Báo cáo quý mạnh nhất lịch sử của Samsung Electronics đã xuất hiện, liệu HBM4e có thể khởi động lại giao dịch bộ nhớ AI không?

Ứng dụng Smart Finance APP cho biết, Samsung Electronics sắp đối mặt với một thử thách then chốt. Công ty sẽ công bố kết quả kinh doanh sơ bộ vào thứ Năm, dự kiến ghi nhận lợi nhuận hoạt động hàng quý lớn nhất lịch sử. Tuy nhiên, thử thách thực sự không nằm ở quy mô lợi nhuận mà là liệu họ có thể thuyết phục nhà đầu tư tin rằng nhu cầu chip nhớ sẽ bền vững và giá sản phẩm cao có thể được đảm bảo thông qua hợp đồng dài hạn. Sau khi lợi nhuận kỷ lục không thể vực dậy giá cổ phiếu, nhiệm vụ này ngày càng trở nên quan trọng hơn.

Theo dự báo của các nhà phân tích, tính đến quý kết thúc vào tháng 9, lợi nhuận hoạt động sơ bộ của Samsung Electronics được kỳ vọng đạt 108,5 nghìn tỷ won (khoảng 80,8 tỷ USD), tăng gần 9 lần so với cùng kỳ năm ngoái; doanh thu dự kiến tăng khoảng 134% lên mức kỷ lục 201,3 nghìn tỷ won. Bộ phận chip dự kiến đạt lợi nhuận hoạt động 110 nghìn tỷ won, bù đắp thua lỗ của bộ phận điện tử. Báo cáo tài chính đầy đủ dự kiến sẽ được công bố vào cuối tháng.

Tuy nhiên, những con số ấn tượng này chưa chắc đã đủ để xoa dịu thị trường. Giá cổ phiếu Samsung hiện vẫn thấp hơn khoảng 25% so với đỉnh hồi tháng 6, dù công ty đã báo cáo kết quả kỷ lục vào tháng 7. Samsung, SK Hynix (SKHY.US) và Micron (MU.US) từng là những cổ phiếu AI hot nhất, nhưng trong quý ba lại tụt hậu so với đà phục hồi chung của nhóm cổ phiếu công nghệ Mỹ, dù mức định giá hấp dẫn hơn.

Rob Li, đối tác quản lý tại Amont Partners, nhận xét: “Điều then chốt không phải là quy mô lợi nhuận, mà là tính bền vững.” Ông cho biết thị trường giờ đây ít quan tâm đến số liệu hàng quý, mà chú trọng đến triển vọng năm 2027 và 2028 hơn. Nhà phân tích Sanjeev Rana của CLSA Securities Korea cũng cho rằng các nhà đầu tư công nhận nhu cầu hiện tại và giá cả đều mạnh, nhưng do lịch sử biến động lợi nhuận của ngành bộ nhớ nên vẫn nghi ngờ liệu tình trạng này có kéo dài được không. Dù các nhà cung cấp tuyên bố hợp đồng dài hạn và khuôn khổ giá định trước có thể bảo vệ lợi nhuận, nhưng nhà đầu tư vẫn giữ thái độ hoài nghi.

Báo cáo tài chính mới nhất của Micron càng làm gia tăng nghi ngại này. Dù ban lãnh đạo lạc quan rằng nguồn cung năm tới vẫn sẽ hạn chế, cổ phiếu Micron vẫn không biến động nhiều sau báo cáo tuần trước. Rob Li nhận xét: “Rõ ràng thị trường không tin tưởng.” Vì vậy, thị trường sẽ chú ý liệu ban lãnh đạo Samsung có nhắc đến tình hình năm 2027 và 2028 hay không.

Ngoài ra, chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 15 nghìn tỷ won của Samsung dành cho phúc lợi nhân viên sắp kết thúc. Hoạt động mua lại này đã tạo ra lực cầu ổn định cho giá cổ phiếu từ cuối tháng 8, việc kết thúc chương trình sẽ làm tăng áp lực thị trường. Ở góc độ ngành, thị trường ngày càng đồng thuận rằng mức tăng trưởng giá chip nhớ đã đạt đỉnh và điều này sẽ làm chậm lại đà tăng lợi nhuận tổng thể. Ngân hàng Societe Generale dự báo sau khi lợi nhuận tăng hơn 300% vào năm 2026, tốc độ tăng năm 2027 sẽ giảm mạnh xuống 36% và năm 2028 chỉ còn 6%. Gần đây, Morgan Stanley và Citigroup cũng đã hạ dự báo lợi nhuận của Samsung do ảnh hưởng từ tỷ giá hối đoái bất lợi.

Về các yếu tố có thể thúc đẩy cổ phiếu, Samsung đang nỗ lực nâng cao sức cạnh tranh dài hạn bằng dòng chip thế hệ tiếp theo HBM4e. Dù đi sau SK Hynix nhiều năm ở lĩnh vực bộ nhớ băng thông cao, nhưng kỳ vọng Samsung mở rộng thị phần HBM4e ngày càng được chú ý. Quản lý đầu tư Kim Minji của Must Asset Management nhận định Samsung có một số lợi thế. Giá cổ phiếu Samsung đã hồi phục khoảng 30% so với đáy hồi tháng 7, một phần nhờ chương trình mua lại cổ phiếu. CEO Jung In Yun của Fibonacci Asset Management Global cho rằng kỳ vọng của thị trường đã được điều chỉnh thấp xuống, tạo dư địa cho các “bất ngờ tích cực”, nhưng giá cổ phiếu có tiếp tục phục hồi hay không sẽ phụ thuộc vào niềm tin của nhà đầu tư vào đà tăng trưởng lợi nhuận kéo dài tới năm sau.