Vé vào cửa 8 GW của lưới điện Texas đã hết! Bernstein: Trong bối cảnh điện khan hiếm, các công ty khai thác như IREN(IREN.US) sẽ trở thành chủ nhà cơ sở hạ tầng AI, cho thuê để thu lợi

Theo thông tin từ ứng dụng tài chính Zhihui, nghiên cứu mới nhất của ngân hàng đầu tư Bernstein chỉ ra rằng, việc được phê duyệt điện năng ngày càng trở nên có giá trị, sự khan hiếm các trạm cơ bản sẽ tiếp tục đẩy giá thuê lên cao.

Nhà điều hành lưới điện Texas ERCOT đã hoàn thành vòng xét duyệt “Batch Zero” đầu tiên, các nhà phát triển hạ tầng AI mới công bố tổng cộng khoảng 8GW được phân loại là tải nền có điều kiện, và khoảng 7GW được xếp vào “tải nghiên cứu”.

“Batch Zero” của ERCOT: Tấm vé vào lưới điện

Batch Zero của ERCOT (Hội đồng Độ tin cậy Điện Texas) là nhóm dự án đầu tiên phân bổ công suất truyền tải khả dụng theo khuôn khổ nghiên cứu toàn hệ thống, dự án được chia làm ba loại: tải nền - các dự án đã vận hành hoặc có nghiên cứu tiền khả thi đủ điều kiện, không tiếp tục xét duyệt hay phân bổ lại công suất; tải nghiên cứu - cần phân tích ở cấp hệ thống để xác định công suất và thời điểm cấp được phê duyệt, không đảm bảo dung lượng đăng ký được thực hiện đầy đủ; dự án bị loại – để dành cho các đợt tiếp theo, đợt 1 dự kiến bắt đầu đăng ký vào mùa hè 2027.

Ngày 3/9, ERCOT đã hoàn thành đợt xét duyệt đầu tiên và gửi thông báo tạm thời phân loại tới các nhà cung cấp dịch vụ truyền tải-phân phối (TDSP), báo cáo kiểm tra chính thức dự kiến công bố vào tháng 12/2026. Đáng chú ý, trong quá trình xét duyệt, một số dự án cũng bị “hạ cấp”: một số dự án trước đó đăng ký là tải nền bị chuyển sang tải nghiên cứu, đồng nghĩa phân bổ tải nền thấp hơn dự kiến trước đây – Cipher Digital (CIFR.US) đăng ký 3.6GW cho Batch Zero, hiện chỉ được phê duyệt thêm 1GW. Những phân loại này vẫn là có điều kiện, phải đáp ứng các yêu cầu như kiểm toán của Thống đốc Abbott.

Ai đã nhận được “vé vào cửa”

Khu công viên Sweetwater của nhà cung cấp dịch vụ hạ tầng đám mây AI IREN (IREN.US) đạt 2GW, là đơn vị trúng lớn nhất trong nhóm tải nền; khu Beacon Point 1GW của Hut 8 (HUT.US – không nằm trong phạm vi đưa tin), Helios giai đoạn I (800MW) & II (830MW) của Galaxy Digital cũng nằm trong nhóm dự án được chọn. CIFR được cấp 1.1GW tải nền (1GW Colchis và 100MW Stingray), còn 2.1GW (bao gồm 900MW Apollo) chỉ được xếp vào tải nghiên cứu. Hunt (431MW) và Pecos (300MW) của Core Scientific (CORZ) vào nhóm tải nền; toàn bộ hai dự án 285MW Sealy và 300MW Brazoria tại Texas của CleanSpark (CLSK.US) đều lọt tải nền; Granbury (~280MW) và Garden City (~200MW) của MARA (MARA.US) cũng được lựa chọn, nhưng dự án Matagorda lên tới 2GW chỉ được xếp tải nghiên cứu.

Sự khan hiếm đẩy giá thuê tăng cao

Báo cáo ước tính, trong 8GW tải nền được phân loại, có hơn 5GW có thể sử dụng cho hợp đồng triển khai AI mới, bao gồm công viên 2GW của IREN và 1GW của Colchis (CIFR). Khi các dự án trung tâm dữ liệu mới ngày càng bị soi xét về chính trị, lệnh tạm dừng xây dựng và chỉ thị cấp bang hình thành nút thắt về năng lực, giá trị các suất công suất đã được phê duyệt tiếp tục tăng.

Bernstein nhận định, sự thay đổi trong quy định lưới điện lại chính là hành động “lọc sạch”: loại bỏ những đơn đăng ký xếp hàng đầu cơ, để các trạm có lịch sử phát triển thực sự trở nên có giá trị hơn. Tải nghiên cứu cũng phải tới tháng 4/2027 mới bắt đầu xác định phân bổ, càng củng cố vị thế cạnh tranh của các đơn vị vận hành nắm giữ tải nền có điều kiện.

Về khuyến nghị đầu tư, Bernstein duy trì xếp hạng “vượt trội so với thị trường” với Cipher Digital (CIFR.US), TeraWulf (WULF.US), IREN (IREN.US), Core Scientific (CORZ.US), CleanSpark (CLSK.US), Riot (RIOT.US), với giá mục tiêu là 32, 36, 100, 32, 35, 24 USD; còn MARA là “ngang với thị trường” với giá mục tiêu 17 USD.

Báo cáo nhấn mạnh, các thợ đào tiền mã hóa với tổng danh mục điện năng quy hoạch khoảng 32GW và khả năng cung cấp “vỏ nguồn khởi động thử” đúng thời hạn là đối tượng có khả năng giải quyết tốt nhất điểm nghẽn về “thời điểm sẵn sàng” trong ngành AI; 2 năm qua, các thợ đào đã ký với các nhà cung ứng đám mây quy mô lớn, phòng thí nghiệm AI tiên phong, nhà cung cấp đám mây mới và nhà sản xuất chip AI trên 20 hợp đồng tổng cộng khoảng 9GW, tổng trị giá hơn 180 tỷ USD.

Không bị ảnh hưởng bởi sự chậm lại của AI

Cần lưu ý, bối cảnh thị trường khi báo cáo này công bố không hề yên ả. Một mặt, tranh luận về việc đầu tư AI “hạ nhiệt” vẫn tiếp tục – từ luận điệu “tận thế SaaS” ở mảng SaaS đến những nghi ngờ về tính bền vững của chi tiêu vốn khổng lồ, nhà đầu tư liên tục đặt câu hỏi về nhu cầu thực tế của AI.

Nhưng luận điểm của Bernstein lại vượt ngoài phạm vi tranh luận này: bất kể bên nào thắng hay thua ở mô hình, điện năng vẫn là yếu tố hạn chế cứng. Tuần này, Amazon chi 340 triệu USD mua quyền chứng khoán Generac cung ứng điện dự phòng, trước đó đã ký thỏa thuận chip với Qualcomm, đều chứng minh mong muốn của các ông lớn trả giá đắt để “giành điện”.