Lợi suất thực TIPS kỳ hạn 10 năm của Mỹ đạt mức cao nhất kể từ khủng hoảng 2008, thu hút sự chú ý về thâm hụt ngân sách và mở rộng nợ doanh nghiệp.

Bộ Tài chính Mỹ vào thứ Năm đã phát hành trái phiếu bảo vệ lạm phát kỳ hạn 10 năm (TIPS) trị giá 19 tỷ USD, lợi suất thực tế trúng thầu tăng lên 2,653%, mức cao nhất kể từ năm 2008 và cao hơn mức kỳ vọng của thị trường trước khi phát hành, cho thấy các nhà đầu tư yêu cầu mức lợi suất thực tế cao hơn đối với lô trái phiếu này.

Cụ thể, lợi suất trúng thầu TIPS lần này là 2,653%, cao hơn khoảng 1,9 điểm cơ bản so với lợi suất giao dịch trước phát hành (WI) vào thời điểm hết hạn nhận đấu thầu lúc 13h theo giờ New York.

Tỷ lệ bid-to-cover đạt 2,24, thấp hơn mức trung bình 2,43 của ba đợt phát hành trước đó, cho thấy nhu cầu đã giảm nhiệt so với trước.

Xét về cơ cấu nhà đầu tư, tỷ lệ phân bổ cho các nhà giao dịch sơ cấp tăng lên 12,2%, cao hơn ba đợt đấu giá trước; tỷ lệ nhà đầu tư gián tiếp giảm xuống 59,1%, trong khi nhà đầu tư trực tiếp tăng lên 28,7%.

Đợt đấu giá lần này thu hút sự chú ý của thị trường, trọng tâm là lợi suất thực tế của TIPS tiếp tục tăng cao. Khác với trái phiếu Mỹ thông thường, giá gốc của TIPS sẽ được điều chỉnh theo lạm phát, do đó lợi suất của nó thường được coi là “lợi suất thực tế” mà nhà đầu tư yêu cầu. Lợi suất tăng lên 2,653% đồng nghĩa với việc ngoài việc bảo vệ lạm phát, nhà đầu tư vẫn đòi hỏi mức lợi suất thực tế cao hơn.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vừa công bố lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ năm 2023 vào thứ Tư, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm lên mức cao nhất gần 20 năm và giảm khoảng 6 điểm cơ bản vào thứ Năm, tính đến thời điểm hiện tại ở mức 4,948%. Hiện tại, tỷ lệ hòa vốn lạm phát kỳ hạn 10 năm vào khoảng 2,3%.

Kể từ tháng 1 năm 2025, lợi suất thực tế kỳ hạn 10 năm đã tăng lên rõ rệt. Các nhà phân tích chỉ ra rằng có hai mốc quan trọng ảnh hưởng sâu sắc tới đường đi của lợi suất: thứ nhất là việc chính sách thuế quan của Mỹ được triển khai toàn diện vào tháng 4 năm 2025, thứ hai là xung đột quân sự giữa Mỹ và Iran bùng nổ vào tháng 3 năm 2026.

Cú sốc thuế quan khiến lợi suất thực tế tăng vọt trong ngắn hạn nhưng thị trường đã cơ bản hấp thụ tác động này trong vài tháng. Ngược lại, xung đột quân sự với Iran đã gây ra rủi ro lạm phát và nhu cầu vay vốn của chính phủ tăng đột biến, tạo áp lực nâng lợi suất thực tế lâu dài và sâu rộng hơn.

Lần gần nhất lợi suất thực tế của TIPS kỳ hạn 10 năm vượt qua mức lần này là vào tháng 10 năm 2008, khi đó lợi suất đạt 2,85%, đúng vào thời điểm khủng hoảng tài chính toàn cầu trở nên nghiêm trọng nhất.

Khác với năm 2008, hiện tại không có dấu hiệu của khủng hoảng tài chính hệ thống rõ ràng, nhưng quy mô vay mượn của chính phủ và doanh nghiệp Mỹ gia tăng nhanh chóng đã thu hút sự chú ý của thị trường.

Lợi suất thực và danh nghĩa cùng tăng, thực chất phản ánh kỳ vọng của thị trường rằng lạm phát chưa được kiểm soát hiệu quả và thâm hụt ngân sách tiếp tục mở rộng.

TIPS này sẽ được đấu giá lại vào ngày 19 tháng 11, trong khi đợt phát hành trái phiếu bảo vệ lạm phát kỳ hạn 10 năm tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 21 tháng 1 năm 2027.