SEC và CFTC đang cùng nhau đánh giá việc chuyển đổi sang thị trường giao dịch 24/7 để hỗ trợ tài chính onchain, đề xuất các quy tắc cho phái sinh crypto và hợp đồng tương lai perpetual; động thái này có thể tăng tốc độ lưu chuyển vốn và sự đồng bộ hóa thị trường toàn cầu, đồng thời làm tăng rủi ro vận hành và rủi ro qua đêm cho các nhà giao dịch trên nhiều múi giờ.
-
Cơ quan quản lý đề xuất đánh giá giao dịch 24/7 để đồng bộ hóa thị trường Mỹ với nền kinh tế toàn cầu luôn hoạt động.
-
Các lĩnh vực trọng tâm bao gồm phái sinh crypto, hợp đồng tương lai perpetual, giám sát FBOT và các biện pháp bảo vệ chống lượng tử.
-
Mở rộng thời gian giao dịch có thể tăng thanh khoản nhưng cũng làm tăng rủi ro qua đêm và rủi ro hệ thống; đánh giá sẽ khác nhau tùy theo từng loại tài sản.
Tranh luận về thị trường 24/7: SEC và CFTC xem xét giao dịch liên tục cho phái sinh crypto và cổ phiếu — Đọc để biết tác động đến nhà giao dịch, cơ quan quản lý và hạ tầng thị trường.
Một chu kỳ giao dịch 24/7 sẽ tạo ra cơ hội và rủi ro mới cho các thị trường tài chính truyền thống vốn không hoạt động vào ban đêm và cuối tuần.
Việc chuyển sang thị trường 24/7 sẽ có ý nghĩa gì đối với thị trường vốn Mỹ?
Thị trường 24/7 sẽ mở rộng giao dịch ngoài giờ truyền thống để phục vụ tốt hơn nhu cầu thanh khoản toàn cầu và tài chính onchain. Các cơ quan quản lý cho biết việc mở rộng giờ giao dịch có thể tăng tốc độ lưu chuyển vốn và khả năng tiếp cận thị trường, nhưng cũng sẽ đòi hỏi các quy tắc mới cho phái sinh, giám sát, thanh toán bù trừ và khả năng vận hành bền vững trên nhiều múi giờ.
SEC và CFTC tiếp cận giao dịch 24/7 như thế nào?
SEC và CFTC đã phát hành một tuyên bố chung khám phá thị trường vốn 24/7, nhấn mạnh rằng một phương pháp chung cho tất cả là điều khó xảy ra. Họ ưu tiên sự rõ ràng về quy định cho các hợp đồng sự kiện và hợp đồng tương lai perpetual — các hợp đồng tương lai không có ngày đáo hạn — và cho biết một số loại tài sản có thể phù hợp hơn với việc mở rộng giờ giao dịch so với các loại khác.
Các cơ quan này nhấn mạnh rằng việc mở rộng tài chính onchain đòi hỏi cửa sổ giao dịch liên tục trên các loại tài sản để hỗ trợ các mô hình thanh toán phi tập trung. Các yếu tố then chốt bao gồm giám sát thị trường, báo cáo giao dịch, biện pháp bảo vệ lưu ký và phối hợp xuyên biên giới.
Bảng các ngày giao dịch hợp lệ cho từng tháng trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE). Nguồn: NYSE
Tại sao các cơ quan quản lý liên kết giao dịch 24/7 với phái sinh crypto và hợp đồng tương lai perpetual?
Các cơ quan quản lý xem phái sinh crypto và hợp đồng tương lai perpetual là trung tâm của tài chính onchain vì các công cụ này hiện đang được giao dịch liên tục trên nhiều sàn. SEC và CFTC đang nghiên cứu các quy tắc phù hợp để quản lý các rủi ro đặc thù như rủi ro đối tác, cơ chế lãi suất tài trợ và chu kỳ thanh toán liên tục.
Hợp đồng tương lai perpetual đặt ra những thách thức riêng: không có ngày đáo hạn, chúng dựa vào các cơ chế tài trợ để giữ giá, điều này làm phức tạp việc ký quỹ và quản lý vỡ nợ trong một thị trường liên tục.
