Đồng đô la Mỹ: Nguy cơ điều chỉnh ngắn hạn tăng cao

Morning FX

Do giá dầu và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ duy trì ở mức cao, cùng với rủi ro tài khóa châu Âu thúc đẩy nhu cầu trú ẩn, đồng thời chứng khoán Mỹ có sức hút tương đối lớn khiến dòng tiền đổ vào, chỉ số USD đã tăng liên tục bốn tuần, trong khi Euro rơi xuống mức thấp nhất trong 16 tháng qua. Tuy nhiên, USD đã tiến vào vùng quá mua, nguy cơ điều chỉnh ngắn hạn đang gia tăng.

1. Xác suất tăng lãi suất tháng 10 giảm mạnh, lợi thế chênh lệch lãi suất yếu đi

Dữ liệu việc làm tháng 9 suy yếu cùng với lạm phát lõi hạ nhiệt đã làm giảm nhu cầu tăng lãi suất của Fed trong tháng 10. Cùng với những phát biểu ôn hòa của các quan chức Fed gần đây, giá tăng lãi tháng 10 đã giảm từ mức trên 70% trước đó xuống còn dưới 20%.

Ngoài ra, gần đây dữ liệu Mỹ cũng bắt đầu xuất hiện dấu hiệu hạ nhiệt, thứ Sáu tuần trước, chỉ số niềm tin tiêu dùng Mỹ tháng 10 do Đại học Michigan công bố sơ bộ giảm xuống 46,3 điểm, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp suy giảm, thấp nhất kể từ tháng 5 đến nay; chỉ số điều kiện kinh tế hiện tại giảm xuống 44,7 điểm, chạm đáy lịch sử mới.

Trước thềm bầu cử giữa nhiệm kỳ, Trump rất mong muốn giá dầu giảm. Tuần này, Trump công khai cho biết đã có một cuộc điện đàm "rất thành công" với Tổng thống Nga Putin, hai bên đã đạt được đồng thuận về cung ứng dầu: Nga sẽ ngay lập tức xuất hơn 300 nghìn tấn dầu diesel sang Mỹ và thị trường toàn cầu, lượng cung tháng 11 tăng lên 500 nghìn tấn và tháng 12 mở rộng tiếp lên 1 triệu tấn.

2. Khả năng Dân chủ thắng áp đảo ở bầu cử giữa nhiệm kỳ tăng, bất lợi cho USD

Bầu cử giữa nhiệm kỳ ngày 3/11 đang đến gần. Theo sàn dự đoán Polymarket,khả năng Đảng Dân chủ chiếm ưu thế tuyệt đối ở cả hai viện Quốc hội là khoảng 62%. Trong kịch bản này, chính phủ phân cực hình thành, thị trường sẽ định giá việc mở rộng tài khóa bị cản trở:chính sách cắt giảm thuế và kích thích ngành của Đảng Cộng hòa có khả năng cao bị Quốc hội chặn lại, nhịp tài khóa Mỹ suy giảm, kỳ vọng tăng trưởng bị hạ giảm, kéo lợi suất trái phiếu Mỹ đi xuống, gây áp lực lên USD.

3. Chênh lệch trái phiếu Pháp - Đức và vị thế bán khống EUR đều ở mức cực đoan

Hiện tại, chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp - Đức kỳ hạn 10 năm ở mức 137bp, giảm nhẹ so với đỉnh 160bp đầu tháng 10, nhưng vẫn thấp nhất kể từ khủng hoảng nợ châu Âu năm 2011; vị thế bán khống ròng không mang tính thương mại của EUR trên CFTC cũng ở mức cực đoan nhất kể từ chiến tranh Nga-Ukraine năm 2020.

Nếu dự thảo ngân sách năm 2027 của Pháp được thông qua thuận lợi, cùng các biện pháp củng cố tài khóa đáng tin cậy, chênh lệch lợi suất Pháp - Đức kỳ hạn 10 năm có khả năng được thu hẹp tạm thời. Các yếu tố tiếp theo cần theo dõi là kết quả xếp hạng tín nhiệm chủ quyền của Moody's ngày 23/10 và đánh giá tài khóa mùa thu của EU.

Đáng chú ý: Dữ liệu CPI Mỹ công bố thứ Tư tuần này

Việc giá xăng bán lẻ tại Mỹ tăng vào cuối tháng 9 sẽ thúc đẩy lạm phát toàn phần tháng 9 tăng tốc, thị trường dự đoán CPI tháng 9 sẽ công bố thứ Tư tuần này tăng 0,6% so với tháng trước, cao hơn mức trước đó là 0,4%, là mức tăng mạnh nhất trong vòng 5 tháng gần đây. Tuy nhiên, CPI lõi kỳ vọng sẽ chậm lại, dự báo tăng 0,2% so với tháng trước, tăng 2,5% so với cùng kỳ năm trước. Nếu dữ liệu giảm tốc, sẽ kích hoạt điều chỉnh giai đoạn với USD.