chế của cơ quan này có thể bị suy giảm.

Cách có khả năng nhất để Warsh giải quyết tình thế tiến thoái lưỡng nan này là định hình bất kỳ đợt tăng lãi suất nào như một quyết định quản trị rủi ro dựa trên dữ liệu, thay vì khởi đầu cho một chuỗi tăng lãi suất đã được cam kết trước.

Điều này có nghĩa ông có thể tránh đưa ra lộ trình lãi suất rõ ràng trong cuộc họp báo, thay vào đó nhấn mạnh một số thông điệp chính:

● Tiến triển trong việc kiềm chế lạm phát vẫn chưa đủ để tạo sự yên tâm;

● Giá dầu và rủi ro địa chính trị đã làm gia tăng mức độ bất định của lạm phát;

● Fed không mặc định rằng mọi cuộc họp tiếp theo đều sẽ dẫn đến một đợt tăng lãi suất khác;

● Các quyết định trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc làm, nhu cầu tiêu dùng, tiền lương và kỳ vọng lạm phát.

Thông điệp như vậy sẽ cho phép Fed thể hiện lập trường chống lạm phát trong tuần này, đồng thời duy trì sự linh hoạt để tạm dừng hoặc thậm chí đảo chiều chính sách sau đó.

Trọng tâm thực sự: Không phải mức tăng 25 điểm cơ bản mà là liệu lộ trình lãi suất có được định giá lại hay không

Đối với thị trường tài chính, mức tăng 25 điểm cơ bản có thể đã được phản ánh phần lớn vào giá. Những yếu tố tác động mạnh hơn đến thị trường sẽ là tuyên bố sau cuộc họp, biểu đồ dự báo lãi suất nếu được công bố và cách Warsh mô tả chính sách tương lai trong cuộc họp báo.

Nhà giao dịch nên theo dõi ba kịch bản chính:

Kịch bản 1: Tăng 25 điểm cơ bản kèm định hướng thận trọng

Nếu Fed tăng lãi suất nhưng nhấn mạnh rằng đây chỉ là điều chỉnh một lần để ứng phó với rủi ro lạm phát và giá dầu gần đây, đồng thời không xác nhận sẽ tiếp tục thắt chặt, đồng USD có thể tăng ban đầu rồi mất một phần mức tăng. Thị trường cổ phiếu có thể phục hồi theo phản ứng “bán khi có tin đồn, mua khi tin được xác nhận” hoặc “tin xấu đã qua”. Áp lực tăng đối với lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ cũng có thể vẫn tương đối hạn chế.

Kịch bản 2: Tăng 25 điểm cơ bản kèm tín hiệu tiếp tục thắt chặt trong năm nay

Đây sẽ là kịch bản diều hâu nhất đối với thị trường. Nếu Warsh cho rằng rủi ro lạm phát không còn chỉ mang tính tạm thời hoặc cho biết Fed cần bằng chứng rõ ràng hơn về quá trình giảm lạm phát trước khi có thể dừng thắt chặt, thị trường có thể tiếp tục nâng kỳ vọng về mức lãi suất cuối chu kỳ. Chỉ số đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn ngắn có thể tăng, trong khi vàng và cổ phiếu công nghệ có định giá cao có thể chịu áp lực lớn hơn.

Kịch bản 3: Không tăng lãi suất nhưng đưa ra cảnh báo diều hâu mạnh hơn

Nếu Fed bất ngờ giữ nguyên lãi suất, Warsh sẽ cần truyền đạt thông điệp hết sức cứng rắn để bù đắp khoảng trống chính sách. Chẳng hạn, ông có thể tuyên bố rõ rằng quyết định này chỉ là tạm dừng và xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 hoặc tại cuộc họp tiếp theo đã tăng lên.

Nếu không, thị trường có thể diễn giải quyết định này là bằng chứng cho thấy Fed lo ngại rủi ro suy giảm kinh tế hơn lạm phát. Điều này có thể gây áp lực lên đồng USD và hỗ trợ các tài sản rủi ro, nhưng cũng có thể kích hoạt một đợt tăng mới của kỳ vọng lạm phát.

