Barclays: Ngân hàng Trung ương Anh giảm tốc độ thu hẹp bảng cân đối có thể giúp giảm bớt áp lực lên thị trường repo và trái phiếu chính phủ Anh

Theo thông tin từ Jinse Finance, Ngân hàng Trung ương Anh vào thứ Năm đã giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 3,75% như dự kiến, nhưng đồng thời cảnh báo rằng, nếu xung đột ở Trung Đông khiến áp lực lạm phát gia tăng, có thể cần phải tăng lãi suất. Cùng lúc đó, Ngân hàng Trung ương Anh đã điều chỉnh lớn kế hoạch thắt chặt định lượng (QT), tuyên bố ngừng bán trái phiếu chính phủ dài hạn và dự kiến cắt giảm dần danh mục nợ trị giá 488 tỷ bảng Anh (khoảng 650 tỷ đô la Mỹ) trước năm 2034.

Theo đề xuất chưa được chốt cuối cùng, Ngân hàng Trung ương Anh sẽ giữ lại 120 tỷ bảng Anh trái phiếu chính phủ đáo hạn năm 2049 hoặc muộn hơn, nhằm khớp với việc phát hành tiền giấy trong tương lai. Có 222 tỷ bảng Anh trái phiếu sẽ tự nhiên đáo hạn trước năm 2035, số còn lại 146 tỷ bảng Anh trái phiếu đáo hạn trong giai đoạn 2035-2049 sẽ được bán ra với tốc độ 20 tỷ bảng mỗi năm và có thể bán trực tiếp cho chính phủ thông qua Văn phòng Quản lý Nợ (DMO). Tất cả các phiên đấu giá QT dự kiến sẽ tạm dừng đến tháng 4 năm sau, để hoàn thiện các điều khoản bán cho DMO. Động thái này nhằm tránh cạnh tranh với việc phát hành trái phiếu chính phủ, qua đó giảm bớt áp lực ngắn hạn lên lợi suất trái phiếu chính phủ Anh.

Các chiến lược gia của Barclays cho biết, kế hoạch giảm tốc độ bán trái phiếu của Ngân hàng Trung ương Anh sẽ làm giảm áp lực đối với các hoạt động repo, đồng thời hỗ trợ các trái phiếu siêu dài hạn của Anh đang chịu áp lực. Chiến lược gia Moyeen Islam viết trong một báo cáo rằng, động thái này “tạo ra môi trường rất thuận lợi cho mức chênh lệch và đầu cuối của đường cong lợi suất trái phiếu dài hạn của Anh, vì thị trường thực sự đang thiếu nguồn cung trái phiếu, và sự thiếu hụt này khó có thể giảm bớt trong tương lai gần.” Ngân hàng Trung ương Anh cũng “trên thực tế đã giảm bớt phần nào áp lực vận hành đối với các hoạt động repo.”

Công cụ repo ngắn hạn của Ngân hàng Trung ương Anh sử dụng trái phiếu chính phủ Anh làm tài sản thế chấp để cung cấp thanh khoản GBP cho thị trường. Quy mô của các hoạt động này trước đây tăng nhanh hơn tốc độ Ngân hàng Trung ương Anh thu hồi dự trữ thông qua công cụ mua tài sản, công cụ này nắm giữ những trái phiếu mà ngân hàng mua vào trong quá trình nới lỏng định lượng.

QT chủ động thúc đẩy sử dụng các hoạt động repo ngắn hạn tăng cao

Việc Ngân hàng Trung ương Anh giảm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán dự kiến sẽ giúp cho các hoạt động repo ngắn hạn và dài hạn tăng trưởng dần dần hơn, qua đó cho phép ngân hàng kiểm soát tốt hơn quá trình hệ thống ngân hàng tiến gần tới mức dự trữ cân bằng.

Trong khi đó, một số trái phiếu chính phủ Anh có thể ngày càng trở nên khan hiếm. Theo tính toán của Barclays, trong số các khoản nắm giữ lịch sử của Ngân hàng Trung ương Anh, hiện còn 7 trái phiếu sẽ đáo hạn trong giai đoạn 2029-2034, trong đó 6 trái phiếu có dư nợ từ 30% đến 50% do công cụ mua tài sản nắm giữ. Do triển vọng cung ứng mới hạn chế, theo thời gian, số lượng trái phiếu có thể được giao dịch hoặc cho vay có thể tiếp tục giảm, khiến giá tương đối của các trái phiếu này trên thị trường repo tăng cao, và nhu cầu cũng mạnh mẽ hơn.

Một số trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài thuộc sở hữu của công cụ mua tài sản có khả năng trở thành ứng viên cho các phiên đấu giá của DMO. Kế hoạch này nhằm làm giảm sự lệch pha trên thị trường thông qua việc bán các trái phiếu không phải chuẩn và tận dụng lợi suất thấp hơn. Moyeen Islam cho biết, hệ thống mới này vẫn còn một số “vấn đề chi tiết” cần giải quyết thêm, trong đó có việc DMO sẽ xử lý trái phiếu nhận được như thế nào. Ông cho biết, biên bản cuộc họp tháng 9 “hàm ý rằng Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) đã bàn tới khả năng DMO ‘hủy nợ trái phiếu’, nhưng điều này cần phải trao đổi với thị trường mới có thể thực thi được.”