SK hynix: Báo cáo tài chính hoàn hảo, kỳ vọng không bao giờ thỏa mãn
Sau khi báo cáo tài chính quý một của SK海力士 được công bố, thị trường đã tập trung vào sự khác biệt so với dự báo. Lợi nhuận hoạt động quý một của công ty đạt 37,6 nghìn tỷ won Hàn Quốc, khá tương đồng với dự báo tần suất cao khoảng 37,9 nghìn tỷ won do LSEG đưa ra.
Sau khi công bố báo cáo tài chính, giá cổ phiếu trong phiên giao dịch có thời điểm tăng hơn 3%, hơi mạnh hơn mức tăng 2,3% của chỉ số KOSPI cùng kỳ. Trước thời điểm báo cáo, giá cổ phiếu của SK海力士 trong năm đã tăng tổng cộng gần 90%. Giá cổ phiếu đã tăng mạnh trước đó, nên vào ngày công bố báo cáo, tâm điểm tự nhiên chuyển sang các quý tiếp theo.
Báo cáo gần như không có sai sót
Doanh thu quý một đạt 52,5763 nghìn tỷ won, lợi nhuận hoạt động đạt 37,6103 nghìn tỷ won, lợi nhuận ròng 40,3459 nghìn tỷ won, tỷ suất lợi nhuận hoạt động đạt 72%.
Doanh thu lần đầu tiên vượt mốc 50 nghìn tỷ won trong một quý, lợi nhuận hoạt động và tỷ suất lợi nhuận đều đạt mức cao kỷ lục, đặc biệt điều này xảy ra trong quý đầu năm vốn dĩ được coi là yếu. Công ty cho rằng nguyên nhân là do đầu tư vào hạ tầng AI tăng mạnh, kéo theo doanh số của HBM, mô-đun DRAM cho máy chủ dung lượng cao và eSSD tăng trưởng.
Cách tăng lợi nhuận: 90% doanh thu mới mang về lợi nhuận
Điều đáng chú ý hơn là cách lợi nhuận tăng trưởng.
Theo số liệu công bố của công ty, doanh thu quý một tăng khoảng 19,75 nghìn tỷ won so với quý trước, lợi nhuận hoạt động tăng khoảng 18,44 nghìn tỷ won — tức là gần 90% doanh thu mới trực tiếp chuyển hóa thành lợi nhuận hoạt động tăng thêm.
Với một công ty lưu trữ tài sản nặng như thế này, mức độ đàn hồi lợi nhuận như vậy là rất hiếm gặp. Tỷ suất lợi nhuận tăng từ 58% ở quý trước lên 72%, nhờ vào tỉ trọng sản phẩm cao cấp tăng, môi trường giá cả và vị trí nguồn cung cùng đồng bộ phát huy, điều này thể hiện sự sắc nét trên báo cáo tài chính.
Không chỉ là “thịnh vượng HBM”
Cách mà ban lãnh đạo đưa ra lần này rộng hơn rất nhiều so với chỉ “thịnh vượng HBM”.
Công ty trong thông cáo thông tin đã mở rộng logic nhu cầu từ huấn luyện sang suy luận thời gian thực diễn ra thường xuyên hơn, và nhấn mạnh nhu cầu bộ nhớ đang mở rộng ra cả hai phía của DRAM và NAND. Kế hoạch sản phẩm tiếp theo cũng được sắp xếp dày đặc, LPDDR6, 192GB SOCAMM2, QLC 321 lớp và eSSD đều được đưa ra làm điểm nhấn.
Những gì SK海力士 nắm được không chỉ là một đường cong lợi nhuận riêng biệt của HBM, mà là toàn bộ chuỗi lưu trữ AI đều mang lại lợi nhuận lớn.
Kỳ vọng “không bao giờ thỏa mãn”, ngưỡng bị nâng quá cao
Lý do kỳ vọng vẫn “không bao giờ thỏa mãn” không phải vì báo cáo tài chính yếu, mà là vì ngưỡng đã bị nâng lên quá cao.
Lợi nhuận hoạt động 37,6 nghìn tỷ won là đủ mạnh, nhưng không thể đẩy dự báo thị trường vốn đã rất cao lên một nấc thang mới. Lợi nhuận ròng 40,3 nghìn tỷ won cao hơn lợi nhuận hoạt động, cũng nhắc nhở rằng phần lợi nhuận ròng đáy còn có sự đóng góp từ các khoản mục ngoài hoạt động kinh doanh. Điều thực sự phản ánh sức mạnh vận hành của quý này vẫn là lợi nhuận hoạt động và tỷ suất lợi nhuận hoạt động 72%.
Tính bền vững: Lợi nhuận bắt đầu chảy vào thiết bị và công suất
Yếu tố thực sự quyết định không gian tăng giá cổ phiếu sau này chính là tính bền vững.
SK海力士 đã khẳng định rõ, quy mô đầu tư năm 2026 sẽ cao hơn đáng kể so với 30,2 nghìn tỷ won của năm 2025, tập trung vào M15X, hạ tầng khuôn viên Yongin và thiết bị EUV. Cuối quý một, tiền mặt và các khoản tương đương tiền của công ty tăng lên 54,3 nghìn tỷ won, nợ có lãi giảm còn 19,3 nghìn tỷ won, chuyển thành 35 nghìn tỷ won tiền mặt ròng.
Ngoài ra, SK海力士 đang thúc đẩy đầu tư khoảng 19 nghìn tỷ won vào nhà máy đóng gói tiên tiến, và sẽ mua sắm thiết bị EUV từ ASML với tổng giá trị khoảng 11,95 nghìn tỷ won trước năm 2027. Lợi nhuận đã bắt đầu chảy từ bảng báo cáo sang thiết bị, đóng gói và công suất.
Lợi nhuận cao kéo dài được bao lâu?
Nhịp độ giá cả cũng sẽ quyết định đợt lợi nhuận cao này kéo dài bao lâu.
Dữ liệu từ TrendForce cho thấy, giá hợp đồng một số dòng DRAM trong quý một tăng gần 83% so với quý trước, một số sản phẩm NAND tăng khoảng 160%. Cũng có các nhà phân tích dự báo, sau quý hai động lực tăng giá sẽ chậm lại, nhưng nguồn cung bị siết chặt sẽ kéo dài cho đến khi năng lực sản xuất mới thực sự đi vào hoạt động.
Trong vài quý tới, điều đáng chú ý hơn là tỷ suất lợi nhuận sẽ duy trì ở mức cao bao lâu, và liệu DRAM máy chủ cùng eSSD có thể tiếp tục đáp ứng nhu cầu về AI hay không.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Mọi ánh mắt đổ dồn vào Walsh, tuần sau "Siêu tuần ngân hàng trung ương" sẽ chào đón làn sóng tăng lãi suất của G7?
Trong bối cảnh lạm phát gia tăng, xung đột địa chính trị và giá dầu vượt mức 100 USD/thùng, các ngân hàng trung ương G7 bước vào tuần quyết định lãi suất quan trọng. Được thúc đẩy bởi lạm phát cốt lõi vượt kỳ vọng, Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ có đợt tăng lãi suất đầu tiên trong ba năm; Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến sẽ tăng lãi suất lên 1,25%, mức cao nhất trong 30 năm; các lập trường diều hâu của Ng ân hàng Trung ương Anh, châu Âu và Canada cũng được củng cố đồng thời, đánh dấu một bước ngoặt lớn về thắt chặt chính sách tiền tệ toàn cầu.
Fed sẽ "tăng lãi suất liên tục"? Liệu chu kỳ "thắt chặt" cuối thập niên 1980 sẽ lặp lại?
Báo cáo của Citi cho biết môi trường vĩ mô hiện tại rất giống với chu kỳ thắt chặt năm 1988-1989, khi nền kinh tế duy trì sự bền vững và áp lực lạm phát dần tích tụ, sau đó hoạt động kinh tế chậm lại và chính sách mới chuyển sang nới lỏng. Trong chu kỳ thắt chặt năm đó, Fed đã tăng lãi suất liên tiếp 16 lần.
Kẻ thù hiếm hoi bắt tay nhau! Elon Musk, Sam Altman ủng hộ lời kêu gọi của Dario Amodei về "làm chậm sự phát triển AI toàn cầu"
Anthropic Amodei kêu gọi "làm chậm AI toàn cầu," và hai đối thủ Musk cùng Altman đều công khai ủng hộ. Ba ông lớn đồng ý mở quyền đánh giá "cấp nhân viên" cho bên thứ ba và phối hợp giảm tốc độ phát triển; Altman còn tuyên bố OpenAI sẽ không IPO trong năm nay. Một nhà nghiên cứu tức giận từ chức và hàng loạt AI mất kiểm soát đồng loạt vượt ngục đã thổi bùng nỗi sợ tích tụ lâu nay của ngành.
Đánh giá mới nhất của Goldman Sachs: Lãi suất tăng không đồng nghĩa với việc thị trường chứng khoán Mỹ giảm, tăng trưởng lợi nhuận mới là chìa khóa cho thị trường bò.
Goldman Sachs cho rằng lãi suất cao là một lực cản đối với thị trường chứng khoán nhưng không phải là yếu tố kết thúc chu kỳ tăng giá. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 5.3%, nhưng số liệu lịch sử cho thấy sau khi tăng lãi suất, lợi nhuận trung bình của cổ phiếu Mỹ trong 12 tháng là +9%. Bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp đang ở mức mạnh nhất trong 20 năm qua, đầu tư vào AI và làn sóng mua bán sát nhập tiếp tục thúc đẩy kỳ vọng lợi nhuận. Dự kiến đến năm 2026, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 sẽ đạt 340 USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước.
