Lợi suất trái phiếu Mỹ vượt mốc 5% thử thách lợi nhuận doanh nghiệp, nhưng JPMorgan vẫn không bị ảnh hưởng: Cổ phiếu vẫn sẽ là động lực tăng trưởng của danh mục đầu tư

Ứng dụng tài chính Zhitong cho biết, gần đây, trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài tiếp tục bị bán tháo, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt qua mức 5%, đánh dấu mức cao nhất kể từ năm 2007. Là điểm neo quan trọng trong việc định giá tài sản rủi ro toàn cầu, sự thay đổi này đang tái định nghĩa sức hút tương đối giữa cổ phiếu và trái phiếu. Tuy nhiên, chuyên gia chiến lược Grace Peters của JPMorgan cho biết, dù lợi suất trái phiếu tăng đang nâng cao ngưỡng tăng trưởng lợi nhuận, cổ phiếu vẫn có triển vọng tiếp tục tăng trưởng.

Tại sao mức 5% lại tác động tới thị trường: Thử thách kép với cổ phiếu và trái phiếu

Vào thứ Năm, làn sóng bán tháo trên thị trường trái phiếu càng sâu rộng, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ dài nhất đã chạm mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm nằm ở mức chưa từng thấy từ tháng 7/2007, đồng thời lợi suất trái phiếu châu Âu cũng tăng mạnh.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tác động tới thị trường toàn cầu không chỉ vì nó đại diện cho chi phí huy động vốn của chính phủ Mỹ, mà còn là chỉ số lãi suất phi rủi ro quan trọng trong các mô hình định giá cổ phiếu và trái phiếu. Peters cho rằng đợt tăng lợi suất trái phiếu lần này bắt nguồn từ ba yếu tố: dữ liệu tăng trưởng mạnh mẽ, nguồn cung trái phiếu mới phục vụ tài trợ cơ sở hạ tầng AI, và những lo ngại lạm phát khi giá dầu trên 100 USD/thùng. Nếu các trở lực vĩ mô này không giảm bớt, lợi suất 10 năm sẽ duy trì ở mức cao. Điều này thường không có lợi cho cổ phiếu, còn với trái phiếu là con dao hai lưỡi.

Khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5%, đây là khoản đầu tư an toàn và có thu nhập hấp dẫn hơn phần lớn cổ phiếu chia cổ tức và ETF. Lợi suất cổ tức S&P 500 tổng hợp chỉ vào khoảng 1%, trong khi ETF cổ tức Mỹ – Schwab (SCHD.US), tỷ suất cổ tức 12 tháng qua khoảng 3%. Nhiều nhà đầu tư thu nhập có thể sẽ bán cổ phiếu để chuyển sang trái phiếu kho bạc ngắn hạn.

Trong khi đó, nhiều cổ phiếu tăng trưởng cao vẫn đang được giao dịch với định giá vượt trội. Trong môi trường lãi suất thấp, nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao cho tăng trưởng tương lai của những công ty này, đồng thời doanh nghiệp cũng dễ dàng vay vốn để mở rộng; nhưng khi lãi suất tăng sẽ làm giảm định giá, khiến dòng tiền đổ về tài sản an toàn hơn và làm tăng chi phí vay mượn. Vì vậy, lợi suất trái phiếu kho bạc tăng thường gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao có định giá lớn.

Thị trường trái phiếu cũng không tránh khỏi ảnh hưởng. Lợi suất trái phiếu chính phủ cao khiến các trái phiếu chính phủ phát hành mới hấp dẫn hơn với nhà đầu tư thu nhập. Trái phiếu doanh nghiệp để cạnh tranh với trái phiếu chính phủ cũng phải phát hành với lợi suất cao hơn, thu hút thêm sự chú ý. Tuy nhiên, các trái phiếu cũ từng phát hành với lãi suất thấp sẽ bị giảm giá trên thị trường, do trái phiếu lợi suất cao hơn xuất hiện.

Ví dụ, một trái phiếu phát hành trước đây với lãi suất coupon 3%, khi lãi suất tăng, giá của mỗi đô la mệnh giá có thể giảm từ 1,00 đô la xuống còn 0,80 đô la. Đối với nhà đầu tư dài hạn, khoản lỗ tạm thời này không quá quan trọng, bởi nắm giữ tới đáo hạn vẫn được hoàn trả đủ mỗi đô la; nhưng nhà giao dịch ngắn hạn dự định bán trước kỳ đáo hạn sẽ gặp áp lực. Lãi suất và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng gây tổn thương trái phiếu ít hơn cổ phiếu, nhưng vẫn khiến trái phiếu cũ mất giá và thúc đẩy nhà đầu tư chuyển sang trái phiếu mới có lợi suất cao hơn.

Tại sao JPMorgan vẫn giữ quan điểm lạc quan về cổ phiếu

Trong bối cảnh lợi suất duy trì ở mức cao, Peters nhận định, thu nhập cố định vẫn có giá trị trong danh mục đầu tư nhưng cần được lựa chọn kỹ; nhưng so với trái phiếu, bà đánh giá cao cổ phiếu hơn và dự kiến thị trường sẽ bước vào một “siêu chu kỳ lợi nhuận mở rộng trên diện rộng”. “Chúng tôi thực sự đặt niềm tin vào cổ phiếu, cổ phiếu sẽ là động lực tăng trưởng trong danh mục đầu tư.”

Bà cho biết, thị trường chứng khoán không coi nhẹ đà tăng của lợi suất. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trong tháng này đã biến động khoảng 40 điểm cơ bản, “vẫn chưa đủ để tạo nên biến động hai độ lệch chuẩn thực sự khuấy động thị trường chứng khoán, nhưng thị trường rõ ràng luôn cảnh giác và tôi cho rằng họ đã hấp thụ phần lớn tác động này.”

Peters dự đoán, kỳ vọng lợi nhuận hiện nay vốn đã cao sẽ có thể được thực hiện và khi nhìn đến năm 2027 thậm chí còn có thể được nâng dự báo. Bà đề xuất nhà đầu tư nên tập trung vào các công ty có quyền định giá lớn, dòng lợi nhuận dự báo rõ ràng.