Cuộc chiến giành đầu từ TDK bị hiểu sai, Seagate (STX.US) và Western Digital (WDC.US) bị giết nhầm
Báo cáo nghiên cứu của Bernstein chỉ ra rằng thị trường đã phản ứng quá mức do tranh chấp về quyền sở hữu kinh doanh đầu từ TDK, dẫn đến giá cổ phiếu của Seagate và Western Digital giảm mạnh. Các nhà phân tích cho rằng các rào cản quản lý, khó khăn tài chính của Toshiba và tỷ lệ tự cung tự cấp cao của hai ông lớn khiến rủi ro giao dịch ở mức có thể kiểm soát được, duy trì đánh giá vượt trội và đưa ra giá mục tiêu.
Theo tin từ Woofun AI, Bernstein đã đưa ra phản bác mạnh mẽ đối với tình trạng hoảng loạn gần đây của thị trường trong báo cáo ngày 7 tháng 10 năm 2026, cho rằng tranh chấp về quyền sở hữu kinh doanh đầu từ của TDK không tạo ra mối đe dọa thực sự đối với Seagate (STX.US) và Western Digital (WDC.US), phản ứng giá cổ phiếu giảm 9% và 7% trong ngày hiện tại là sự đánh giá sai nghiêm trọng.
Mặc dù Bloomberg trước đó đã đưa tin về việc Seagate và Toshiba tranh giành kinh doanh đầu từ của TDK, khiến thị trường lo ngại về sự gián đoạn chuỗi cung ứng và xu hướng cạnh tranh trở nên tiêu cực hơn, nhưng Bernstein vẫn giữ nguyên đánh giá vượt trội cho Seagate và Western Digital, đồng thời đặt mục tiêu giá lần lượt là 1.350 USD và 770 USD. Logic cốt lõi của tổ chức này là việc rà soát quản lý, hạn chế tài chính và tỷ lệ tự cung ứng tạo ra nhiều rào cản, khiến khả năng thực hiện bất kỳ thương vụ mua lại nào là rất thấp; ngay cả khi thương vụ được thực hiện, tác động trực tiếp đối với hai ông lớn cũng thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường.
Đối với ba mối lo chính của thị trường, Bernstein đã phân tích lần lượt. Thứ nhất, quan điểm cho rằng việc mở rộng công suất sản xuất của Toshiba có thể đe dọa vị trí của Seagate và Western Digital bị phóng đại quá mức. Dù Toshiba giành được tài sản của TDK, thị phần của họ trong thị trường ổ cứng cơ học tính theo EB chỉ khoảng 11%, dù công suất EB của họ tăng gấp đôi và Seagate cùng Western Digital mỗi bên tăng 25%, thị phần EB của Toshiba cũng chỉ tăng từ 11,2% lên 16,8%. Bernstein cho rằng mức tăng 5,6 điểm phần trăm này không tạo ra mối đe dọa đáng kể, hơn nữa việc mua lại TDK chủ yếu nhằm đảm bảo nguồn cung đầu từ cho Toshiba chứ không trực tiếp tăng năng lực sản xuất đầu từ hoặc ổ cứng. Thứ hai, mối lo về việc TDK đóng vai trò quan trọng với Seagate và Western Digital cũng không có cơ sở vững chắc.
Dữ liệu tổng hợp từ Woofun AI cho thấy, TDK chỉ chiếm từ 15% đến 20% thị phần toàn cầu về đầu từ ổ cứng, phần còn lại từ 80% đến 85% là do Seagate và Western Digital tự sản xuất. Toshiba một mình hấp thụ từ 70% đến 90% sản lượng đầu từ của TDK, do dung lượng mỗi đĩa của ổ cứng thấp, nhu cầu đầu từ chiếm tới 14%. Phần còn lại chỉ đáp ứng từ 1% đến 7% nhu cầu đầu từ của Seagate và Western Digital cộng lại. Seagate trong các tài liệu công khai đã khẳng định rõ công ty tự thiết kế và sản xuất nhiều công nghệ then chốt bao gồm cả đầu đọc-ghi; Western Digital cũng cho biết họ tự thiết kế và sản xuất gần như toàn bộ đầu từ ghi và vật liệu ghi dữ liệu. Do đó, TDK chỉ mang tính bổ sung ở mức biên, không phải nguồn chủ chốt.
