Goldman Sachs phân tích chu kỳ đầu tư "hậu hiện đại": Trí tuệ nhân tạo và địa chính trị thúc đẩy siêu chu kỳ chi tiêu vốn

BlockBeats News, ngày 17 tháng 6 – Goldman Sachs cho rằng thế giới đang chuyển từ siêu chu kỳ “hiện đại” đặc trưng bởi lạm phát thấp, lãi suất thấp và toàn cầu hóa, sang kỷ nguyên “hậu hiện đại” với sự biến động vĩ mô cao hơn, lãi suất thực cao hơn, sự can thiệp mạnh mẽ hơn từ chính phủ và xu hướng khu vực hóa rõ rệt hơn. Trong bối cảnh này, thời kỳ dựa vào mở rộng định giá để thúc đẩy lợi nhuận đang kết thúc, và tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ trở thành biến số cốt lõi thúc đẩy hiệu suất thị trường. Các chiến lược gia của Goldman Sachs là Peter Oppenheimer, Sharon Bell cùng những người khác phát biểu trong báo cáo có tiêu đề “The Post-Modern Era: Embracing the Capex Boom” rằng chi phí vốn cao hơn đang hạn chế dư địa mở rộng bội số, độ phân tán lợi nhuận thị trường giữa các nhóm tăng lên, các chiến lược chỉ dựa trên tiếp xúc beta sẽ gặp nhiều thách thức hơn, đồng thời giá trị alpha từ việc lựa chọn cổ phiếu chủ động sẽ tăng lên đáng kể.

Báo cáo cho biết, làn sóng tăng chi tiêu vốn tư nhân do cách mạng AI thúc đẩy, kết hợp với sự gia tăng đầu tư công từ chính phủ do yếu tố địa chính trị, đang hình thành một siêu chu kỳ chi tiêu vốn. Theo dữ liệu của Goldman Sachs, chi tiêu vốn của các thành phần trong chỉ số S&P 500 đã tăng 38% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1 năm 2026, trong khi tốc độ mua lại cổ phiếu chỉ đạt 1%, cho thấy sự đảo chiều của logic các doanh nghiệp dựa vào mua lại cổ phiếu nhiều hơn là đầu tư vốn kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính. Về chi tiêu cho AI, kỳ vọng đồng thuận thị trường do Goldman Sachs tổng hợp cho thấy tổng chi tiêu vốn của Amazon, Meta, Google, Microsoft và Oracle dự kiến sẽ đạt khoảng 75,5 tỷ USD vào năm 2026, tăng khoảng 80% so với năm trước và tăng khoảng 84% so với thực tế năm 2025, dự kiến tiếp tục tăng lên khoảng 92 tỷ USD vào năm 2027. Goldman Sachs chỉ ra rằng động lực capex đang chuyển từ trung tâm dữ liệu sang các lĩnh vực năng lượng, công nghiệp và cơ sở hạ tầng.

Goldman Sachs cho biết sự tăng trưởng của các gã khổng lồ công nghệ ngày càng dựa vào cơ sở hạ tầng vật lý như trung tâm dữ liệu và nguồn cung điện, tạo ra “hiệu ứng dây chuyền” tràn sang các ngành giá trị truyền thống như công nghiệp, năng lượng và tiện ích. Bên cạnh đó, các yếu tố địa chính trị cũng thúc đẩy tăng chi tiêu quốc phòng, hỗ trợ nhu cầu đối với các thiết bị truyền thống như máy bay, xe tăng, đạn dược và tàu thuyền. Goldman Sachs một lần nữa nhấn mạnh ưu tiên đối với các doanh nghiệp hưởng lợi từ chi tiêu vốn và khuyến nghị bốn rổ đầu tư theo chủ đề: trí tuệ nhân tạo, chi tiêu quốc phòng, ngành điện & điện khí hóa, và cổ phiếu HALO (Heavy Asset-Light Organizations). Goldman Sachs nhận định rằng lợi nhuận ở cấp độ chỉ số trong tương lai có thể trở nên bằng phẳng hơn, nhưng lợi nhuận tương đối giữa các khu vực, ngành nghề và phong cách sẽ phân hóa, cho thấy các nhà đầu tư đang bước vào kỷ nguyên mới, nơi quản lý chủ động và khả năng tạo alpha ngày càng có giá trị.