Nhu cầu mạnh mẽ về bộ nhớ AI thúc đẩy triển vọng tăng trưởng! DA Davidson nâng mục tiêu giá của Micron Technology (MU.US) lên 3.000 đô la Mỹ

Ứng dụng tài chính Zhihui Finance đã thông báo, DA Davidson tiếp tục giữ nguyên xếp hạng "mua vào" đối với Micron Technology (MU.US) và tăng mạnh giá mục tiêu từ 2100 USD lên 3000 USD. Mức giá mục tiêu này cao hơn 176% so với giá đóng cửa hôm thứ Tư là 1088.00 USD, tương đương khoảng 19 lần dự báo lợi nhuận của Micron cho năm tài chính 2027.

DA Davidson đưa ra lý do là nhu cầu về bộ nhớ được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo (AI) giúp nhà sản xuất chip lưu trữ này có triển vọng tăng trưởng tích cực. Công ty chứng khoán này cho rằng vai trò của bộ nhớ đối với hệ thống AI ngày càng quan trọng — dung lượng bộ nhớ lớn hơn giúp mô hình AI xử lý lượng thông tin lớn hơn và vận hành nhanh hơn. DA Davidson dự đoán, nhu cầu bộ nhớ trong năm 2027 và 2028 sẽ vượt cung. Nhà phân tích Gil Luria cho biết: “Micron đang trên quỹ đạo tăng trưởng trong 3-5 năm tới, và đây là phần mà thị trường vẫn chưa nhận ra.”

Bên cạnh đó, việc Micron ký các hợp đồng cung ứng dài hạn với khách hàng cũng được kỳ vọng sẽ làm cho hoạt động kinh doanh của công ty trở nên dễ dự đoán hơn. Luria nói: “Chúng tôi cũng muốn chỉ ra rằng, khác với các chu kỳ trước đây, lần này nhu cầu đến từ các công ty lớn nhất nước Mỹ — Amazon (AMZN.US), Microsoft (MSFT.US), Google (GOOGL.US), Nvidia (NVDA.US) và Apple (AAPL.US) — chứ không phải từ những công ty thường xuyên vỡ nợ.”

Luria bổ sung rằng, phương pháp giảm lượng bộ nhớ trên mỗi bộ xử lý AI của các nhà sản xuất chip (gọi là “giảm thông số kỹ thuật”, de-specing) không nhất thiết làm suy yếu triển vọng của Micron — việc giảm sử dụng bộ nhớ có thể làm giảm hiệu suất của hệ thống AI, từ đó sẽ thúc đẩy khách hàng mua thêm bộ nhớ nhiều hơn.

Hiệu suất Micron bùng nổ! Các tổ chức lớn tích cực khuyến nghị mua sau báo cáo

Đáng chú ý, mức giá mục tiêu 3000 USD của DA Davidson không phải là trường hợp cá biệt; nó được đưa ra khi Micron công bố báo cáo tài chính lập kỷ lục và nhiều tổ chức đầu tư liên tục tích cực khuyến nghị mua. Báo cáo tài chính công bố tuần trước cho thấy, doanh thu quý IV đạt 54,23 tỷ USD, tăng trưởng 379% so với năm trước, tăng 31% so với quý trước, lập kỷ lục trong sáu quý liên tiếp; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 33,42 USD, tăng hơn mười lần so với cùng kỳ năm trước; biên lợi nhuận gộp đạt 87%, tăng 2,1 điểm phần trăm so với quý trước. Nhìn tổng thể cả năm, tổng doanh thu của Micron đạt 133,19 tỷ USD, gấp 3,5 lần mức kỷ lục của năm trước, trong đó doanh thu mảng trung tâm dữ liệu tăng gấp bốn lần, doanh thu DRAM cả năm lần đầu vượt mốc 100 tỷ USD.

Dự báo cho quý sau cũng vượt xa kỳ vọng: doanh thu dự kiến ở mức trung bình là 61,5 tỷ USD, cao hơn mức dự báo của Wall Street là 57,57 tỷ USD; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu dự kiến ở mức trung bình 38,15 USD, cao hơn dự báo 35,81 USD của Wall Street.

