Barclays (BCS.US) dự báo tiêu cực về Dell (DELL.US): Chi tiêu cho AI chưa có điểm bứt phá, chi phí bộ nhớ là nguyên nhân chính

Theo tin tức từ Woofun AI, Barclays (BCS.US) đã hạ xếp hạng của Dell Technologies (DELL.US) từ 'tăng tỷ trọng' xuống 'trung lập', khiến giá cổ phiếu của tập đoàn này giảm 11,27% trong một ngày. Động thái này trực tiếp thách thức tín hiệu lạc quan mà Michael Dell truyền đạt trước đó với CNBC, từ đó công khai sự đối lập quan điểm của hai bên về nhu cầu cơ sở hạ tầng AI. Barclays (BCS.US) cho rằng thị trường hiện tại chưa chứng kiến bước ngoặt thực sự của chi tiêu AI doanh nghiệp, mà chỉ bị số liệu tăng trưởng méo mó bởi các yếu tố chuỗi cung ứng ngắn hạn.

Phân tích sâu về logic bi quan của Barclays (BCS.US), cốt lõi nằm ở việc quy lại nguồn gốc động lực doanh thu. Ngày 14 tháng 10, nhà phân tích Tim Long cũng đồng thời hạ xếp hạng của Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) và NetApp (NTAP.US), chỉ ra rằng tăng trưởng của ba công ty này không xuất phát từ sự bùng nổ ứng dụng AI mà là do sự thiếu hụt bộ nhớ toàn cầu.

Dữ liệu do Woofun AI tổng hợp cho thấy các doanh nghiệp thường chỉ dành 5% ngân sách CNTT cho trí tuệ nhân tạo, trong khi phần cứng chỉ chiếm một phần tư tổng chi tiêu AI. Long nhấn mạnh trong báo cáo rằng doanh thu mạnh mẽ chủ yếu là hệ quả của chi phí bộ nhớ tăng cao; khi giá bộ nhớ bình thường hóa và giảm trở lại, doanh thu cơ sở hạ tầng liên quan sẽ chịu áp lực. Dựa trên quan điểm này, Barclays (BCS.US) đã hạ giá mục tiêu của Dell Technologies (DELL.US) từ 603 USD xuống 574 USD, vẫn cao hơn khoảng 13% so với giá đóng cửa ngày 14 tháng 10 là 507,93 USD.

Đồng thời, giá mục tiêu của Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) giảm từ 83 USD còn 77 USD, vẫn còn khoảng 22% dư địa tăng trưởng so với mức giá đóng cửa là 63,11 USD.

Trước sự thận trọng của các tổ chức, ban lãnh đạo của Dell (DELL.US) vẫn kiên trì với câu chuyện nhu cầu mạnh mẽ từ phía người dùng. Dù cổ phiếu đã tăng vọt 303,5% từ năm 2026 tới nay và mức giá hiện tại thấp hơn gần 14% so với mức cao nhất lịch sử 588,40 USD đóng cửa ngày 17 tháng 9, Michael Dell vẫn phủ nhận sự tồn tại của bong bóng. Trong cuộc phỏng vấn với CNBC ngày 13 tháng 10, ông chỉ ra rằng nhu cầu cho lĩnh vực tính toán AI vẫn vượt xa cung, và việc cung không đủ là điều bình thường. Ông nhận thấy việc sử dụng AI quy mô lớn vốn chỉ xuất hiện tại các phòng thí nghiệm tiên tiến hay một số doanh nghiệp cụ thể nay đang lan rộng hơn tới cộng đồng doanh nghiệp, tuy nhiên đây mới chỉ là khởi đầu và sắp tới sẽ có lượng lớn cơ sở hạ tầng được đưa vào sử dụng.

Tình trạng mất cân đối cung - cầu này chính là cơ sở cốt lõi để ông phủ nhận nỗi lo bong bóng.

Trọng tâm thị trường hiện đã chuyển sang việc xác thực kết quả kinh doanh quý 3 sắp công bố. Liệu dự báo của Barclays (BCS.US) hay nhận định của CEO sẽ chính xác hơn sẽ phụ thuộc vào các dữ liệu tài chính thực tế. Dell Technologies (DELL.US) dự kiến doanh thu quý này đạt 49 tỷ USD, tăng trưởng 81% so với cùng kỳ năm trước.

Nếu mức tăng trưởng ấn tượng này thành hiện thực, đó sẽ là minh chứng mạnh mẽ cho nhận định của ban lãnh đạo về nhu cầu tiếp tục mở rộng; ngược lại, nếu tăng trưởng yếu, có thể xác nhận lo ngại của Barclays (BCS.US) rằng doanh thu được thúc đẩy chủ yếu bởi chi phí bộ nhớ cao chứ không phải bùng nổ ứng dụng AI.