Nguồn cung NAND có thể khan hiếm đến năm 2028! Citi lạc quan về nhu cầu AI thúc đẩy giá chip lưu trữ tăng, tái khẳng định xếp hạng "mua vào" đối với SanDisk (SNDK.US)

Ứng dụng tài chính thông minh cho biết, Citi Research nhận định rằng, kết quả kinh doanh quý IV gần nhất của Micron Technology (MU.US) tiếp tục xác nhận xu hướng nguồn cung NAND Flash trên thị trường vẫn eo hẹp, dự kiến tình trạng cung cầu thắt chặt trong ngành có thể kéo dài đến năm 2028, qua đó hỗ trợ giá chip lưu trữ. Citi cho rằng, nhu cầu của các trung tâm dữ liệu do trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy đang tăng trưởng liên tục, sẽ tiếp tục cải thiện các yếu tố cơ bản của ngành NAND và mang lại lợi ích cho Sandisk (SNDK.US).

Chuyên gia phân tích Atif Malik của Citi đã tái khẳng định xếp hạng “Mua vào” đối với cổ phiếu Sandisk trong báo cáo nghiên cứu công bố hôm thứ Năm, giữ nguyên mục tiêu giá ở mức 2.100 USD. Ông chỉ ra rằng, kết quả kinh doanh mới nhất của Micron phản ánh quan hệ cung - cầu trên thị trường NAND vẫn có lợi cho các nhà cung cấp, trong khi nhu cầu tăng trưởng dài hạn từ xây dựng hạ tầng AI cũng nâng cao khả năng dự báo cho doanh thu và lợi nhuận tương lai của toàn ngành.

Doanh thu NAND của Micron tăng 42% so với quý trước, giá tăng khoảng 30%

Kết quả kinh doanh quý IV của Micron cho thấy mảng NAND tăng trưởng mạnh, với giá sản phẩm tăng trở thành yếu tố thúc đẩy chính. Theo phân tích của Citi, doanh thu mảng NAND của Micron trong quý IV tăng 42% so với quý trước, sản lượng xuất xưởng NAND theo bit tăng 10%, trong khi giá bán trung bình tăng khoảng 30%. Mức tăng giá này cao hơn rõ rệt so với kỳ vọng chung của thị trường (20%), nhưng thấp hơn một chút so với dự báo trước đó của Citi (34%), phản ánh mức độ eo hẹp nguồn cung trên thị trường NAND vẫn cao.

Đáng chú ý, tốc độ tăng doanh thu NAND vượt xa tốc độ tăng sản lượng xuất xưởng, điều này cho thấy đóng góp của tăng giá với tăng trưởng doanh thu là rất nổi bật. Trong bối cảnh nguồn cung vẫn hạn chế và nhu cầu liên tục tăng, các nhà sản xuất chip lưu trữ có được vị thế định giá sản phẩm tốt hơn – đây cũng là lý do cốt lõi khiến Citi tiếp tục lạc quan với các yếu tố cơ bản của ngành NAND.

Ngành có thể tiếp tục thiếu hụt nguồn cung đến năm 2028

Về xu hướng cung cầu tương lai, ban lãnh đạo Micron dự báo tốc độ tăng trưởng sản lượng NAND của công ty trong năm tài chính 2026 sẽ thấp hơn tốc độ tăng chung của toàn ngành. Nhìn sang năm 2027 và 2028, Micron dự kiến tốc độ tăng trưởng sản lượng theo bit của ngành NAND toàn cầu sẽ ở mức trung bình 20%, tuy nhiên dù sản lượng tiếp tục mở rộng, ngành có thể vẫn đối mặt với nguồn cung hạn chế trong hai năm này.

Điều này có nghĩa, trạng thái cung cầu căng thẳng trên thị trường NAND không chỉ là hiện tượng ngắn hạn mà có thể còn kéo dài đến năm 2028. Citi lưu ý, mặc dù dự báo sản lượng xuất xưởng của Micron cao hơn so với dự tính trước đó của Sandisk (tăng trưởng kép hai chữ số trung bình năm), nhưng ngân hàng này vẫn duy trì góc nhìn tích cực với thị trường NAND.