Góc nhìn giao dịch CFD: Theo dõi sự tương tác giữa đồng USD, cổ phiếu Hoa Kỳ, vàng và dầu thô

Biến động thị trường xoay quanh cuộc họp FOMC này có thể không chỉ giới hạn ở các chỉ số cổ phiếu Hoa Kỳ. Biến động cũng có thể lan sang đồng USD, vàng, dầu thô và các tài sản liên quan đến trái phiếu Kho bạc.

Nếu kết quả nghiêng về hướng diều hâu, nhà giao dịch có thể tập trung vào:

● CFD đồng USD: Đồng USD có thể được hỗ trợ nhờ kỳ vọng chênh lệch lãi suất mở rộng;

● CFD chỉ số công nghệ Hoa Kỳ: Lãi suất cao hơn nhìn chung kém thuận lợi hơn đối với cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao;

● CFD vàng: Lợi suất thực tăng và đồng USD mạnh hơn có thể gây áp lực lên giá vàng trong ngắn hạn;

● CFD dầu thô: Giá dầu đồng thời chịu ảnh hưởng từ địa chính trị, rủi ro nguồn cung và tác động kìm hãm nhu cầu của lãi suất cao hơn, có thể dẫn đến biến động lớn hơn.

Nếu kết quả ít diều hâu hơn kỳ vọng của thị trường, nhà giao dịch nên theo dõi khả năng đồng USD suy yếu, cổ phiếu Hoa Kỳ phục hồi và giá vàng tăng. Tuy nhiên, khi giá dầu thô vẫn ở mức cao, việc định giá rủi ro địa chính trị có thể khiến dầu đi chệch khỏi diễn biến thị trường truyền thống do lãi suất chi phối.

Kết luận

Quyết định khó khăn nhất của Warsh trong tuần này không chỉ là tăng hay giữ nguyên lãi suất. Đó còn là cách tránh bị xem là người dẫn dắt một Fed “chậm chân” trong cuộc chiến chống lạm phát, đồng thời ngăn một lần tăng lãi suất bị diễn giải thành cam kết thắt chặt dài hạn và mang tính máy móc.

Dựa trên dữ liệu lạm phát, giá dầu và mức định giá hiện tại của thị trường, tăng 25 điểm cơ bản vẫn là kết quả có khả năng xảy ra cao hơn. Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng hơn là liệu Fed có phát tín hiệu rằng vẫn cần tiếp tục thắt chặt trong năm nay hay không. Tín hiệu đó có thể quyết định biến động lớn tiếp theo của đồng USD, cổ phiếu Hoa Kỳ, vàng và dầu thô sau cuộc họp FOMC.

Biến động thị trường thường tăng đáng kể quanh thời điểm Fed công bố quyết định lãi suất và Chủ tịch Fed tổ chức họp báo. Để nắm bắt diễn biến thị trường theo thời gian thực cũng như các cơ hội Long/Short trên đồng USD, chỉ số, vàng và dầu thô, bạn có thể cân nhắc giao dịch CFD trên Bitget. Hãy đảm bảo đặt lệnh cắt lỗ, quản lý đòn bẩy và kiểm soát kích thước vị thế. CFD là sản phẩm có đòn bẩy và rủi ro cao, có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Vui lòng đánh giá kỹ khả năng chấp nhận rủi ro của bạn trước khi giao dịch.

Mọi nội dung đào tạo giao dịch do Bitget cung cấp chỉ nhằm mục đích giáo dục và không nên được xem là lời khuyên tài chính. Các chiến lược và ví dụ được chia sẻ chỉ mang tính tham khảo và có thể không phản ánh điều kiện thị trường thực tế. Giao dịch CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể, bao gồm khả năng mất vốn. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Vui lòng nghiên cứu kỹ và đảm bảo rằng bạn hiểu rõ các rủi ro liên quan. Bitget không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định giao dịch nào của người dùng.