PIPE dreams: Các công ty nắm giữ Bitcoin trong kho bạc có nguy cơ giá cổ phiếu giảm thêm 55%

Các công ty nắm giữ Bitcoin (BTC) đã huy động vốn thông qua các thỏa thuận PIPE (đầu tư tư nhân vào cổ phiếu công khai) đang đối mặt với áp lực ngày càng tăng khi giá cổ phiếu dần tiến về mức phát hành chiết khấu, tạo ra nguy cơ thua lỗ lên tới 55% cho các nhà đầu tư hiện tại.

Theo một báo cáo ngày 25 tháng 9 của CryptoQuant, mô hình này xuất hiện nhất quán ở nhiều công ty đã sử dụng PIPE để tài trợ cho việc mua Bitcoin.

Kindly MD là ví dụ điển hình nhất, tăng vọt 18,5 lần từ $1,88 lên mức cao trong ngày là $34,77 sau thông báo PIPE vào tháng 5 với giá $1,12 mỗi cổ phiếu.

Tuy nhiên, cổ phiếu này đã sụp đổ 97% xuống còn $1,16, gần như bằng với giá PIPE, với hơn một nửa mức giảm xảy ra chỉ trong một ngày sau khi cổ phiếu PIPE được mở khóa để giao dịch.

Các cổ phiếu kho bạc Bitcoin khác cũng cho thấy xu hướng tương tự. Strive (ASST) giao dịch ở mức $3,00, giảm 78% so với mức cao nhất năm 2025, trong khi giá PIPE của nó là $1,35. Khoảng cách này cho thấy nguy cơ giảm thêm 55% nếu cổ phiếu trở về mức phát hành.

Áp lực có thể gia tăng vào tháng tới khi các nhà đầu tư PIPE của ASST đủ điều kiện để bán cổ phần của họ.

Cantor Equity Partners cũng đối mặt với rủi ro tương tự, giao dịch ở mức $19,74 so với giá PIPE cổ phiếu phổ thông là $10,00. Mức giảm tiềm năng 50% phản ánh mức chiết khấu đáng kể được xây dựng trong các đợt phát hành riêng lẻ này.

Một số công ty đã giao dịch dưới mức PIPE của họ. Empery Digital giao dịch ở mức $7,94, tương ứng với mức chiết khấu 21% so với giá PIPE là $10,00. Cổ phiếu này đạt đỉnh $11,37 vào ngày 13 tháng 8 trước khi giảm xuống mức thấp nhất là $6,50, đánh dấu mức giảm 42%.

Vốn hóa thị trường của công ty đã giảm xuống dưới giá trị nắm giữ Bitcoin của họ.

Các công ty nắm giữ Bitcoin dựa vào PIPE vì họ cần tiếp cận nhanh các khoản vốn lớn để thực hiện chiến lược, thường thiếu nguồn tài chính truyền thống hoặc doanh thu hoạt động đủ lớn.

Những thỏa thuận này mang lại tốc độ và sự linh hoạt, nhưng cũng tạo ra sự pha loãng đáng kể và áp lực bán tiềm tàng khi các hạn chế bán lại được dỡ bỏ.

Báo cáo lưu ý rằng cấu trúc PIPE có một số nhược điểm đối với cổ đông hiện hữu. Ngoài sự pha loãng ngay lập tức, giá phát hành chiết khấu còn tạo ra hiệu ứng “treo lơ lửng”, cho phép nhà đầu tư bán ra công khai.

Nhà đầu tư PIPE thường nhận được quyền đăng ký, cho phép họ thanh lý vị thế sau khi nộp hồ sơ bán lại.

Thêm vào đó, báo cáo xác định năm công ty nắm giữ Bitcoin đã huy động tổng cộng hơn 2,5 tỷ đô la thông qua các giao dịch PIPE, với lượng Bitcoin nắm giữ từ 3.205 đến 43.514 BTC.

Dữ liệu cho thấy chỉ một đợt tăng giá Bitcoin kéo dài mới có thể ngăn chặn sự sụt giảm tiếp theo của các cổ phiếu này.

Nếu thị trường crypto không lấy lại được động lực, nhiều công ty có vẻ sẽ tiếp tục xu hướng giảm về hoặc dưới giá PIPE, khi các nhà đầu tư tổ chức mua vào với mức chiết khấu lớn tìm cách hiện thực hóa lợi nhuận trên thị trường công khai.

Động lực này tạo ra một vòng lặp phản hồi, trong đó giá Bitcoin suy yếu gây áp lực lên cổ phiếu các công ty nắm giữ, có thể buộc phải bán thêm, càng làm giá Bitcoin và giá cổ phiếu các công ty này giảm sâu hơn.

Bài viết PIPE dreams: Bitcoin treasury companies risk further 55% stock price declines xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.