Phố Wall vừa bán tháo mọi thứ, đợt ép mua lớn sắp xảy ra?

Thị trường đang trải qua một đợt giảm thiểu rủi ro mạnh mẽ, nhưng các tín hiệu nội bộ đang âm thầm xuất hiện bước ngoặt.

Quỹ phòng hộ đã liên tục bán ròng cổ phiếu AI toàn cầu trong năm ngày giao dịch và đã hoàn toàn xóa đi toàn bộ vị thế mua ròng kể từ năm 2025; đồng thời, hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq 100 xuất hiện mô hình đảo chiều nội phiên mạnh mẽ, chỉ số bán dẫn chạm ngưỡng hỗ trợ quan trọng, mức bán quá mức của KOSPI Hàn Quốc lập mức cực đoan nhất kể từ tháng 10 năm 2022.

Nhiều chỉ báo kỹ thuật và dữ liệu vị thế cho thấy việc bán tháo trên thị trường đang gần đi đến hồi kết, lực mua bắt đầu trở lại nhẹ nhàng. Khi các vị thế bán ở cổ phiếu AI, cổ phiếu vốn hóa nhỏ và bán dẫn tích lũy đến mức cao lịch sử, một khi xuất hiện yếu tố kích hoạt, thị trường có thể đối mặt với một đợt phục hồi lớn do mua lại vị thế bán.

Hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq 100 đã xuất hiện mô hình nến Hammer hiếm và rõ rệt trong ngày, tín hiệu kỹ thuật cho thấy động lực bán tháo đang suy giảm.

Theo phân tích của The Market Ear, tại đáy của thị trường hồi tháng 4 cũng từng xuất hiện mô hình đảo chiều tương tự—khi đó là mô hình inverted hammer, mặc dù hình thái khác, nhưng thông điệp thị trường là giống nhau: lực bán đang được hấp thụ, bên mua bắt đầu phản công. Bản thân nến Hammer không đủ để làm cơ sở giao dịch độc lập, nhưng nếu có xác nhận tiếp theo, lực phục hồi có thể sẽ rất mạnh.

Về chỉ số bán dẫn SOX, vài phiên gần đây đã giảm mạnh, mức bán quá mức đạt cực đoan. Đáng chú ý, chỉ số này đã chạm đến điểm đáy của phạm vi giao dịch—mốc hỗ trợ này đã nhiều lần có hiệu lực trong lịch sử—đồng thời cũng đang kiểm tra đường xu hướng dài hạn. Sự hỗ trợ kép về mặt kỹ thuật này khiến cơ hội ngắn hạn của nhóm cổ phiếu bán dẫn trở nên đáng quan tâm.

Theo dữ liệu của Goldman Sachs, phiên giao dịch trước đã ghi nhận mức bán ròng cổ phiếu toàn cầu quyết liệt, dòng tiền ròng đạt mức bất thường -2,1 độ lệch chuẩn. Tỷ lệ đóng vị thế mua và mở vị thế bán là khoảng 3:1, chỉ rõ xu hướng chủ động giảm mức độ rủi ro, chứ không đơn thuần đặt cược bằng vị thế bán.

Xét theo khu vực, Mỹ chiếm 66% tổng bán ròng toàn cầu, nhóm công nghệ dẫn đầu giảm điểm; Hàn Quốc cũng chứng kiến bán tháo mạnh mẽ. Lượng bán ròng cổ phiếu AI toàn cầu đạt mức lớn thứ hai trong vòng một năm, giá trị Z đạt -2,8.

Logic chủ chốt là: Nhà đầu tư không chủ yếu thể hiện quan điểm bi quan bằng cách tăng vị thế bán mà trực tiếp bán ra vị thế mua, đặc biệt tập trung vào nhóm AI và công nghệ. Sự khác biệt này có nghĩa là, khi tâm lý đảo chiều, "nhiên liệu" cho phục hồi—tức là các vị thế bán buộc phải mua lại—đã trở nên rất dồi dào.

Theo dữ liệu của Goldman Sachs, quỹ phòng hộ đã liên tục bán ròng cổ phiếu AI toàn cầu trong năm ngày giao dịch, tổng mua ròng kể từ đầu năm 2025 đã bị xoá sạch hoàn toàn, tích lũy ròng về dòng tiền năm 2025 đã trở về bằng 0.

