Phố Wall nhìn nhận PCE như thế nào? Goldman Sachs hoãn thời điểm dự kiến tăng lãi suất của Fed

PCE lạm phát của Mỹ tháng 8 thấp hơn dự kiến, đang thay đổi nhận định của Phố Wall về thời điểm tiếp theo Fed tăng lãi suất.

Goldman Sachs vào thứ Tư đã dời dự báo lần tăng lãi suất thứ hai của Fed trong năm nay từ tháng 10 sang tháng 12, đồng thời không loại trừ khả năng Fed cuối cùng sẽ không tăng lãi suất thêm nữa.

Nick Timiraos từ “New Fed Whisperer” chỉ ra rằng, trước đây dữ liệu PPI và CPI cho thấy cải thiện lạm phát không tiếp tục, PCE cơ bản hầu như không thay đổi xu hướng này, các chỉ báo giá trên thị trường vẫn duy trì ở mức khoảng 3% trước và sau khi phương pháp thống kê được điều chỉnh, lạm phát vẫn chưa có tiến triển rõ rệt hướng tới mục tiêu 2%.

Trưởng kinh tế học khu vực Bắc Mỹ của Capital Economics cho rằng, áp lực giá lõi thấp hơn một chút so với lo ngại trước đây, củng cố quan điểm tạm dừng tăng lãi suất vào tháng 10; Chuyên gia kinh tế cao cấp của BMO nhận định, tỷ lệ các thành phần chỉ số giá PCE tăng trên 3% hàng năm giảm từ 54% xuống còn 51%, nhưng vẫn cao hơn nhiều mức bình thường, chưa thể chứng minh xu hướng lạm phát đã được cải thiện thực sự.

Về định giá thị trường. Công cụ FedWatch của CME Group cho biết, hiện thị trường dự đoán xác suất tăng lãi suất tháng 10 là khoảng 39%, thấp hơn mức khoảng 45% trước khi công bố dữ liệu PCE. Xác suất tăng lãi suất tháng 12 đạt tới 90%.

Về giá trái phiếu Kho bạc Mỹ, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm từ 4,887% xuống khoảng 4,864% sau công bố PCE, cho thấy nhà đầu tư giảm đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất ngắn hạn, nhưng sau đó lợi suất lại phục hồi hoàn toàn mức giảm. Lợi suất kỳ hạn 10 năm tiếp tục tăng cao.

Trong khi đó, dữ liệu kinh tế Mỹ vẫn cho thấy sức chống chịu tương đối mạnh. Tăng trưởng GDP quý II của Mỹ đã được điều chỉnh tăng mạnh từ 1,5% lên 2,2%, chi tiêu tiêu dùng tháng 8 tăng 0,9%. Điều này có nghĩa là, dù PCE làm giảm tính cấp bách tăng lãi suất tháng 10, nhưng vẫn chưa đủ để thay đổi hoàn toàn cục diện lạm phát và tăng trưởng kinh tế mà Fed đang đối mặt.

Goldman Sachs: Khả năng tăng lãi suất tháng 10 không lớn, lần tăng thứ hai dời sang tháng 12

Dựa trên chỉ số lạm phát công bố ngày thứ Tư và bài phát biểu hôm thứ Ba của Chủ tịch Fed New York John Williams, các chuyên gia kinh tế của Goldman Sachs điều chỉnh dự báo chính sách Fed, dự kiến lần tăng lãi suất thứ hai sẽ diễn ra vào tháng 12, thay vì tháng 10 như dự đoán trước đó.

Nhóm kinh tế học do Jan Hatzius đứng đầu tại Goldman Sachs cho biết trong báo cáo, các chỉ số thu nhập và chi tiêu cá nhân tháng 8 vừa công bố cho thấy mức tăng chỉ số lạm phát lõi thấp hơn dự kiến; chỉ số giá PCE lõi tháng tăng 0,25% so với tháng trước, tăng 3,01% so với cùng kỳ năm ngoái, “thấp hơn nhiều so với dự báo”.

Goldman Sachs dự đoán, chỉ số giá PCE lõi quý IV sẽ tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái, “thấp hơn nhiều so với mức dự báo trung vị 3,4% của các thành viên FOMC”. Báo cáo viết:

“Kết hợp phát biểu của Chủ tịch Fed New York John Williams ngày hôm qua, chúng tôi hiện cho rằng khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 không lớn; chúng tôi dời lần tăng thứ hai dự báo sang tháng 12, và tin rằng FOMC cuối cùng có thể sẽ quyết định không cần thiết phải tăng lãi suất thêm nữa.”

