Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt mức 5,1%: Khi nào Bộ Tài chính Mỹ TGA sẽ tham gia mua lại?

Ngày 23 tháng 9, thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ lại tiếp tục bị bán tháo, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt trở lại mốc 5%, có thời điểm trong phiên tăng lên 5,13%; lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm khoảng 5,4%, đạt mức cao nhất kể từ năm 2007; lợi suất kỳ hạn 5 năm cũng lần đầu tiên vượt 5% kể từ năm 2007.

Trước sự sụt giảm mạnh của giá trái phiếu, Bộ Tài chính Hoa Kỳ vào ngày 23 tháng 9 đã thông báo sẽ mua lại tối đa 6 tỷ USD trái phiếu dài hạn kỳ hạn 20-30 năm vào ngày hôm sau. Đây là đợt mua lại lần thứ hai sau vòng đầu tiên tăng quy mô vào ngày 10 tháng 9. Đáng chú ý, đợt mua lại đầu tiên trị giá 6 tỷ USD chỉ hoàn thành khoảng 5,2 tỷ USD, thấp hơn kỳ vọng thị trường, khiến lợi suất kỳ hạn dài tăng nhanh.

Bộ Tài chính Hoa Kỳ đang nghiên cứu việc định kỳ đầu tư một phần vốn từ tài khoản chung (TGA) vào thị trường repo tư nhân, hoặc sử dụng nguồn này để tài trợ cho chương trình mua lại trái phiếu dài hạn. Fed New York trước đó đã thảo luận về phương án này, kết luận rằng: trong chế độ dự trữ dư thừa, quy mô đầu tư repo bằng tiền TGA bị hạn chế, cần linh hoạt vận hành để tránh khiến thị trường tiền tệ biến động mạnh. Các cuộc thảo luận cũng đề cập hoạt động này nên mang tính dự báo, ưu tiên thực hiện vào các khung giờ giao dịch repo chính buổi sáng, và đặt ngưỡng số dư TGA... nhằm tránh gây biến động mạnh cho thị trường tiền tệ.

Tuy nhiên, những thảo luận trên chủ yếu tập trung vào khung nguyên tắc, còn các chi tiết thực tế như quy mô đầu tư, thời gian bắt đầu và ngưỡng kích hoạt vẫn cần Bộ Tài chính làm rõ thêm. Vào tháng 5 năm nay, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã đưa ra ý tưởng này. Vì việc tăng phát hành trái phiếu ngắn hạn để tài trợ mua lại trái phiếu dài hạn sẽ làm rút ngắn kỳ hạn nợ, tăng rủi ro tái cấp vốn và gia tăng lo ngại thị trường; trong khi TGA cung cấp nguồn vốn tức thì mà không làm tăng ngay nguồn cung trái phiếu ngắn hạn, từ đó tránh làm tăng áp lực đầu kỳ hạn ngắn.

Do đó, các cuộc thảo luận liên quan dự kiến sẽ sớm chuyển sang cụ thể hóa phương án thực thi, thị trường cần đặc biệt chú ý đến diễn biến này.

TGA can thiệp trước ảnh hưởng đến kỳ hạn ngắn, chứ không phải hỗ trợ trực tiếp cho kỳ hạn dài

TGA là tài khoản vận hành chính của Bộ Tài chính tại Fed, hiện có quy mô khoảng 950 tỷ USD. Khi tiền mặt của Bộ Tài chính nằm trong TGA, nguồn vốn này nằm trong hệ thống Fed; khi tiền mặt rút ra khỏi TGA chuyển sang khu vực tư nhân, nó sẽ trở thành dự trữ trong hệ thống ngân hàng.