Thị trường cân nhắc lạm phát tăng khi khả năng Fed cắt giảm lãi suất vẫn mạnh mẽ

Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân cốt lõi (core PCE) của Hoa Kỳ, thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), đã tăng lên 2,9% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7 năm 2025, tăng từ mức 2,8% của tháng 6 và đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023 [3]. Mức tăng hàng tháng đạt 0,3%, tương đương với mức tăng của tháng trước [3]. Dữ liệu này phù hợp với kỳ vọng của thị trường và cho thấy áp lực lạm phát tăng nhẹ, mặc dù không có sự lệch hướng đáng kể nào so với lộ trình chính sách hiện tại của Fed.

Thị trường phản ứng thận trọng với dữ liệu này, với diễn biến trái chiều ở các chỉ số chứng khoán. S&P 500, vốn trước đó đã đạt mức cao kỷ lục, đã giảm gần 1% vào thứ Sáu, khi cổ phiếu công nghệ—đặc biệt là các công ty vốn hóa lớn—đã điều chỉnh sau đợt tăng mạnh từ đợt suy giảm thị trường hồi tháng 4. Trong khi đó, Nasdaq 100 giảm 1,3%, với các ông lớn công nghệ như Nvidia và Marvell Technology ghi nhận mức giảm đáng kể do lo ngại về nhu cầu AI chậm lại và hướng dẫn doanh thu yếu hơn dự kiến [3]. Mặc dù biến động ngắn hạn, S&P 500 vẫn đang trên đà ghi nhận tháng tăng thứ tư liên tiếp, chuỗi tăng dài nhất kể từ tháng 9 năm 2024 [3].

Dữ liệu lạm phát không làm thay đổi đáng kể kỳ vọng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Theo CME FedWatch Tool, xác suất giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9 là 85,2%, với khả năng có hai lần giảm 25 điểm cơ bản là 83,7% [1]. Việc chỉ số core PCE phù hợp với dự báo được xem là hỗ trợ cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, miễn là báo cáo việc làm phi nông nghiệp sắp tới không cho thấy thị trường lao động mạnh hơn. Các nhà phân tích, bao gồm Bret Kenwell của eToro và Jennifer Timmerman của Wells Fargo Investment Institute, cho rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 vẫn có khả năng cao dựa trên lập trường ôn hòa gần đây của Fed và điều kiện kinh tế hiện tại [3].

Dữ liệu chi tiêu tiêu dùng cá nhân trong tháng 7 cho thấy mức tăng 0,8%, là mức tăng lớn nhất trong bốn tháng, cho thấy nhu cầu tiêu dùng tại Hoa Kỳ vẫn bền bỉ bất chấp lo ngại về lạm phát kéo dài [3]. Điều này củng cố quan điểm chung về một nền kinh tế đang chậm lại—nhưng không sụp đổ—khi các nhà hoạch định chính sách cân bằng giữa nhu cầu kiềm chế lạm phát và rủi ro của chính sách tiền tệ quá chặt chẽ. Gina Bolvin của Bolvin Wealth Management Group lưu ý rằng mặc dù các yếu tố mùa vụ có thể làm tăng biến động thị trường, các yếu tố cơ bản vẫn đủ mạnh để hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 [3].

Tiền tệ của các thị trường mới nổi cũng phản ứng với dữ liệu này, với một số đồng tiền châu Á và châu Âu phục hồi sau hai ngày giảm liên tiếp. Đồng đô la Mỹ biến động nhẹ, duy trì vị thế trung lập khi các nhà giao dịch chờ đợi thêm định hướng về chính sách của Fed. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ lên 4,23%, trong khi lợi suất kỳ hạn 2 năm giảm, phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc lãi suất sẽ giảm trong ngắn hạn [3].

Với dữ liệu core PCE đã có và báo cáo việc làm phi nông nghiệp sắp được công bố, động thái tiếp theo của Fed vẫn đang được theo dõi sát sao. Nếu thị trường lao động tiếp tục cho thấy dấu hiệu yếu đi và lạm phát vẫn nằm trong phạm vi dự báo, ngân hàng trung ương có khả năng sẽ tiến hành cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, củng cố cam kết hỗ trợ ổn định kinh tế trong bối cảnh điều kiện vĩ mô đang thay đổi [3].

Nguồn: