Chứng khoán Thương mại Trung Quốc: Vàng bước vào giai đoạn khuyến nghị phân bổ, hiện tại tăng tỷ trọng vàng có biên an toàn cao

　　Nguồn bài viết: Tin tức tài chính Trí Thông

　　Công ty Chứng khoán China Merchants công bố báo cáo nghiên cứu cho biết vàng đã bước vào giai đoạn thích hợp để phân bổ đầu tư. Xét về hướng đi của chính sách tiền tệ của Fed, Trump tuyên bố “Chủ tịch Fed tương lai có thể làm việc tại Nhà Trắng”. Công ty dự đoán các phát biểu chính sách tiền tệ sau này của Walsh sẽ có xu hướng bồ câu hơn so với kỳ vọng của thị trường, điều này vừa làm giảm dự đoán diều hâu của Fed vừa gia tăng rủi ro rằng Mỹ sẽ bước vào chu kỳ lạm phát đình trệ. Sau cuộc họp của Fed vào tháng 3, giá vàng quốc tế đã điều chỉnh giảm, hiện tại việc phân bổ vàng có biên độ an toàn cao.

　　Các quan điểm chính của Công ty Chứng khoán China Merchants như sau:

　　Xem lại diễn biến giá vàng sau các cú sốc năng lượng trước đây, giá dầu và các loại năng lượng tăng nhanh thường dẫn đầu làm tăng kỳ vọng thắt chặt chính sách tiền tệ của Fed, vì vậy giá vàng thường không hưởng lợi đồng thời mà có thể chịu áp lực trong từng giai đoạn; vào cuối tháng 2 năm 2026, Mỹ và Israel khởi động tấn công, không kích Iran. Kể từ sự kiện Iran, giá dầu WTI đã tăng mạnh từ mức 67,02 USD/thùng ngày 27/2 lên 96,57 USD/thùng ngày 10/4, tăng 44,09%. Trong cùng kỳ, giá vàng COMEX đã giảm từ 5278,3 USD/ounce xuống 4746,9 USD/ounce, giảm 10,07%.

　　Nhưng khi thị trường dần chấp nhận việc trung tâm giá năng lượng thay đổi một cách có hệ thống, đồng thời tiếp tục giao dịch những rủi ro về lạm phát kéo dài, suy yếu tín dụng tiền tệ và nguy cơ lạm phát đình trệ, vai trò phòng chống lạm phát và tài sản trú ẩn của vàng sẽ trở lại dẫn dắt thị trường, giá vàng cũng thường chuyển từ kìm hãm sang tăng mạnh.

　　Trong cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ nhất giai đoạn 1973-1975 và lần thứ hai từ 1978-1980, giá vàng tăng lần lượt 173,1% và 167,8%, giá cổ phiếu Newmont trong cùng kỳ lần lượt ghi nhận giảm 27,34% và tăng 61,18%, còn chỉ số S&P 500 trong hai cuộc khủng hoảng dầu mỏ ghi nhận giảm 29,4% và tăng 12,24%, cổ phiếu vàng đều vượt trội so với thị trường chung. Trong chu kỳ “gần giống lạm phát đình trệ” mà công ty định nghĩa, tức từ tháng 8/2007 đến tháng 6/2008, và từ tháng 1/2022 đến tháng 1/2023, chỉ số kim loại quý trong nước lần lượt tăng 4,37% và 22,28%, có lợi nhuận vượt trội so với thị trường chung. Khác với các giai đoạn khác, trong cú sốc năng lượng 1990-1991, vàng vẫn đang trong giai đoạn xuống kéo dài từ 1980-2001, chỉ số cổ phiếu kim loại quý không vượt qua thị trường chung.

　　Giá năng lượng tiếp tục tăng do kỳ vọng bị ảnh hưởng nguồn cung, tính dính của lạm phát của Mỹ càng tăng cao, trong khi sức mua thực tế của người dân và khả năng sinh lời của doanh nghiệp đều có thể yếu đi cùng lúc. Trong bối cảnh này, chính sách tiền tệ của Fed vẫn đang ở thế tiến thoái lưỡng nan, tính đến hết tháng 2 tài khóa 2026, tổng chi phí lãi suất của Bộ Tài chính Mỹ đạt 425 tỷ USD, tỷ lệ chi trả lãi suất bình quân là 3,32%. Nếu Fed duy trì lãi suất cao hoặc tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, áp lực thâm hụt ngân sách của Mỹ sẽ càng lớn vì chi phí lãi suất. Bên cạnh đó, gần cuộc bầu cử giữa kỳ, thị trường cổ phiếu Mỹ yếu đi vì chiến tranh. Trump có động cơ gây áp lực giảm lãi suất cho tân Chủ tịch Fed Walsh.

Biên tập viên: Zhu He Nan