Nvidia nắm giữ 57 tỷ USD tiền mặt, Phố Wall đưa ra ý kiến về cách sử dụng số tiền này.

Nvidia đã tích lũy được 57 tỷ USD dự trữ tiền mặt và con số này vẫn tiếp tục tăng. Tuần trước, nhà sản xuất chip này đã công bố tăng chương trình mua lại cổ phiếu lên mức kỷ lục 60 tỷ USD, một lần nữa làm dấy lên tranh luận trên Phố Wall về việc liệu động thái này có hợp lý đối với một doanh nghiệp có vốn hóa thị trường 4 nghìn tỷ USD hay không.

Trong nửa đầu năm tài chính này, Nvidia đã mua lại 24,3 tỷ USD cổ phiếu. Việc ủy quyền mua lại 60 tỷ USD lần này là sự mở rộng dựa trên chương trình mua lại 50 tỷ USD năm ngoái, vốn đã gấp đôi quy mô 25 tỷ USD của năm trước đó.

Khi chương trình mua lại 50 tỷ USD năm ngoái được công bố, các nhà phân tích đã có những ý kiến trái chiều về tính hợp lý của nó. Giờ đây, kế hoạch bổ sung 60 tỷ USD đang thúc đẩy các cuộc thảo luận sâu hơn. Paul Meeks, Giám đốc điều hành của Freedom Capital Markets, cho biết ông không đánh giá cao việc các công ty công nghệ tăng trưởng cao thực hiện mua lại cổ phiếu, đặc biệt là những doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng nhanh và bền vững.

"Nvidia có dòng tiền cực kỳ dồi dào," Meeks cho biết, công ty này không có chi tiêu vốn cao và còn nâng cao dòng tiền tự do thông qua các thương vụ mua lại chiến lược. Đối với hành động mua lại cổ phiếu, Meeks thường mong muốn doanh nghiệp đầu tư vào các lĩnh vực khác, chẳng hạn như phát triển các dòng sản phẩm mới, "bởi vì khi việc xây dựng hạ tầng AI chậm lại, những khoản dự trữ này sẽ trở nên vô cùng quan trọng."

Meeks chỉ ra rằng, việc Nvidia mới ra mắt máy tính robot kiến trúc Blackwell Jetson Thor trị giá 3.500 USD cho thấy công ty "rõ ràng đang định vị trở thành người dẫn đầu trong lĩnh vực AI vật lý như Jensen Huang đã nói." Đối với một doanh nghiệp có vốn hóa thị trường 4 nghìn tỷ USD, Meeks cho rằng việc mua lại "có tác động hạn chế", dù điều này có thể giúp tránh pha loãng cổ phần do nhân viên thực hiện quyền chọn cổ phiếu.

"Trong trường hợp này, tôi muốn số tiền đó được sử dụng cho các lĩnh vực khác hơn," ông nói. Việc ủy quyền mua lại 60 tỷ USD mới nhất không có thời hạn, điều này khiến Meeks cho rằng công ty có thể "chỉ đang làm màu — bởi vì quy mô công ty quá lớn, ngay cả khi thực hiện mua lại, số lượng cổ phiếu lưu hành cũng sẽ không giảm đáng kể." Ông bổ sung rằng, Nvidia có thể muốn thể hiện rằng: ngay cả khi giá cổ phiếu gần mức cao nhất lịch sử, "chúng tôi vẫn tin rằng còn nhiều dư địa tăng trưởng."

Meeks luôn lo ngại rằng các doanh nghiệp thực hiện mua lại cổ phiếu quy mô lớn có thể thiếu một pipeline R&D đủ mạnh. "Ví dụ điển hình nhất hiện nay có lẽ là Apple," ông chỉ ra. Gã khổng lồ công nghệ này đã tăng trưởng doanh thu yếu trong bốn năm qua, nhưng nhờ mua lại cổ phiếu và giảm số lượng cổ phiếu lưu hành, vẫn có thể đạt tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu hai con số, "chỉ riêng động thái này đã mang lại mức tăng trưởng 5% đến 6%." Tháng 5 năm nay, hội đồng quản trị Apple đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu phổ thông bổ sung trị giá 100 tỷ USD, sau khi vừa triển khai chương trình 110 tỷ USD năm trước đó.

"Tôi hy vọng Nvidia thực sự có kế hoạch sản phẩm," Meeks nói, dù là trong lĩnh vực xe tự lái hay robot. Ở chiều ngược lại, Louis Navellier, nhà sáng lập Navellier & Associates, cho rằng việc Nvidia mua lại cổ phiếu là một quyết định sáng suốt — đặc biệt trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và sự không chắc chắn về hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc khiến giá cổ phiếu điều chỉnh. Navellier tiết lộ Nvidia là một trong những khoản nắm giữ lớn nhất của ông.

Sau khi Nvidia công bố kết quả kinh doanh quý II, giá cổ phiếu đã giảm nhẹ. Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu hơi thấp hơn kỳ vọng, cùng với quyết định không đưa thị trường Trung Quốc vào dự báo quý tháng 10, có thể là nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm này. Các nhà đầu tư từng kỳ vọng công ty sẽ làm rõ chính sách sau khi chính quyền Trump về cơ bản cấm bán chip H20 cho khách hàng Trung Quốc vào đầu quý này. Đầu tháng này, chính phủ Mỹ ám chỉ rằng nếu Nvidia chia sẻ một phần doanh thu với Mỹ, lệnh cấm có thể được dỡ bỏ — nhưng Giám đốc tài chính Colette Kress cho biết trong cuộc họp báo cáo tài chính rằng "chính phủ Mỹ vẫn chưa ban hành quy định nào mã hóa yêu cầu này."

Kress cho biết, do "các vấn đề địa chính trị" vẫn tiếp diễn, hướng dẫn kết quả kinh doanh không tính đến doanh thu từ chip H20, nhưng nếu căng thẳng giảm bớt, quý này có thể xuất xưởng từ 2 đến 5 tỷ USD chip H20. Navellier cho rằng chương trình mua lại 60 tỷ USD có thể là biểu hiện của sự tự tin của công ty. "Hội đồng quản trị liên tục phê duyệt mua lại, và quy mô ngày càng lớn, đó là một tín hiệu tốt." Ngoài dòng tiền mạnh mẽ, Navellier cho biết Nvidia có biên lợi nhuận hoạt động "đáng kinh ngạc". Dù biên lợi nhuận đang thu hẹp, "nhưng đó là từ mức cao 70% giảm xuống," ông bổ sung.

Angelo Zino, nhà phân tích cổ phiếu tại CFRA Research, cho biết nhóm của ông tin rằng khi tốc độ tăng trưởng tiếp tục chậm lại và dòng tiền tự do được cải thiện, "việc hoàn trả tiền mặt cho cổ đông sẽ dần trở thành trọng tâm của các nhà đầu tư." Với dự kiến Nvidia sẽ tạo ra hơn 100 tỷ USD dòng tiền tự do trong 12 tháng tới, Zino nhận định trong bình luận bằng văn bản rằng nhà sản xuất chip "sẽ có thêm tiền mặt để đầu tư vào các lĩnh vực cơ hội mà họ xác định."

Gil Luria, Giám đốc nghiên cứu công nghệ tại D.A. Davidson, có quan điểm tương tự về cơ hội đầu tư của Nvidia. "Khi họ đã đầu tư cho tăng trưởng và khả năng mua lại các công ty khác rất hạn chế, mua lại cổ phiếu trở thành cách quan trọng để triển khai vốn khả dụng," Luria cho biết trong bình luận bằng văn bản.

Dan O'Brien, Giám đốc vận hành của Futurum Group, cho biết sự tăng trưởng dòng tiền tự do hiện tại và tương lai của Nvidia đồng nghĩa với việc công ty "phải thực hiện một số biện pháp, bởi các cổ đông sẽ không muốn thấy một lượng lớn tiền mặt nằm trên bảng cân đối kế toán chỉ để hưởng lãi suất thị trường." Ông bổ sung rằng, mua lại cổ phiếu và đầu tư vào thị trường tư nhân là "lựa chọn hợp lý nhất" cho việc phân bổ vốn của công ty. Khi kỳ vọng của Phố Wall về hoạt động kinh doanh và hướng dẫn của Nvidia vẫn ở mức cao, O'Brien cho rằng "không có cách nào tốt hơn để truyền đạt sự tự tin của ban lãnh đạo về tiềm năng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp" — điều này cho thấy họ tin rằng cổ phiếu vẫn đang bị định giá thấp trong dài hạn.