Morgan Stanley cảnh báo chứng khoán Mỹ có thể giảm 10% trong ngắn hạn!

👆Nhấn vào chữ màu xanh, theo dõi chúng tôi

Đại Mô

Hãy cùng xem báo cáo khởi động hàng tuần của Đại Mô, chiến lược gia Wilson cho rằng mặc dù S&P đã gần chạm mức cao nhất lịch sử, nhưng nếu chỉ nhìn vào chỉ số thì rất dễ đánh giá thấp sự điều chỉnh mà thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua trong vài tháng qua, hiện tại thị trường chứng khoán Mỹ giống như đang bước vào một chu kỳ thị trường trung hạn điển hình.

Wilson cho rằng, sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ chủ yếu diễn ra ở cấp độ từng cổ phiếu và định giá. Kể từ tháng 6, trong chỉ số Russell 3000, đã có hơn 40% cổ phiếu giảm hơn 20%, còn về mặt định giá, tỷ lệ P/E kỳ vọng của S&P đã giảm xuống còn 19 lần, trở lại mức thấp nhất căng thẳng giữa Mỹ-Iran vào tháng 3 năm nay.

Vậy tại sao chỉ số bản thân lại giảm rất ít? Rõ ràng là do lợi nhuận doanh nghiệp. Mặc dù lãi suất tăng và việc bán tháo nhóm cổ phiếu bán dẫn trong vài tháng qua đã làm giảm định giá thị trường, nhưng đồng thời, kỳ vọng lợi nhuận của ngày càng nhiều công ty lại được điều chỉnh tăng, nên hai yếu tố này vừa hay triệt tiêu lẫn nhau, khiến S&P không bị giảm sâu. Wilson cho rằng, tổ hợp giữa định giá giảm và lợi nhuận cải thiện chính là sự điều chỉnh điển hình của thị trường bò.

Và cuộc họp FOMC tuần trước cũng không làm thay đổi quan điểm của Đại Mô về chu kỳ này.

Wilson cho rằng, đợt tăng lãi suất lần này cho thấy Walsh sẵn sàng thực hiện cam kết kiểm soát lạm phát đưa ra trước đó, thị trường tin rằng việc Fed hành động sớm là để tránh lạm phát bùng phát trong tương lai, điều này lại làm giảm mối lo ngại của thị trường về lạm phát. Mặc dù lãi suất ngắn hạn tăng, nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn và chi phí vốn doanh nghiệp chưa chắc đã tăng đáng kể.

So với năm 2024, khi Fed giảm lãi suất nhưng không mang lại chi phí tài chính dài hạn thấp hơn, thì ngược lại, đợt tăng lãi suất lần này cũng chưa chắc dẫn đến chi phí tài chính dài hạn cao hơn, đặc biệt trong bối cảnh tăng lãi suất làm giảm sự không chắc chắn của lạm phát dài hạn.

Vì vậy Wilson cho rằng, cả năm tới đây kể cả khi có thêm vài lần tăng lãi suất, thì cũng chưa chắc sẽ kết thúc chu kỳ thị trường bò này; ngược lại, nếu Fed tiếp tục thắt chặt bảng cân đối kế toán và môi trường tín dụng thì tác động tới thị trường sẽ lớn hơn nhiều.

Tuần này ông vẫn giữ nguyên quan điểm, ưu tiên các công ty lớn và chất lượng cao. Trong một tháng vừa qua, các yếu tố chất lượng như dòng tiền, hiệu quả kinh doanh tiếp tục có hiệu suất tốt nhất, điều đó cho thấy vốn thị trường ngày càng nghiêng về những công ty có lợi nhuận ổn định và tài chính tốt hơn.

Giả sử hiện tại đúng là một đợt điều chỉnh trong thị trường bò, vậy liệu lợi nhuận có thể tiếp tục bù đắp cho lãi suất cao, để thị trường tiếp tục đi lên?

Nhóm đầu tư Mỹ cho rằng, hiện tại lợi nhuận doanh nghiệp vẫn mạnh, nhưng kỳ vọng lợi nhuận tổng thể đã được nâng lên mức khá cao, đặc biệt là ngành bán dẫn, dù lợi nhuận vẫn đủ sức nâng đỡ thị trường, nhưng động lực để tiếp tục điều chỉnh tăng đã bắt đầu chậm lại. Tất nhiên, lợi nhuận cần thời gian để kiểm chứng, nên chúng tôi coi đó là yếu tố ảnh hưởng trung hạn, còn ngắn hạn vẫn lấy giá dầu làm chỉ báo dẫn dắt quan trọng.

Nếu giá dầu tiếp tục tăng, bước đầu tiên sẽ nâng kỳ vọng về lạm phát và tăng lãi suất, do đó cả lợi suất dài hạn cũng có thể đi lên, tiếp tục làm giảm định giá. Nếu giá dầu cao duy trì quá lâu, sẽ tiếp tục ảnh hưởng lên chi phí doanh nghiệp và tiêu dùng, lợi nhuận có thể bắt đầu chịu tác động.

Có thể thấy Đại Mô giữ mục tiêu S&P cuối năm là 8000 điểm, nhưng đồng thời lưu ý nếu trong ba đến năm tuần tới các điều kiện tài chính lại thắt chặt hoặc giá năng lượng tăng mạnh, chỉ số có thể giảm về 7000-7100 điểm, so với giá hiện tại vẫn còn khoảng 5-6% không gian giảm. Theo thống kê của Đại Mô, trước và sau bầu cử giữa kỳ, S&P thường điều chỉnh khoảng 5-10%, trong khi hiện tại chỉ số mới giảm gần 2% so với đỉnh.

Nhóm đầu tư Mỹ vẫn giữ nguyên đánh giá cho cuối năm. Tới thời điểm này, rủi ro chung của thị trường vẫn trong kiểm soát, mùa công bố lợi nhuận tới cũng rất đáng trông đợi. Quan trọng hơn nữa là gần đây còn có thêm hai yếu tố xúc tác nhỏ là hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị và AI C-end. AI C-end ở đây ám chỉ sự kiện của Meta, còn về địa chính trị, hôm nay Mỹ-Iran vẫn duy trì liên lạc, giá dầu cũng đã có phần giảm lại. So với vài tuần trước, thị trường đã bắt đầu thấy triển vọng rủi ro địa chính trị và nguồn cung dầu thô có thể giảm, chứng tỏ sức ép lớn nhất trước mắt đã không tiếp tục xấu đi.

Do đó, chúng tôi vẫn khá tự tin về triển vọng chứng khoán Mỹ từ cuối năm đến đầu năm sau, cơ hội sinh lời vẫn lớn hơn rủi ro. Đầu năm chúng tôi đề xuất mục tiêu cuối năm cho S&P là 8200 điểm, hiện tại vẫn còn cơ hội đạt tới mức này.

Liên hệ với chúng tôi