Ngoài ra, rào cản về kiểm soát độc quyền, hạn chế tài chính của Toshiba và lịch sử thực thi yếu kém càng làm giảm khả năng thương vụ. TDK là nhà sản xuất đầu từ ổ cứng độc lập duy nhất trong ba đơn vị, việc bất kỳ bên nào mua lại đều sẽ kích hoạt kiểm tra độc quyền nghiêm ngặt vì bên mua sẽ kiểm soát linh kiện cốt lõi của đối thủ cạnh tranh. Seagate kết hợp với TDK gần như không thể xảy ra, vì sẽ đưa hơn một nửa tổng sản lượng đầu từ toàn cầu vào tay một bên, trong đó Seagate chiếm trên 40%, TDK chiếm từ 15% đến 20%, khiến Toshiba và Western Digital mất lựa chọn mua hàng. Kết hợp Toshiba với TDK tuy khả thi hơn, nhưng Toshiba vẫn có thể sở hữu quyền định giá và hạn chế tăng năng lực sản xuất cho Seagate và Western Digital trong thời kỳ khan hiếm lưu trữ.
Yếu tố quyết định hơn cả là cấu trúc vốn của Toshiba, công ty này đang có trái phiếu được S&P xếp hạng BB, thương vụ mua lại TDK trị giá hàng tỷ USD sẽ gia tăng nợ hiện tại và khoản chi đầu tư dự kiến 380 triệu USD. Xét tới tình hình tài chính yếu và hoạt động kinh doanh ổ cứng kém hiệu quả của Toshiba, Bernstein cho rằng đây có thể là bước đi sai lầm chiến lược. Toshiba từng có thành tích thực thi kém trong mảng ổ cứng, tốc độ mở rộng và đổi mới công nghệ đều chậm hơn đối thủ, việc tích hợp sẽ gặp nhiều khó khăn.
Dựa trên phân tích trên, Bernstein khuyến nghị mua vào Seagate và Western Digital khi thị trường suy yếu, trong đó Seagate là lựa chọn hàng đầu. Giá mục tiêu của Seagate là 1.350 USD, dựa trên mức 21 lần thu nhập mỗi cổ phiếu năm tài chính 2028 là 64,40 USD, với cải thiện cơ bản, tốc độ tăng trưởng gộp bình quân năm trên 70% trong năm năm và vị trí dẫn đầu công nghệ HAMR đủ hỗ trợ định giá. Western Digital đạt mục tiêu giá 770 USD, cũng dựa trên 21 lần thu nhập mỗi cổ phiếu 2028, cơ bản tự cung công nghệ HAMR, sau khi phân tách, mảng đầu từ duy trì tự cung, mức độ phụ thuộc vào TDK thấp hơn so với lo ngại của thị trường. Về rủi ro, cả hai công ty đều đối mặt với sức ép tiêu hóa chi tiêu vốn siêu lớn của các doanh nghiệp cloud, thay đổi mô hình mua hàng của các nhà sản xuất lớn và cạnh tranh công nghệ NAND giành lấy thị phần ổ cứng. Western Digital còn có nguy cơ chuyển đổi công nghệ HAMR kéo giảm tỷ suất lợi nhuận và thu nhập mỗi cổ phiếu. Nếu các nhà sản xuất lớn chuyển đổi mô hình mua sắm, nhu cầu ổ cứng sẽ chịu áp lực trực tiếp. Tuy nhiên, xét tới giám sát độc quyền và áp lực tài chính của Toshiba, xác suất thương vụ TDK thành công là thấp, nguồn cung đầu từ của hai công ty vẫn kiểm soát được.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Delta Air Lines hạ dự báo lợi nhuận do chi phí nhiên liệu tăng nhanh hơn giá vé.
