Bình luận thị trường | Tháng 4, khủng hoảng Trung Đông: Tác động tạm thời?

Giá vàng đi ngang vào cuối kỳ

Biến động thị trường giảm mạnh

Trở thành yếu tố tiêu cực chính kìm hãm giá vàng

Đồng thời, ba yếu tố chính bù đắp áp lực, tạo động lực nâng đỡ giá vàng

• Chỉ số USD yếu

• Dòng vốn chảy mạnh vào quỹ ETF vàng

• Xuất hiện lực mua bắt đáy sau điều chỉnh mạnh trong tháng 3

Chủ yếu do khu vực châu Âu dẫn dắt

Nguyên nhân là lo ngại về nguy cơ phong tỏa eo biển Hormuz của nhà đầu tư khu vực này

Dòng vốn khu vực châu Á và Mỹ tương đương khoảng 1/3 so với châu Âu

Vị thế mua ròng của quỹ quản lý hợp đồng vàng kỳ hạn COMEX tăng nhẹ

Khủng hoảng hiện tại vẫn chưa được giải quyết

Tâm lý thị trường do Mỹ dẫn dắt đã dần trở nên lạc quan:

<Kéo để xem thêm nội dung>

• Khi khủng hoảng leo thang, tỷ lệ cân bằng lạm phát ngắn hạn 2 năm của Mỹ đã tăng lên, nhưng sau đó giảm trở lại

• Khẩu vị rủi ro phục hồi thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ bật tăng mạnh, tâm lý trên thị trường quyền chọn cũng ổn định trở lại

• Ảnh hưởng của Mỹ bởi cú sốc năng lượng tương đối nhỏ, sức tiêu dùng của người dân vẫn khá vững vàng

<Kéo để xem thêm nội dung>

• Đợt điều chỉnh giá vàng trong tháng 3 bảo vệ thành công mốc hỗ trợ quan trọng gần đường trung bình 200 ngày và mức hồi quy 4.075 USD/ounce, nhưng đà bật tăng chấm dứt ngay dưới đường trung bình 55 ngày

• Giá vàng có thể kiểm tra lại đường trung bình 200 ngày; chỉ khi xuyên thủng liên tục mức 4.075 USD/ounce thì mới xác nhận tín hiệu đỉnh giá rõ rệt về mặt kỹ thuật

<Kéo để xem thêm nội dung>

• Ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng

• Dù tốc độ giảm lãi suất có thể trễ so với tăng trưởng kinh tế chậm lại, lãi suất cuối cùng sẽ có xu hướng giảm

• Vấn đề quy mô nợ và thâm hụt ngân sách cao vẫn chưa được giải quyết

• Trong môi trường thị trường bị cú sốc lạm phát, trái phiếu mất đi hiệu quả của công cụ đa dạng hóa danh mục

• Xu hướng dịch chuyển phân bổ tài sản sang ngoài USD dù chậm nhưng vẫn nâng đỡ tích cực cho vàng

[1] Dữ liệu tính đến ngày 30/04/2026. Mô hình hồi quy diễn giải diễn biến giá vàng ngắn hạn của chúng tôi (GRAM) là mô hình hồi quy đa biến với lợi suất vàng hàng tháng, bao gồm 4 nhóm động lực chính cho biến động giá vàng: mở rộng kinh tế, rủi ro và bất định, chi phí cơ hội và động lượng xu hướng, các chủ đề liên quan phản ánh động cơ cầu vàng, đặc biệt là động cơ cầu đầu tư. Đây được coi là những yếu tố thúc đẩy biên độ giá vàng ngắn hạn. "Dư lượng" chỉ phần biến động giá vàng chưa được giải thích bởi các yếu tố trong mô hình. Nguồn: Bloomberg, Hội đồng Vàng Thế giới

[2] Dữ liệu tính đến ngày 30/04/2026. Nguồn: Bloomberg, Hội đồng Vàng Thế giới

[3] Dữ liệu tính đến ngày 30/04/2026. Phần bù rủi ro biến động cổ phiếu: chỉ số VIX trừ biến động lợi suất thực tế 21 ngày của S&P 500. Trái phiếu: chỉ số MOVE trừ biến động lợi suất thực tế 21 ngày của chỉ số trái phiếu quốc gia Mỹ 7–10 năm (điểm cơ bản). Nguồn: Bloomberg, Hội đồng Vàng Thế giới

[4] Dữ liệu tính đến ngày 30/04/2026. Nguồn: Bloomberg, Hội đồng Vàng Thế giới

[5]  Báo cáo cập nhật mùa kết quả kinh doanh S&P 500: Ngày 24/4/2026

[6]  Dữ liệu tính đến ngày 30/04/2026. Nguồn: Bloomberg, Hội đồng Vàng Thế giới

[7]  Hedge Fund Bond Market Bets Risk Yield Spikes, BIS Chief Warns (dịch: Trưởng BIS cảnh báo: cá cược thị trường trái phiếu của quỹ phòng vệ có thể làm tăng lợi suất, Bloomberg, 27/11/2025)