Theo Citi, yếu tố then chốt quyết định triển vọng ngành không chỉ là tốc độ tăng cung, mà còn là liệu nhu cầu có đủ để hấp thụ toàn bộ công suất mới hay không. Khi các trung tâm dữ liệu AI đòi hỏi dung lượng lưu trữ và hiệu suất xử lý ngày càng cao, nhu cầu NAND hoàn toàn có thể được nâng đỡ lâu dài.

Nhu cầu tại trung tâm dữ liệu AI tiếp tục gia tăng SSD trở thành động lực quan trọng

Citi cho rằng, việc xây dựng trung tâm dữ liệu do AI dẫn dắt là một trong những động lực dài hạn thúc đẩy nhu cầu NAND, đặc biệt nhu cầu sử dụng ổ cứng thể rắn (SSD) trong quá trình suy luận AI đang gia tăng. Một ứng dụng nổi bật là chuyển một phần dữ liệu bộ nhớ đệm khóa-giá trị (KV Cache) từ các nguồn lưu trữ đắt tiền sang SSD có lợi thế về chi phí hơn.

KV Cache là cơ chế bộ đệm mà các mô hình ngôn ngữ lớn sử dụng để lưu kết quả tính toán trước đó trong quá trình suy luận, giúp giảm tính toán lặp lại và nâng cao hiệu quả xử lý yêu cầu của mô hình.

Khi quy mô mô hình AI mở rộng, số lượng nhiệm vụ suy luận tăng lên, nhu cầu lưu trữ bộ nhớ đệm cũng ngày càng cao. Bằng cách chuyển một phần dữ liệu bộ đệm sang SSD, các trung tâm dữ liệu có thể vừa đáp ứng nhu cầu lưu trữ, vừa tối ưu hóa chi phí vận hành tổng thể.

Citi cho rằng, những ứng dụng như vậy có khả năng thúc đẩy các trung tâm dữ liệu tăng cường sử dụng NAND Flash, mang lại sức tăng trưởng bền vững hơn cho ngành. So với nhu cầu từ điện tử tiêu dùng truyền thống, đầu tư vào các trung tâm dữ liệu AI cũng có thể mở ra nguồn cầu mới cho các nhà cung cấp NAND.

Citi duy trì đánh giá “Mua vào” với Sandisk, lạc quan về cung cầu dài hạn

Dựa trên các tín hiệu ngành từ kết quả kinh doanh mới công bố của Micron, Citi tiếp tục duy trì triển vọng tích cực đối với hoạt động kinh doanh của Sandisk, giữ nguyên mức giá mục tiêu 2.100 USD. Malik nhận định, cầu từ các trung tâm dữ liệu do AI dẫn dắt là bền vững, đặc biệt là xu hướng sử dụng SSD có chi phí thấp hơn để hỗ trợ lưu trữ một phần dữ liệu KV Cache, yếu tố này sẽ tiếp tục củng cố yếu tố cơ bản về cung cầu của ngành NAND.

Song song đó, khả năng dự báo nhu cầu dài hạn ngày càng được cải thiện cũng giúp nâng cao niềm tin thị trường vào triển vọng kinh doanh tương lai của Sandisk.

Citi đặc biệt lưu ý, dù dự báo tăng trưởng sản lượng xuất xưởng bit của ngành từ phía Micron cao hơn đánh giá trước đó của Sandisk, nhưng xét đến tính liên tục của nhu cầu AI, cũng như khả năng dự báo doanh thu ổn định hơn nhờ các thỏa thuận dài hạn, tổ chức này vẫn bảo lưu nhận định tích cực về Sandisk.

Tổng thể, doanh thu mảng NAND quý IV của Micron tăng 42% so với quý trước, giá cả tăng khoảng 30%, cho thấy hiện trạng cung cầu thị trường lưu trữ tiếp tục căng thẳng. Trong bối cảnh các trung tâm dữ liệu AI vẫn mở rộng nhanh chóng, các kịch bản sử dụng SSD ngày càng tăng, Citi cho rằng ngành NAND có triển vọng duy trì môi trường cung cầu thuận lợi trong nhiều năm tới, và Sandisk cũng sẽ hưởng lợi từ xu thế này.