Delta Air Lines đã hạ dự báo lợi nhuận năm do chi phí nhiên liệu tăng thêm 6 tỷ USD, vé máy bay tăng mạnh đang thử thách khả năng chịu đựng của hành khách. Mảng lọc dầu dự kiến mang lại lợi nhuận 700 triệu USD giúp giảm bớt tác động từ chi phí nhiên liệu. Rajesh Kumar Singh, Reuters Chicago ngày 9 tháng 10 – Delta Air Lines (DAL.N) vào thứ Sáu đã hạ trung bình dự báo lợi nhuận cả năm gần một phần tư, do chi phí nhiên liệu tăng cao đã bù lấp tác động tích cực từ nhu cầu đi lại mạnh mẽ và giá vé máy bay cao hơn. Việc hạ dự báo này cho thấy thách thức ngày càng lớn mà các hãng hàng không Mỹ phải đối mặt: nếu giá nhiên liệu vẫn neo cao, liệu hành khách có sẵn sàng chịu mức tăng giá vé tiếp theo không? Các hãng hàng không đã tăng giá vé đáng kể trong năm nay, các nhà phân tích cảnh báo rằng việc tăng thêm nữa có thể thử thách khả năng tiếp tục chi tiêu của khách. Hãng hàng không trụ sở Atlanta dự kiến chi phí nhiên liệu cả năm sẽ tăng khoảng 6 tỷ USD so với năm ngoái. Chi phí nhiên liệu quý 3 tăng 62% so với cùng kỳ, lên tới 4,1 tỷ USD, cao hơn hơn 500 triệu USD so với dự đoán hồi tháng Bảy. Khi được hỏi về lý do hạ dự báo, Giám đốc tài chính Delta Air Lines, Erik Snell nói với các phóng viên: "Hoàn toàn là vấn đề nhiên liệu", và chỉ ra rằng từ mùa hè đến nay, cả giá dầu thô và nhiên liệu máy bay đã tăng. Delta Air Lines hiện dự báo lợi nhuận điều chỉnh mỗi cổ phiếu cả năm đạt 5,10-5,60 USD, thấp hơn mức 6,50-7,50 USD dự đoán hồi tháng Bảy. Theo dữ liệu của London Stock Exchange Group (LSEG), mức trung bình mới là 5,35 USD thấp hơn mức dự báo trung bình của các nhà phân tích là 5,46 USD. Công ty dự kiến lợi nhuận trước thuế điều chỉnh năm 2026 là 4,5 tỷ USD. Theo dữ liệu LSEG, lợi nhuận điều chỉnh mỗi cổ phiếu quý 3 là 1,72 USD, thấp hơn một chút so với dự báo trung bình của các nhà phân tích là 1,76 USD. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm từ 11,1% xuống 9,4%. Delta Air Lines là hãng hàng không lớn của Mỹ đầu tiên công bố báo cáo tài chính quý 3, các đối thủ như United Airlines UAL.O, American Airlines AAL.O và Southwest Airlines LUV.N sẽ công bố báo cáo vào cuối tháng này. Giá vé tăng Theo số liệu của Cục Thống kê giao thông Hoa Kỳ, trong tám tháng đầu năm 2026, các hãng hàng không Hoa Kỳ đã chi 42,9 tỷ USD cho nhiên liệu chuyến bay thường lệ, tăng thêm khoảng 13,2 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước, dù khối lượng tiêu thụ nhiên liệu giảm nhẹ. Nhu cầu mạnh và tăng trưởng ghế ngồi hạn chế giúp các hãng hàng không chuyển phần lớn chi phí nhiên liệu cao sang hành khách. Theo chỉ số giá tiêu dùng của Bureau of Labor Statistics, trong năm tháng tính đến tháng Tám, giá vé máy bay ở Mỹ trung bình tăng khoảng 25% so với cùng kỳ năm trước. https://www.reuters.com/graphics/USA-AIRLINES/FUEL/lbpgdnbzwvq/chart.png Do giá nhiên liệu tiếp tục cao, và kế hoạch tăng trưởng công suất ngành sẽ tăng tốc trong quý 4 so với quý 3, các nhà phân tích đang theo dõi chặt liệu các hãng bay như Delta có thể tiếp tục tăng giá vé mà không làm giảm nhu cầu đi lại hay không. Các nhà phân tích của Deutsche