Các tổ chức phân tích toàn diện xu hướng chính sách của Fed, cho rằng sẽ còn một lần tăng lãi suất nữa trong năm nay

Trang thông tin tổng hợp tài chính ngày 18 tháng 9 - Các nhà kinh tế học của Natixis là Christopher Hodge và Selin Aker phân tích trong báo cáo nghiên cứu rằng lần tăng lãi suất này của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là lựa chọn có ít trở ngại nhất và tác động kiềm chế lạm phát còn hạn chế, chỉ có thể tranh thủ thêm thời gian quan sát. Biểu đồ dot plot cho thấy đa số lãnh đạo Fed dự báo sẽ còn một lần tăng lãi suất nữa trong năm nay. Chủ tịch Fed Kevin Warsh có đánh giá khác biệt so với một số thành viên ủy ban về môi trường chính sách; ngân hàng này cho rằng Fed sẽ tiếp tục theo sát dữ liệu lạm phát và có khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 hoặc tháng 1 năm sau.

Quan điểm nghiên cứu của Natixis cho thấy, xu hướng chính sách của Fed có thể còn diều hâu hơn tín hiệu được truyền đạt qua các phát biểu gần đây của quan chức, và việc điều chỉnh tăng lãi suất hiện tại không đồng nghĩa với kết thúc chu kỳ tăng lãi suất này, vẫn còn khả năng tăng tiếp trước cuối năm. Hai nhà kinh tế Christopher Hodge và Selin Aker, trong báo cáo mới nhất, đã giải thích chi tiết quyết định tăng lãi suất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, tuyên bố chính sách cũng như biểu đồ dự báo kinh tế của Fed, nhằm phân tích kỹ lưỡng động thái và lộ trình lãi suất tiếp theo của Fed hiện nay.

Tăng lãi suất lần này là lựa chọn ít trở ngại, hiệu quả hạ nhiệt lạm phát thực chất còn hạn chế

Christopher Hodge và Selin Aker cho biết, quyết định tăng lãi suất lần đầu kể từ năm 2023 của Fed là lựa chọn chính sách ít gặp cản trở nhất. Theo phân tích của hai chuyên gia, nếu giữ nguyên lãi suất, uy tín chính sách của Fed sẽ tiếp tục bị tổn thương; trong khi tăng liền 50 điểm cơ bản lại quá mạnh tay và làm hạn chế không gian điều chỉnh của Fed trong những tháng tới.

Họ nhận định, lần tăng lãi suất này khó có thể giải quyết tận gốc vấn đề lạm phát, nhưng có thể giúp Fed có thêm thời gian quan sát để đánh giá liệu dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến trong tháng 8 chỉ là biến động ngắn hạn nhất thời hay là dấu hiệu của nguy cơ lạm phát quay trở lại từ sâu xa. Hai nhà kinh tế còn cho biết, việc kết thúc chu kỳ tăng lãi suất chỉ bằng một động thái là kịch bản hiếm gặp, còn việc tiếp tục tăng trong giai đoạn lạm phát đã hạ nhiệt cũng không thường thấy. Do rất khó có được liên tiếp các dữ liệu lạm phát khả quan, họ đưa khả năng Fed tăng lãi suất trở lại vào tháng 12 thành kịch bản cơ sở, tuy không loại trừ khả năng lần tăng hiện tại là lần cuối cùng trong chu kỳ này. Các nhà hoạch định chính sách nhiều khả năng cho rằng chỉ cần điều chỉnh lãi suất nhẹ là đủ thúc đẩy lạm phát giảm, dữ liệu lạm phát gia đoạn tiếp theo sẽ là cơ sở then chốt quyết định cho Fed.

Tuyên bố chính sách ẩn chứa tín hiệu trái chiều, dot plot cho thấy còn dư địa tăng lãi suất trong năm

Tuyên bố chính sách Fed lần này xuất hiện đoạn nhấn mạnh “động thái này sẽ giúp lạm phát sớm trở lại mục tiêu 2% của Fed”. Hodge và Aker đánh giá, tổng thể câu này mang tính bồ câu, cho thấy Uỷ ban Thị trường Mở Liên bang Fed công nhận lần tăng lãi suất này có hiệu quả thực sự.

Trong bản tóm tắt dự báo kinh tế, hai nhà kinh tế học này cho biết, đa số thành viên Fed dự đoán tới năm 2026 vẫn cần thêm một lần tăng lãi suất nữa. Chủ tịch Fed Kevin Warsh không nộp dự báo kinh tế cá nhân vì không đồng tình với cơ chế chỉ dẫn dự báo.

Họp báo của Chủ tịch tiết lộ sự khác biệt then chốt, đánh giá về mức độ nới lỏng chính sách còn chênh lệch lớn

Về cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Kevin Warsh, hai nhà kinh tế cho rằng sự kiện diễn ra khá ngắn gọn, ít điểm nhấn và đây có thể sẽ là hình thức phổ biến trong tương lai. Warsh cho rằng rất khó để đánh giá toàn cảnh môi trường tài chính hiện tại là hạn chế, và lần tăng lãi suất này chỉ thu hẹp một phần nhỏ sự nới lỏng.

Hodge và Aker nhận định, phát biểu “thu hẹp một phần nhỏ nới lỏng” là điểm cốt lõi của buổi họp báo. Câu này cho thấy Warsh cho rằng lãi suất chính sách hiện vẫn còn trong vùng nới lỏng, trong khi Thống đốc Waller thì cho rằng lãi suất đang ở vùng “hạn chế vừa phải”, hai quan điểm này rất khác biệt. Hai chuyên gia đánh giá quan điểm của Waller sát với lập trường trung dung của Uỷ ban, nhưng nếu Warsh đại diện cho ý kiến của đa số thành viên bỏ phiếu, số lần tăng lãi suất tiếp theo có thể nhiều hơn thị trường kỳ vọng.

Kết luận

Natixis nhận định, chính sách tiền tệ của Fed thời gian tới sẽ tiếp tục phụ thuộc chặt chẽ vào các dữ liệu kinh tế. Như chỉ số giá tiêu dùng công bố cuối tuần trước cho thấy, số liệu lạm phát theo tháng biến động mạnh, việc liên tục có các kết quả lạm phát tích cực là rất khó khăn. Từ căn cứ này, Christopher Hodge và Selin Aker đưa dự báo kịch bản Fed có thể tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 12 hoặc tháng 1 năm sau. Bên trong Fed vẫn còn sự không thống nhất rõ rệt về mức độ nới lỏng hoặc thắt chặt chính sách tiền tệ hiện tại, diễn biến dữ liệu lạm phát trong thời gian tới sẽ tiếp tục quyết định khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay.