Phố Wall nín thở chờ báo cáo việc làm tháng 9

Tại Hoa Kỳ, báo cáo việc làm dự kiến công bố vào thứ Sáu, ngày 5 tháng 9, có thể quyết định số phận của lãi suất. Các thị trường, được thúc đẩy bởi hy vọng nới lỏng tiền tệ, đang theo dõi từng dấu hiệu yếu kém nhỏ nhất. Tuy nhiên, bài toán vẫn còn mong manh: một sự chậm lại đủ để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất, nhưng không làm dấy lên lo ngại về một cuộc suy thoái kinh tế nghiêm trọng.

Sự chững lại của việc làm thúc đẩy kỳ vọng nới lỏng tiền tệ

Báo cáo việc làm mới nhất của Hoa Kỳ đã đánh dấu một bước ngoặt đối với kỳ vọng của thị trường, khác với sự tăng trưởng ghi nhận sau khi công bố số liệu lạm phát tháng 7. Tháng 7 chỉ có 73.000 việc làm phi nông nghiệp mới được tạo ra, một con số thấp hơn nhiều so với dự báo. Sự dừng lại này, được củng cố bởi các điều chỉnh giảm số liệu tháng 5 và tháng 6, đã được các nhà đầu tư coi là dấu hiệu rõ ràng về sự suy yếu của thị trường lao động.

Động lực này củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường lao động Hoa Kỳ đã chậm lại, theo nhận định của Alex Grassino, nhà kinh tế trưởng tại Manulife Investment Management, nhấn mạnh rằng các thành phần của báo cáo sắp tới, đặc biệt là tỷ lệ thất nghiệp và tiền lương theo giờ, nên truyền tải cùng một thông điệp.

Trước thềm báo cáo tháng 8, dự kiến công bố vào thứ Sáu, ngày 5 tháng 9, thị trường kỳ vọng xác nhận sự chậm lại này. Dữ liệu dự kiến và các bình luận của các thành viên thị trường đều hướng tới một kịch bản hỗ trợ tiền tệ được củng cố:

• Dự kiến có 75.000 việc làm mới trong tháng 8, một con số thấp ở mức lịch sử, đặc biệt là trong giai đoạn không suy thoái;
• Hợp đồng tương lai Fed funds hiện định giá 89% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp Fed tiếp theo vào ngày 16-17 tháng 9.

Đối với Jack Janasiewicz, chiến lược gia tại Natixis IM, “Lãi suất thấp hơn có lẽ quan trọng hơn một thị trường lao động chậm lại vừa phải, và điều đó có thể tạo ra một mức sàn cho nền kinh tế và ... thị trường chứng khoán”.

Drew Matus (MetLife Investment Management) bổ sung “Cần phải có sức mạnh trên diện rộng trong báo cáo để Fed xem xét lại ý tưởng giảm lãi suất”, trước khi nói thêm cơ hội là “khá thấp”.

Do đó, đồng thuận hình thành quanh kịch bản trong đó sự chậm lại liên tục của việc làm sẽ tạo điều kiện cho Fed có không gian để bắt đầu chuỗi cắt giảm lãi suất.

Tuy nhiên, chiến lược này, dù được kỳ vọng, vẫn dựa trên sự cân bằng mong manh giữa việc hỗ trợ nền kinh tế và kiểm soát áp lực lạm phát kéo dài.

Tín hiệu trái chiều

Bên cạnh dữ liệu kinh tế, các thị trường tài chính tiếp tục phát triển trong một động lực trái chiều. Chỉ số S&P 500 đã tăng 1,9% trong tháng 8, bất chấp đây là tháng khó khăn về mặt lịch sử đối với cổ phiếu Hoa Kỳ.

“Trong 35 năm qua, tháng 9 được xếp là tháng có hiệu suất kém nhất trong năm đối với S&P 500, với mức giảm trung bình 0,8%”, theo Stock Trader’s Almanac. Hiệu suất bất ngờ trong mùa hè này phần nào được giải thích bởi sự hào hứng của nhà đầu tư xung quanh triển vọng trí tuệ nhân tạo, mặc dù cổ phiếu công nghệ đã có dấu hiệu suy yếu vào cuối tháng, đặc biệt là với kỳ vọng về lợi nhuận của Broadcom.

Vượt ra ngoài động lực thị trường, một yếu tố thể chế đang ảnh hưởng đến kỳ vọng. Nỗ lực của Donald Trump nhằm loại bỏ Thống đốc Fed Lisa Cook đã làm dấy lên lo ngại về sự độc lập của ngân hàng trung ương. Cook đã đưa vụ việc ra tòa, lập luận rằng tổng thống không có quyền bãi nhiệm bà.

“Nhiều điều mà các thành viên thị trường từng coi là hiển nhiên giờ đây đang bị đặt dấu hỏi”, Grassino cảnh báo. Bối cảnh này làm gia tăng sự biến động tiềm ẩn, khi vị thế của Fed cũng trở thành chủ đề của những suy đoán chính trị.

Trong bối cảnh bất ổn này, bitcoin và các đồng crypto lớn có thể nổi bật. Việc Fed xác nhận nới lỏng sẽ thúc đẩy sức hấp dẫn của các tài sản thay thế, đặc biệt là crypto, nhờ sự tách rời một phần khỏi các thị trường truyền thống.

Sự hội tụ của những căng thẳng thể chế này và tình hình kinh tế đang nuôi dưỡng sự bất ổn mang tính cấu trúc. Trong ngắn hạn, số liệu việc làm phù hợp hoặc thấp hơn một chút so với kỳ vọng có thể củng cố lộ trình linh hoạt của Fed. Nếu lãi suất giảm, như Goldman Sachs dự báo, đó sẽ vừa là phản ứng với thực tế kinh tế vừa là phản ứng với môi trường thể chế chịu áp lực.