Khi nào động lực quản lý này tăng tốc?
Động lực này tăng tốc sau một báo cáo chính sách vào tháng 7 từ nhánh hành pháp Mỹ, khuyến nghị phối hợp liên ngành về giám sát crypto. Báo cáo chỉ đạo SEC và CFTC hợp tác, cho rằng CFTC có thẩm quyền rõ ràng đối với một số thị trường crypto giao ngay, và khuyến khích các khuôn khổ như FBOT cho các sàn offshore phục vụ khách hàng Mỹ.
Vào tháng 8, CFTC đã phác thảo một lộ trình sử dụng khuôn khổ Foreign Board of Trade (FBOT) để cho phép các sàn offshore được quản lý phục vụ khách hàng Mỹ dưới sự giám sát. Khái niệm FBOT và báo cáo của chính quyền cũng kêu gọi kiến trúc chống lượng tử để bảo vệ hệ thống mật mã khỏi các mối đe dọa lượng tử trong tương lai.
Giao dịch 24/7 sẽ ảnh hưởng thế nào đến nhà giao dịch và cấu trúc thị trường?
Giao dịch liên tục có thể tăng tốc độ lưu chuyển vốn và cung cấp phát hiện giá liên tục, mang lại lợi ích cho các thành phần toàn cầu. Tuy nhiên, thị trường liên tục cũng làm tăng rủi ro vận hành và rủi ro hệ thống: các vị thế qua đêm có thể bị phơi bày trước các thành phần thông tin ở múi giờ khác, và hạ tầng phải xử lý thanh toán, giám sát và phản ứng sự cố suốt ngày đêm.
Ưu tiên của cơ quan quản lý bao gồm quy tắc rõ ràng cho hợp đồng sự kiện, khuôn khổ thanh toán bù trừ mạnh mẽ cho phái sinh liên tục, giải pháp lưu ký bền vững và mật mã chống lượng tử để bảo vệ hệ thống thị trường trong tương lai.
Câu hỏi thường gặp
Thị trường 24/7 cho phái sinh crypto có thể được triển khai sớm nhất khi nào?
Thời gian triển khai phụ thuộc vào việc xây dựng quy tắc, mức độ sẵn sàng của ngành và nâng cấp hạ tầng. Các cơ quan quản lý đã thể hiện ý định nhưng dự kiến sẽ thay đổi theo từng giai đoạn, bắt đầu bằng các chương trình thử nghiệm hoặc phê duyệt theo từng loại tài sản thay vì chuyển ngay sang giao dịch liên tục.
Ai sẽ giám sát các sàn offshore phục vụ khách hàng Mỹ?
Các cơ quan quản lý đề cập đến lộ trình Foreign Board of Trade (FBOT) cho các sàn offshore được quản lý phục vụ khách hàng Mỹ dưới sự giám sát. Khuôn khổ FBOT nhằm áp dụng các tiêu chuẩn giám sát của Mỹ cho các sàn offshore đủ điều kiện khi thích hợp.
Những điểm chính
- Xem xét quy định: SEC và CFTC cùng nhau khám phá thị trường 24/7 với các phương pháp tiếp cận theo từng loại tài sản.
- Rủi ro và phần thưởng: Giao dịch liên tục có thể tăng thanh khoản và tốc độ lưu chuyển vốn nhưng làm tăng rủi ro qua đêm, vận hành và hệ thống.
- Ưu tiên kỹ thuật: Tập trung vào quy tắc phái sinh, thanh toán bù trừ, lưu ký, giám sát và mật mã chống lượng tử.
Kết luận
Việc SEC và CFTC cùng nhau khám phá thị trường 24/7 là phản ứng trước thực tế của tài chính onchain và giao dịch toàn cầu, cân bằng giữa lợi ích về thanh khoản với yêu cầu tăng cường vận hành và quản lý rủi ro. Các nhà hoạch định chính sách có khả năng sẽ theo đuổi các thay đổi theo từng giai đoạn, từng loại tài sản, đồng thời nhấn mạnh giám sát, thanh toán bù trừ và khả năng chống chịu của hệ thống mật mã. Các bên liên quan nên chuẩn bị cho các chương trình thử nghiệm và quy định thay đổi liên tục.