Báo cáo tài chính mạnh mẽ của Micron trước tiên thể hiện ở sự thay đổi trong cấu trúc doanh thu. Quý IV, doanh thu của mảng trung tâm dữ liệu cốt lõi (CDBU) đạt 18 tỷ USD, tăng 56% so với quý trước, biên lợi nhuận gộp đạt 90%, tăng hơn mười lần so với cùng kỳ, nhu cầu máy chủ AI là động lực chủ đạo.

Hiện tại, doanh thu mảng trung tâm dữ liệu chiếm 33% tổng doanh thu, trong khi doanh thu mảng lưu trữ đám mây đạt 16,3 tỷ USD, chiếm 30%, tổng cộng hai mảng đã vượt quá 60% tổng doanh thu. Về DRAM, doanh thu đạt 39,8 tỷ USD, tăng 343% so với năm trước, lượng xuất hàng theo bit tăng ở mức thấp một con số so với quý trước, nhưng giá tăng ở mức cao một con số, cho thấy tăng trưởng chủ yếu dựa vào giá chứ không phải chỉ do lượng xuất hàng, phản ánh mức độ căng thẳng của cung cầu trong ngành. Doanh thu NAND đạt 14,1 tỷ USD, tăng 526% so với năm trước, tăng 42% so với quý trước, lượng xuất hàng theo bit tăng khoảng 10%, giá tăng khoảng 30%, cũng xác nhận sự khốc liệt của nút thắt cung cấp.

Ngoài ra, điểm đáng chú ý là Micron đã tiết lộ thông tin quan trọng về năng lực sản xuất trong tương lai tại cuộc họp qua điện thoại: hơn 75% xuất hàng của năm tài chính 2027 đã được khóa lại thông qua các hợp đồng dài hạn; số lượng hợp đồng khách hàng chiến lược (SCA) tăng từ 16 lên 26 quý trước; tổng số tiền trả trước của khách hàng tăng từ 22 tỷ USD lên 32 tỷ USD; nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) đạt khoảng 150 tỷ USD, cao hơn mức khoảng 100 tỷ USD quý trước. Những hợp đồng này dự kiến sẽ bao phủ hơn 35% doanh thu của Micron đến năm 2030, trong đó khoảng ba phần tư đã xác định khung giá, phần lớn đưa ra mức giá, một số hợp đồng thậm chí kéo dài đến năm 2031.

Về khoản đầu tư vốn, Micron thông báo rằng nửa đầu năm tài chính 2027 khoản đầu tư vốn khoảng 25 tỷ USD, quý đầu tiên khoảng 11,5 tỷ USD, nửa cuối năm sẽ tiếp tục tăng, phần lớn khoản tăng dành cho xây dựng nhà máy wafer mới chứ không chỉ để mua sắm thiết bị. Về tiến độ triển khai năng lực sản xuất, nhà máy đầu tiên tại Idaho dự kiến sản xuất vào giữa năm CY27, nhà máy tại Singapore dự kiến sản xuất vào nửa cuối CY28, phòng sạch tại nhà máy Hiroshima sẽ hoàn thành vào cuối CY28, nhà máy tại New York đã bắt đầu xây dựng.

Giám đốc tài chính Mark Murphy tiết lộ trong cuộc gọi rằng quý IV đã tạo ra dòng tiền vận hành 44 tỷ USD và dòng tiền tự do 33,2 tỷ USD, và cam kết sẽ hoàn trả toàn bộ tiền mặt dư cho cổ đông trong tương lai.