Timiraos: PCE không làm thay đổi rõ rệt xu hướng lạm phát

Timiraos chỉ ra, thông tin trọng tâm nhất trong báo cáo PCE lần này là nó không làm thay đổi đáng kể xu hướng lạm phát mà thị trường đã nắm được từ trước.

Ông cho rằng dữ liệu lạm phát tháng 6 và 7 khá tích cực, nhưng điều này trước đó đã được thị trường ghi nhận; số liệu tháng 8 cho thấy cải thiện này không tiếp tục, sau khi công bố dữ liệu PPI và CPI, thực tế thị trường đã nhìn thấy điều đó.

Timiraos cũng lưu ý rằng, các chỉ số giá trên thị trường hiện duy trì ở mức khoảng 3% trước và sau khi phương pháp thống kê được điều chỉnh. Mặc dù số liệu lạm phát 12 tháng không quá xấu, nhưng từ tháng 4 năm 2025 đến nay, lạm phát chưa đạt được tiến triển hướng tới mục tiêu 2%.

Quan điểm của các chuyên gia phân tích khác trên Phố Wall

Stephen Brown, Trưởng kinh tế học khu vực Bắc Mỹ tại Capital Economics, có đánh giá về PCE hơi "bồ câu" hơn. Brown cho biết:

“Áp lực giá lõi thấp hơn một chút so với lo ngại trước đây, điều này hỗ trợ nhận định rằng Fed sẽ tạm dừng tăng lãi suất vào tháng 10.”

Ông cũng chỉ ra, sau khi BEA điều chỉnh phương pháp thống kê PCE lần này, dữ liệu lịch sử về lạm phát lõi đã được hạ thấp, điều chỉnh này góp phần làm giảm chỉ số lạm phát lõi khoảng 0,3 điểm phần trăm; điều chỉnh số liệu tháng 6 và 7 khiến tốc độ tăng trưởng lạm phát lõi 3 tháng gần đây giảm xuống 2%/năm.

Tuy nhiên, chuyên gia kinh tế cao cấp Sal Guatieri của BMO lại đưa ra nhận định thận trọng hơn, cho rằng xu hướng lạm phát tiềm ẩn vẫn chưa cải thiện đáng kể. Ông phát biểu:

“Tỷ lệ các thành phần chỉ số giá PCE có mức tăng hàng năm trên 3% đã giảm nhẹ, từ 54% xuống 51%, tỷ lệ này vẫn cao hơn nhiều mức bình thường, gần như không thể chứng minh xu hướng lạm phát cơ bản đã được cải thiện thực sự.”

Guatieri khẳng định thêm rằng, điều này sẽ củng cố nhận định của Fed rằng vẫn cần siết chặt chính sách hơn nữa nhằm đưa lạm phát về lại mục tiêu.

Xét về định giá thị trường, công cụ FedWatch tại CME cho thấy hiện thị trường dự kiến xác suất tăng lãi suất tháng 10 khoảng 39%, thấp hơn mức 45% trước khi công bố dữ liệu PCE. Xác suất tăng lãi suất tháng 12 đạt đến 90%.

Dữ liệu kinh tế công bố cùng ngày thứ Tư cho thấy, tăng trưởng GDP quý II Mỹ được điều chỉnh tăng mạnh lên 2,2%/năm, cao hơn nhiều so với số liệu 1,5% công bố trước đó.

Hai thành phần cốt lõi là chi tiêu tiêu dùng và đầu tư đều cải thiện so với giá trị trước đó. Chỉ số quan trọng đánh giá động lực tăng trưởng nội tại — doanh số bán hàng cuối cùng của người mua tư nhân nội địa thực tế — cũng được điều chỉnh tăng lên 4,6%.

Việc điều chỉnh tăng nhóm đầu tư nổi bật vai trò thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, còn việc tăng định giá chi tiêu tiêu dùng cho thấy dưới sự hỗ trợ của thị trường lao động ổn định và chứng khoán mạnh, tình hình tài chính của người dân nhìn chung vẫn tốt.

Chi tiêu tiêu dùng tháng 8 tăng 0,9% so với tháng trước, một phần do tăng chi tiêu tại các trạm xăng do giá dầu tăng; tốc độ tăng thu nhập giảm nhẹ từ 0,3% tháng trước xuống 0,2%. Chỉ số giá PCE tổng thể tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, tương đương tháng trước, còn theo tháng thì tăng lên 0,3%.