Bank dự báo tỷ lệ thu hồi chi phí nhiên liệu thông qua các biện pháp doanh thu sẽ còn giảm trong quý 4, và chỉ được thu hồi hoàn toàn vào đầu 2027. Delta Air Lines cho biết nhu cầu vẫn mạnh mẽ. Snell cho biết tỷ lệ đặt vé quý 4 đã gần 60%, công ty kỳ vọng doanh thu sẽ tăng khoảng 20% so với cùng kỳ. Theo dữ liệu LSEG, Delta dự báo lợi nhuận điều chỉnh mỗi cổ phiếu quý 4 đạt 1,15-1,65 USD, với mức trung bình 1,40 USD phù hợp với dự báo trung bình của các nhà phân tích là 1,39 USD. Lợi thế nhà máy lọc dầu Delta Air Lines có một lợi thế so với các hãng hàng không lớn khác của Mỹ: sở hữu nhà máy lọc dầu (link) ở ngoại ô Philadelphia, Snell dự báo nhà máy lọc dầu này sẽ mang lại lợi nhuận 700 triệu USD trong năm nay. "Chúng tôi sở hữu một nhà máy lọc dầu, điều này giúp chúng tôi phòng hộ giá nhiên liệu – một phần – điều mà không công ty nào khác có," ông nói. Nhà máy lọc dầu Monroe được mua lại năm 2012, chuyển dầu thô thành nhiên liệu máy bay và các sản phẩm khác. Delta Air Lines vẫn mua nhiên liệu theo giá thị trường cho hoạt động hàng không, nhưng lợi nhuận từ nhà máy lọc dầu được giữ lại cho công ty. Khi chênh lệch giữa giá dầu thô và sản phẩm tăng, điều này giúp giảm bớt áp lực chi phí cho các hãng hàng không phải mua nhiên liệu từ nhà cung cấp bên ngoài. Tuy nhiên, hiệu quả bảo vệ này phụ thuộc vào tỷ suất lợi nhuận lọc dầu, khi tỷ suất giảm, nhà máy có thể bị lỗ. Dù vậy, nhà máy lọc dầu chỉ giúp giảm bớt một phần tác động từ giá nhiên liệu tăng. Dù dự kiến mang lại lợi nhuận 40 cent/gallon, Delta vẫn dự báo chi phí nhiên liệu sẽ tăng từ 3,61 USD/gallon quý 3 lên 4,25 USD/gallon quý 4. Snell cho biết chi phí nhiên liệu dự kiến sẽ duy trì ở mức cao trong một thời gian. "Cuối cùng, giá nhiên liệu sẽ giảm. Nhưng khi nào giảm, chúng tôi chưa rõ," ông nói. (Ghi chú: Reuters cung cấp bản dịch tự động sang nhiều ngôn ngữ để tiện cho độc giả không phải tiếng Anh bản địa. Do dịch thuật tự động có thể sai, hoặc thiếu ngữ
“SaaS ngày tận thế” phá sản? Autodesk (ADSK.US), Intuit (INTU.US) dẫn đầu xu hướng leo dốc ngược, phố Wall định giá lại câu chuyện “AI nuốt chửng phần mềm”
Trong tuần này, Autodesk và Intuit có khả năng ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong nhiều tháng qua, bất chấp áp lực chung của ngành công nghệ, cho thấy thị trường đang lạc quan trở lại về triển vọng tăng trưởng của ngành SaaS (phần mềm như một dịch vụ).
Starlink nhằm vào thị trường viễn thông di động của Mỹ, SpaceX (SPCX.US) mở ra không gian tăng trưởng mới: Phố Wall tập trung vào việc tái cấu trúc ngành viễn thông
Kết hợp với dung lượng vệ tinh hiện có, SpaceX đang bổ sung năng lực cần thiết để nâng cấp từ "kết nối dự phòng thỉnh thoảng cần thiết" lên "dịch vụ di động sử dụng hàng ngày". Mạng lưới vệ tinh cung cấp phạm vi phủ sóng rộng, bổ sung cho các khu vực bị mất kết nối trên mặt đất. Mạng lưới mặt đất tần số thấp cải thiện kết nối bên trong các tòa nhà và môi trường phức tạp có vật cản, hai hệ thống này hỗ trợ lẫn nhau.
Nguồn cung dầu thô Trung Đông dần được phục hồi, nhưng tại sao giá dầu vẫn cao?
Giá tiền điện tử
Thêm
