Chính sách diều hâu không đủ sức nâng lãi suất, Đại hội đồng giảm bớt tỷ giá địa lý, lãi suất thực tế đạt đỉnh

汇通网 ngày 22 tháng 9 đưa tin—— Giá vàng có thể bắt đầu vào giai đoạn tích lũy dao động tạo đáy

Trong phiên Âu-Mỹ ngày 22 tháng 9, Đại hội đồng Liên hợp quốc diễn ra đã giúp căng thẳng địa chính trị toàn cầu dịu bớt, phí bảo hiểm lạm phát từ địa chính trị giảm xuống, giá vàng giao ngay bật tăng trở lại sau khi dò đáy, thể hiện rõ sức mạnh trên thị trường.

Đồng thời, như đã phân tích kỹ trong các bài viết trước, khi IRP (phí bảo hiểm rủi ro lạm phát, tức kỳ vọng lạm phát rộng bằng kỳ vọng lạm phát thực tế cộng với IRP) đã được xử lý, hiện tại TIPS đã gần như bằng lãi suất thực, đây là một điểm quan sát tốt, sau khi tính toán, lạm phát kỳ hạn 10 năm đã được cố định quanh mức 2,33%.

Lãi suất thực bằng lãi suất danh nghĩa trừ kỳ vọng lạm phát, đối với kỳ vọng lạm phát 2,33% trong thời gian tới thì khả năng giảm sâu hơn gần như bị khóa lại, trong khi lãi suất danh nghĩa lại bị giới hạn bởi ảnh hưởng tiêu cực của lãi suất cao đối với kinh tế thực và nợ công cao, cuối cùng dẫn đến lãi suất thực khó có thể tăng thêm, hiện đã bắt đầu tạo đỉnh, giá vàng có thể hoàn toàn chia tay với xu hướng giảm một chiều, bước vào giai đoạn dao động tạo đáy quan trọng.

Quan chức Fed liên tục phát tín hiệu diều hâu: Tập trung vào lạm phát nội sinh và nhu cầu cuối cùng

Gần đây Chủ tịch Fed St. Louis - ông Musalem và Chủ tịch Fed Chicago - ông Goolsbee đều liên tục phát đi tín hiệu diều hâu.

Họ chỉ ra rằng, động lực lạm phát hiện nay đã chuyển từ các cú sốc bên ngoài về địa chính trị và năng lượng sang lạm phát nội sinh do nhu cầu nội địa Mỹ quá nóng, kéo theo lạm phát ngành dịch vụ và giá xăng thành phẩm; tức việc tăng lãi suất không chỉ nhằm ngăn chặn các cú sốc năng lượng mang tính nhất thời mà là để ngăn lạm phát lan rộng.

Dù chiến lược năng lượng của Bác Sen (Beisent) kềm chế được giá dầu thô thượng nguồn, nhưng việc mất cân đối công suất các nhà máy lọc dầu lại khiến chênh lệch giá sản phẩm dầu thành phẩm vẫn cao, tạo ra sự bám dính mạnh ở lạm phát đầu ra.

Do vậy, chính sách của Fed hoàn toàn tập trung vào kiểm soát lạm phát, duy trì quan điểm thắt chặt và vẫn mở cửa cho các đợt tăng lãi suất từ từ, kiên quyết không bị ảnh hưởng bởi các kỳ vọng hạ lãi suất của thị trường.



Bác Sen điều tiết vĩ mô: Thu hẹp phí bảo hiểm IRP, củng cố nền giá cho vàng
Bản chất thay đổi chủ yếu trên thị trường lần này nằm ở động thái điều tiết vĩ mô của Bác Sen: Một mặt thúc đẩy thông suốt giao thông tại eo biển Hormuz, ổn định nguồn cung dầu thô; mặt khác thông qua quản lý kỳ vọng nợ công, đã thu hẹp mạnh phí phòng ngừa rủi ro lạm phát vượt kiểm soát (IRP) của nhà đầu tư.

Dù điều này chưa loại bỏ được lạm phát nội sinh, nhưng đã hoàn toàn chặn lại đà tăng của lãi suất thực TIPS, đảo ngược xu thế tiêu cực một chiều với giá vàng.

Giải cấu trúc định giá cốt lõi: IRP hội tụ và lãi suất thực tạo đỉnh

Công thức định giá vĩ mô cốt lõi: Lãi suất TIPS = lãi suất danh nghĩa - kỳ vọng lạm phát nội sinh thực - IRP

Fed duy trì lãi suất danh nghĩa ở mức cao, nhưng nhờ Bác Sen điều tiết mà IRP được thu hẹp lại, kỳ vọng lạm phát kỳ hạn 10 năm được an định ở mốc 2,33%. Lãi suất thực TIPS (khoảng 2,68) cùng với lợi suất danh nghĩa tạo mô hình hai đỉnh trên biểu đồ ngày, động lực tăng lãi suất dần tiêu tan, hoàn toàn khóa chặt đà giảm của giá vàng.

Kinh tế thực phải chịu gánh nặng chi phí vốn cực cao dưới lãi suất thực TIPS trên 2%+, sớm muộn cũng truyền dẫn đến tái cấp vốn trái phiếu doanh nghiệp, tín dụng tiêu dùng và thị trường bất động sản, gây áp lực thực sự lên kinh tế vĩ mô.

Sự không bền vững trong trả lãi nợ công: Trong bối cảnh quy mô nợ công của Mỹ đang ở mức cao, việc duy trì lãi suất danh nghĩa và thực ở mức cao sẽ khiến chi phí trả lãi của ngân sách tăng đột biến, bóp nghẹt không gian chi tiêu tài khóa, nên tài khóa buộc phải mong muốn lãi suất thực giảm mạnh để tháo gỡ.

Diễn biến tương lai: Trong ngắn hạn, kỳ vọng lạm phát được giữ ở mức 2,33%, Fed do lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng nên tiếp tục duy trì lãi suất danh nghĩa cao, lãi suất thực TIPS ngắn hạn vẫn còn bám dính, cản trở sự bứt phá của vàng;

Triển vọng thị trường:

Lưu ý: Lạm phát kỳ hạn 10 năm ở mức 2,33% được giả định khi IRP xấp xỉ 0, đồng thời nắm được giá đóng cửa của lãi suất TIPS kỳ hạn 10 năm và lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm, từ đó tính ra chênh lệch của chúng.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay theo ngày, nguồn: Yihuitong)

Khu vực Đông 8, 21:57, giá vàng giao ngay hiện tại là 4337 USD/ounce.