Ở khía cạnh vị thế, tỷ lệ phân bổ ròng cổ phiếu AI toàn cầu của quỹ phòng hộ đã giảm từ mức cao nhất 31,7% trong tháng 6 xuống còn 26,1%, ở vị trí phần trăm thứ 49 của năm qua; tỷ lệ long/short tổng thể từ 4,34 giảm mạnh xuống 3,27, chỉ ở phần trăm thứ 7 của năm qua.

Giao dịch AI vẫn là một cấu phần quan trọng trong phân bổ, nhưng vị thế đã được "rửa sạch" mạnh mẽ. Điều này đồng nghĩa cấu trúc mua quá mức trước đây đã cơ bản được tiêu hóa, áp lực bán tiềm ẩn có xu hướng dịu lại.

Chỉ số Russell 2000 hiện đang ở trạng thái bán quá mức sâu. Chỉ riêng bán quá mức chưa đủ để xây dựng chiến lược mua, nhưng hàng loạt yếu tố kết hợp đang tạo điều kiện cho đảo chiều ngắn hạn.

Theo dữ liệu CFTC, từ tháng 7 đến nay, biến động vị thế bán Russell 2000 của quỹ phòng hộ có tương quan thuận với chênh lệch lợi suất CDX high-yield, tức là khi điều kiện tín dụng xấu đi, quỹ phòng hộ liên tục tăng vị thế bán. Hiện nay, quy mô vị thế bán đã rất lớn, nếu điều kiện tín dụng cải thiện hoặc thị trường có yếu tố tích cực, tiềm năng phục hồi nhanh do mua lại vị thế bán là điều không thể bỏ qua.

Được biết, "AI cổ thần" Leopold đã mua CoreWeave (CRWV) cùng các quyền chọn AI liên quan vào đầu tháng 9, sau đó thị trường lập tức mở đầu đợt bán tháo này. Riêng với quyền chọn mua CoreWeave tháng 11 giá thực hiện 95 USD, phí quyền chọn từ đỉnh 18 USD ngày 8/9 đã giảm về chỉ còn 1 USD, còn hợp đồng này vẫn đang có lượng vị thế mở đáng kể.

Phân tích cho rằng quá trình đóng vị thế quyền chọn có thể đã khuếch đại đà giảm của tài sản cơ sở: market maker trước đó đã bán vị thế delta để phòng ngừa quyền chọn mua, khi giá trị quyền chọn giảm, họ buộc phải bán ngược lại cổ phiếu cơ sở, tạo thêm áp lực giảm giá.

Hiện nay, giá DRAM đã trở lại vùng "đáy Leopold" trước đó, RSI của CRWV cũng về mức kỹ thuật khi bán tháo lần đầu. Trong bối cảnh vị thế đã được xả hết, giá trị thời gian của quyền chọn bị nén mạnh và kỹ thuật bán quá mức sâu, liệu thị trường có đang tạo ra cơ hội vào lần hai hay không là điều rất đáng quan sát.

Mâu thuẫn cốt lõi của thị trường lúc này là: bán quá mức và tiềm năng phục hồi cùng tồn tại, nhưng rủi ro giảm sâu vẫn chưa hoàn toàn được xóa bỏ. The Market Ear dẫn lại nguyên tắc kinh điển của Paul Tudor Jones nhắc nhở nhà đầu tư: thị trường không quan tâm bạn đúng hay sai, quan trọng là bạn sống sót đến khi đúng.

"Không có việc gì tốt xảy ra dưới đường trung bình 200 ngày." Nguyên tắc này cũng áp dụng với quản lý lời-lỗ của nhà đầu tư—cắt giảm rủi ro sớm, giữ cho vị thế được tồn tại, mới có thể giúp lợi ích liên tục tích lũy.

Nhận định đúng và kiếm được tiền là hai chuyện hoàn toàn khác biệt. Trong môi trường biến động cực đoan hiện nay, một hệ thống quản lý rủi ro đơn giản và hiệu quả có lẽ còn quan trọng hơn mọi dự báo đảo chiều.