Tồi tệ hơn năm 2008? Ngoài bong bóng AI, quỹ mới do “Big Short” Burry hậu thuẫn đang nhắm vào rủi ro tín dụng tư nhân

Theo thông tin từ Zhihu Finance APP, khi Phố Wall đang mải mê tìm kiếm dấu hiệu bong bóng trong các cổ phiếu AI, một quỹ phòng hộ mới liên quan đến “Big Short” Michael Burry lại hướng sự chú ý sang một lĩnh vực có thể còn nguy hiểm hơn—tín dụng tư nhân.

Minerva Investment Management, một quỹ sử dụng chiến lược short do Lax Ganapathi quản lý, đã mời Burry làm cố vấn cấp cao. Quỹ này đang tìm kiếm mục tiêu short trong các ngành như y tế, bán lẻ, nhà hàng và các ngân hàng nhỏ.

Ganapathi cho biết, nhiều công ty trong những ngành này có việc huy động vốn liên quan đến tín dụng tư nhân và có thể đang âm thầm “mục nát”.

Các quỹ sử dụng chiến lược short thường được lập dưới dạng quỹ phòng hộ và chủ yếu kiếm lời khi giá cổ phiếu giảm. Ganapathi từ chối tiết lộ các mục tiêu short cụ thể cũng như quy mô của quỹ. Bà cho biết quỹ sẽ ra mắt vào cuối tháng này.

“AI không đại diện cho toàn bộ thị trường, dù nhìn có vẻ như vậy,” Ganapathi nói. “Đối với chúng tôi, tín dụng mới là chỉ báo và tín hiệu dẫn dắt xu hướng thị trường.”

Tệ hơn năm 2008? Rủi ro tín dụng tư nhân lộ diện

Quỹ này đang nhắm đến một điểm mù tiềm ẩn: tính thiếu minh bạch của tín dụng tư nhân có thể che giấu sức ép tài chính lên người vay trong nhiều năm. Những vụ phá sản của nhà cung cấp phụ tùng ô tô Mỹ First Brands, đại lý ô tô Tricolor và đơn vị cho vay thế chấp tại Anh Market Financial Solutions đã làm nổi bật rủi ro này.

“Lần này sẽ không giống năm 2008. Tình hình sẽ tệ hơn nhiều,” Ganapathi nhận định.

Theo số liệu của Fitch Ratings, tỷ lệ vỡ nợ tín dụng tư nhân tại Mỹ trong tháng 8 đã đạt mức cao nhất lịch sử là 6,3% (tính theo năm hóa).

Quỹ short gặp khó, Minerva đảo chiều tham chiến

Minerva đang gia nhập một lĩnh vực đặc biệt khắc nghiệt trong ngành quỹ phòng hộ. Theo ước tính của HFR, số quỹ tập trung vào chiến lược short đã giảm từ 54 quỹ năm 2008 xuống chỉ còn 6 quỹ vào quý II/2026. Nguyên nhân chủ yếu do giám sát vị thế short bị siết chặt, môi trường hiệu suất nghiêm ngặt đối với short và thay đổi trong quy định báo cáo của các quỹ phòng hộ tại Mỹ.

Cơn sốt GameStop (GME.US) năm 2021 đã làm nổi bật rủi ro từ những vị thế short quá đông: khi giá cổ phiếu không còn liên quan đến yếu tố cơ bản, một logic đầu tư hợp lý ban đầu có thể nhanh chóng bị đè bẹp.

Dù vậy, Ganapathi cho biết Minerva có thể hưởng lợi từ kinh nghiệm của Burry. Burry từng nổi danh khi short thị trường cho vay dưới chuẩn tại Mỹ trước khủng hoảng tài chính 2008 và trở thành nguyên mẫu cho nhân vật chính trong bộ phim “Big Short”.

Năm ngoái, Burry đã đóng cửa quỹ phòng hộ Scion Asset Management và ra mắt bản tin trả phí Substack “Cassandra Unchained” để chia sẻ quan điểm về thị trường.

Ganapathi cho biết, một người quen gần Burry đã giới thiệu hai người gặp nhau. Sau đó, khi Burry đăng ký bản tin Substack của Ganapathi, bà đã chủ động liên hệ và cuối cùng mời ông gia nhập Minerva.

Ganapathi đồng thời là nhà sáng lập công ty nghiên cứu short Unicus Research. Theo website của công ty, một số mục tiêu short chủ đạo gồm nhà sản xuất ô tô điện Faraday Future (FFAI.US) và nhà bán lẻ xe cũ Carvana (CVNA.US).