Sau khi Micron công bố kết quả kinh doanh mới nhất, các tổ chức lớn trên Wall Street như Morgan Stanley và Bernstein đã lần lượt đưa ra khuyến nghị tích cực. Morgan Stanley duy trì xếp hạng "tăng tỷ trọng" đối với Micron, với giá mục tiêu là 1200 USD. Morgan Stanley chỉ ra rằng, kết quả mới nhất của Micron về cơ bản phù hợp với dự báo trước đó, mức cải thiện so với quý trước có phần chậm lại, nhưng sức bền của hoạt động kinh doanh vẫn rất rõ rệt. Quan trọng hơn, công ty đã mở rộng dự báo cung cầu định tính đến năm 2028 và dự đoán cung cầu bộ nhớ trong năm 2027 và 2028 sẽ căng thẳng hơn năm nay. Morgan Stanley cho rằng, tín hiệu này chưa chắc được các nhà đầu tư định giá đầy đủ trong ngắn hạn, nhưng điều này phù hợp với nhận định rằng nhu cầu AI mạnh sẽ tái định hình ngành bộ nhớ.

Morgan Stanley còn nhận định rằng, với độ dự đoán của hoạt động kinh doanh Micron được nâng cao và nhiều chip nhớ được khóa trong hợp đồng cung ứng dài hạn (LTA), điều này có thể sẽ trở thành trạng thái mới. Tuy nhiên, tổ chức này cũng nhắc nhở, thị trường đã tiếp nhận việc điều chỉnh tăng ngắn hạn bị thu hẹp, nhưng tín hiệu về triển vọng kéo dài vẫn rất rõ rệt.

Ở phía cung, Micron cho rằng dù chi tiêu vốn gia tăng, tăng trưởng bit vẫn sẽ chậm lại. Morgan Stanley không hoàn toàn đồng ý với điều này. Họ dự báo lượng xuất hàng theo bit sẽ tăng tốc năm sau, vì ba nhà cung cấp DRAM lớn cùng CXMT đều sẽ tăng sản lượng wafer đáng kể. Morgan Stanley ước tính, năng lực sản xuất wafer ở cấp độ ngành sẽ tăng 20% năm sau so với chỉ 11% năm nay.

Bernstein thì duy trì đánh giá "vượt trội thị trường" đối với Micron và giá mục tiêu 1300 USD. Nhận định cốt lõi là Micron tỏ ra lạc quan hơn về chu kỳ, dự đoán nguồn cung năm 2027 và 2028 sẽ "căng hơn nhiều" năm 2026, và dù năng lực sản xuất tăng lên, vì khách hàng liên tục đưa ra nhu cầu mới, công ty hiện chưa nhìn thấy khi nào kết thúc trạng thái thiếu hụt.

Tuy nhiên, Bernstein chỉ ra rằng nếu tính cả đơn hàng mua của các khách hàng không phải SCA, trên 75% sản lượng năm tài chính 2027 của Micron đã bị khóa lại; số tiền cam kết tài chính của khách hàng tăng lên 32 tỷ USD, phần lớn là tiền đặt cọc thực tế. Nhưng 32 tỷ USD cam kết tài chính chỉ chiếm khoảng 20% của khoản nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) là khoảng 150 tỷ USD. Vì vậy, Bernstein cho biết "vẫn nghi ngờ tính khả thi của SCA" và cho rằng lợi nhuận tương lai của Micron vẫn phụ thuộc nhiều vào việc thiếu hụt kéo dài — nói cách khác, trường hợp xấu nhất, những cam kết không có đặt cọc thực tế chưa chắc được giữ vững.

Tóm lại, ba tổ chức đều lạc quan về Micron nhờ các điểm chung: thiếu hụt bộ nhớ do AI thúc đẩy sẽ kéo dài ít nhất đến năm 2027-2028, hợp đồng dài hạn giúp nâng cao khả năng dự báo lợi nhuận, nhu cầu trung tâm dữ liệu là động lực chủ đạo. Bất đồng chủ yếu nằm ở định giá. So với giá mục tiêu cao đến 3000 USD của DA Davidson, Morgan Stanley và Bernstein thì thận trọng hơn — nhận định về "năng lực sản xuất wafer ngành năm sau tăng 20%" của Morgan Stanley và "nghi ngờ tính khả thi của SCA" của Bernstein là các chú thích tỉnh táo trong bức tranh lạc quan chung.