Sau một thập kỷ sáp nhập thế kỷ của Buffett, Kraft Heinz được cho là sắp tách ra

Công ty Kraft Heinz (KHC.US) đang tiến gần đến việc hoàn tất một kế hoạch chia tách, dự kiến sẽ tách tập đoàn thực phẩm và đồ uống lớn của Mỹ này thành hai thực thể độc lập, thông báo liên quan có thể được công bố vào tuần tới.

Theo nguồn tin, tập đoàn thực phẩm này dự định tách mảng kinh doanh hàng tạp hóa (bao gồm các sản phẩm như mì ống phô mai Kraft, phô mai Velveeta, thạch Jell-O, đồ uống Kool-Aid, v.v.) thành một thực thể riêng biệt với định giá khoảng 20 tỷ USD; phần còn lại sẽ tập trung vào các danh mục tăng trưởng nhanh hơn như sốt cà chua và nước sốt, hình thành một công ty độc lập quy mô nhỏ hơn.

Việc chia tách lần này về bản chất là sự “đảo ngược” của thương vụ sáp nhập giữa Kraft Foods Group và H.J. Heinz Company vào năm 2015, chính thương vụ sáp nhập này đã tạo nên tập đoàn thực phẩm và đồ uống lớn thứ ba của Mỹ.

Thương vụ sáp nhập năm 2015 được thúc đẩy bởi Berkshire Hathaway của Warren Buffett và 3G Capital. Theo thỏa thuận khi đó, cổ đông Kraft nắm giữ 49% cổ phần của công ty hợp nhất, cổ đông Heinz nắm giữ 51%; ngoài cổ phiếu của công ty hợp nhất, cổ đông Kraft còn nhận được cổ tức đặc biệt 16,50 USD/cổ phiếu, toàn bộ khoản cổ tức này do cổ đông Heinz (Berkshire Hathaway và 3G Capital) chịu trách nhiệm thông qua hình thức góp vốn cổ phần. Khi mới sáp nhập, tổng doanh thu của hai công ty khoảng 28 tỷ USD, nhưng con số này sau đó giảm dần xuống còn 6,35 tỷ USD.

Buffett từng phát biểu khi sáp nhập: “Tôi rất vui khi được tham gia thúc đẩy sự hợp nhất của hai doanh nghiệp xuất sắc cùng các thương hiệu mang tính biểu tượng này. Đây chính là kiểu giao dịch mà tôi yêu thích – kết hợp hai tổ chức đẳng cấp thế giới để tạo ra giá trị cho cổ đông. Tôi rất kỳ vọng vào cơ hội phát triển trong tương lai của công ty hợp nhất mới này.”

Để thúc đẩy lợi nhuận, Kraft Heinz mới thành lập đã ngay lập tức triển khai kế hoạch cắt giảm chi phí và bắt đầu một làn sóng mua lại, trong đó có thương vụ thất bại năm 2017 khi cố gắng mua lại Unilever (UL.US) với giá 143 tỷ USD.

Tuy nhiên, trong lúc công ty mải mê cắt giảm chi phí và tìm kiếm các thương vụ mua lại, họ đã không nhận ra rằng thị hiếu người tiêu dùng đã chuyển sang các lựa chọn thực phẩm lành mạnh hơn. Khi nhu cầu đối với các sản phẩm như phô mai chế biến, xúc xích giảm sút, doanh số công ty chịu áp lực, cuối cùng buộc phải thừa nhận giá trị của các thương hiệu Kraft và Oscar Mayer thấp hơn nhiều so với kỳ vọng, đồng thời ghi nhận khoản lỗ giảm giá tài sản lên tới 15 tỷ USD.

Bên cạnh đó, CEO đương nhiệm khi đó là Bernardo Hess cũng thừa nhận việc triển khai ngân sách từ đầu (tức là mọi khoản chi tiêu trong mỗi chu kỳ ngân sách đều phải được chứng minh lại từ đầu) đã thất bại. Năm 2019, Hess cho biết: “Chúng tôi đã quá lạc quan về hiệu quả tiết kiệm chi phí, nhưng những kỳ vọng đó cuối cùng đã không trở thành hiện thực.”

Trong hàng loạt khó khăn, giá cổ phiếu Kraft Heinz liên tục giảm. Sau khi đạt đỉnh vào năm 2017, trong vòng mười năm kể từ khi sáp nhập, giá cổ phiếu đã giảm tổng cộng 61%, trong khi chỉ số S&P 500 cùng kỳ tăng tới 237%.

Diễn biến này buộc Berkshire Hathaway phải tiếp tục ghi nhận giảm giá đối với 27,4% cổ phần Kraft Heinz mà họ nắm giữ, sau khi đã giảm giá 3 tỷ USD vào năm 2019, lần này tiếp tục giảm thêm 3,8 tỷ USD.

Bị ảnh hưởng bởi chi phí sản xuất tăng cao, khả năng sinh lời của Kraft Heinz cũng liên tục giảm sút, đến năm 2025 đã rơi vào tình trạng thua lỗ.

Trong tình thế gần như không còn lựa chọn nào khác, công ty hiện đang cân nhắc giải cứu bằng cách chia tách, nhưng chiến lược này khó có thể cứu vãn tập đoàn thực phẩm và đồ uống đang gặp khó khăn này.

Chuyên gia phân tích Alan Galecki của nền tảng đầu tư Seeking Alpha nhận định: “Tôi không thấy việc chia tách có thể mang lại bất kỳ giá trị gia tăng nào,” “Tôi lo ngại cuối cùng sẽ chỉ có hai công ty ‘ốm yếu’ mà thôi.”

Một nhóm phân tích khác là TQP Research bổ sung: “Kế hoạch chia tách đề xuất yêu cầu cả hai thực thể độc lập đều phải đạt được tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, nhưng thực tế cho thấy việc chia tách Kraft Heinz khó có thể tạo ra giá trị mới cho cổ đông.”

Phố Wall dường như cũng có quan điểm tương tự. Kể từ khi xuất hiện tin đồn chia tách vào tháng trước, giá cổ phiếu Kraft Heinz chỉ tăng 3%.