Đô la Mỹ: Tác động của chương trình mua lại vẫn ở mức nhỏ – BNY

Geoff Yu của BNY lưu ý rằng các khoản tiếp xúc xuyên biên giới của Mỹ đã ổn định, với các biện pháp phòng ngừa rủi ro Dollar trên thị trường FX hầu như không thay đổi và các khoản nắm giữ cổ phiếu Mỹ phục hồi khi tâm lý rủi ro được cải thiện. Ông cho rằng quyết định của Fed vào tháng 7 quan trọng hơn đối với thị trường FX so với chương trình mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính, và Dollar đã đóng vai trò như một van xả trong khi việc đa dạng hóa khỏi tài sản Mỹ vẫn còn có chọn lọc.

Vị thế FX ổn định sau khi Fed họp

"Các khoản tiếp xúc của Mỹ đã ổn định. Dựa trên cập nhật hàng tuần mới nhất về vị thế tài sản ròng xuyên biên giới của Mỹ, các nhà đầu tư ngoài Mỹ không chủ động giảm thêm các khoản tiếp xúc này. Dữ liệu của chúng tôi cho thấy các biện pháp phòng ngừa rủi ro FX trực tiếp, được đo bằng lượng nắm giữ Dollar xuyên biên giới, nhìn chung không thay đổi trong hai tuần qua, trong khi có sự cải thiện nhất định về các khoản nắm giữ cổ phiếu khi tâm lý rủi ro ổn định."

"Quyết định của Fed tháng 7 quan trọng hơn đối với FX. Việc giảm các khoản tiếp xúc tại Mỹ chủ yếu là do sự gia tăng các biện pháp phòng ngừa rủi ro Dollar. Nhìn lại, mặc dù thị trường phản ứng với quyết định mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính theo cách tương tự như bất kỳ chính sách nào dẫn đến sự sụt giảm lãi suất thực của Mỹ, Fed vẫn đóng vai trò giữ vững đầu kỳ của đường cong lãi suất, và đây là điểm mà độ nhạy cảm của FX quan trọng hơn."

"Tác động của chương trình mua lại đối với thị trường là nhỏ. Chúng tôi nhấn mạnh rằng điều này có ý nghĩa hai chiều đối với tâm lý thị trường. Như chúng tôi đã nêu hôm qua, sự phục hồi và thu hẹp lợi suất cho thấy động thái này có tác động trực tiếp hạn chế đến thị trường ngoài ảnh hưởng ban đầu từ thông báo."

"Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ và lợi nhuận doanh nghiệp đáp ứng được kỳ vọng, sẽ không có lực kéo mạnh hướng tới xoay vòng danh mục toàn diện, đặc biệt khi thiếu các lựa chọn thay thế. Dollar đã hoàn thành vai trò van xả của mình, nhưng việc đa dạng hóa vẫn có chọn lọc khi câu chuyện vĩ mô của Mỹ giữ nguyên."

"Hãy theo dõi dòng tiền Dollar, việc phòng ngừa FX, kỳ vọng lạm phát và dữ liệu Mỹ. Sự xấu đi liên tục trên các chỉ số này sẽ xác nhận một sự chuyển dịch từ đa dạng hóa ngắn hạn sang giảm tiếp xúc với Mỹ một cách cơ cấu."