UBS tiếp tục hạ mục tiêu cổ phiếu Hàn Quốc! Tỷ giá và kỳ vọng lợi nhuận chịu áp lực, hy vọng phục hồi vào năm 2027
Trong năm nay, UBS đã hai lần hạ mục tiêu chỉ số KOSPI của Hàn Quốc, từ 8000 điểm xuống còn 7500 điểm. Việc đồng won tăng giá 15% cùng với việc điều chỉnh giảm liên tục EPS đã dẫn đến làn sóng bán ròng mạnh của nhà đầu tư nước ngoài với hơn 190 tỷ won chỉ riêng trong tháng 10 - đây là nguyên nhân chính gây áp lực bán. Tuy nhiên, UBS nhấn mạnh rằng đây chỉ là "tái thiết lập lợi nhuận" do yếu tố tỷ giá, chứ không phải là một chu kỳ đi xuống, và vẫn lạc quan về sự phục hồi vào năm 2027, với mục tiêu tăng lên đến 9300 điểm.
Sau lần điều chỉnh hồi tháng 9 năm nay, UBS tiếp tục hạ mục tiêu 12 tháng đối với thị trường chứng khoán Hàn Quốc, giảm giá mục tiêu của KOSPI từ 8000 điểm xuống còn 7500 điểm, tương đương giảm 6%, áp dụng mức P/E dự phóng là 6 lần. Đây là một lần điều chỉnh nữa.
Theo Đài giao dịch theo xu hướng, UBS cho biết trong báo cáo ngày 29 tháng 10 rằng động lực chính cho lần hạ mục tiêu này là tỷ giá và điều chỉnh lợi nhuận từ dưới lên, áp lực kinh tế vĩ mô ngày càng gia tăng sẽ kéo giảm lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, đồng thời thị trường chứng khoán hiện vẫn chưa phản ánh đầy đủ tác động từ việc đồng won tăng giá.
Gần đây, KOSPI đã giảm khoảng 10% so với đỉnh, tiến sát vùng giá trị giảm xuống còn 5000 điểm (áp dụng P/E là 4 lần), tỷ lệ put/call của KOSPI 200 chạm mức lệch chuẩn âm, đây thường là tín hiệu cho thấy thị trường bị bán quá mức. UBS nhận định tâm lý sợ rủi ro của thị trường hiện đã quá mức và nếu không xuất hiện sự suy giảm lợi nhuận kéo dài hoặc cú sốc ngoại sinh thì dư địa giảm thêm là có hạn.
Nhìn về tương lai, UBS dự báo KOSPI vẫn sẽ chịu áp lực đến cuối năm, nhưng kỳ vọng phục hồi vào năm 2027 với các yếu tố hỗ trợ gồm tăng trưởng mạnh của EPS, cải thiện lợi nhuận cho cổ đông, giảm bớt các hạn chế về thanh khoản và chu kỳ tăng lãi suất kết thúc. UBS đặt mục tiêu tăng lên 9300 điểm (áp dụng P/E là 8 lần).
Tỷ giá và lợi nhuận đều gây áp lực kép
UBS đã điều chỉnh mục tiêu KOSPI lần thứ hai trong năm nay. Vào ngày 18 tháng 9, chuyên gia phân tích Yong-Suk Son của UBS đã giảm giá mục tiêu 12 tháng của KOSPI từ 8800 điểm xuống còn 8000 điểm, giảm gần 10%, lý do là do lãi suất tăng, đồng won mạnh lên và giá dầu tăng tạo ra những khó khăn về vĩ mô. Khi đó, UBS chỉ ra lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã tăng từ 3.4% đầu năm lên 4.5%, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã tăng lãi suất hai lần kể từ tháng 7, giá dầu cũng vượt mức 100 đô la một thùng.
Khoảng sáu tuần sau, UBS tiếp tục hạ mục tiêu xuống còn 7500 điểm. Động lực chính của lần điều chỉnh này là tỷ giá và điều chỉnh EPS từ dưới lên. Phân tích của UBS cho thấy đồng won đã tăng giá khoảng 15% kể từ tháng 6, nếu các yếu tố khác không đổi, sẽ làm giảm lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu KOSPI vào năm 2026 và 2027 lần lượt khoảng 2% và 10%. Đồng thời, điều chỉnh EPS hàng tháng theo đồng thuận thị trường trong tháng 10 chỉ là -0.5%, chưa phản ánh đầy đủ tác động của việc đồng won tăng giá, đồng nghĩa với khả năng còn sức ép phải điều chỉnh giảm tiếp theo.
Xét theo ngành, các lĩnh vực hóa chất, giải trí, quốc phòng, ô tô, tiêu dùng tùy chọn, tài chính đa ngành, internet và mỹ phẩm đều bị điều chỉnh giảm lợi nhuận mạnh nhất trong dự báo năm 2026 và 2027; trong khi các ngành năng lượng, vận tải, xây dựng và bảo hiểm lại được điều chỉnh tăng.
Vốn nước ngoài tiếp tục bán ròng, tâm lý thị trường chạm mức cực đoan
Dữ liệu dòng tiền cho thấy một mặt khác của áp lực thị trường gần đây. Từ tháng 10 đến nay, vốn nước ngoài bán ròng lên tới 190,0 tỷ won, là nguồn tạo áp lực bán lớn nhất, một phần được hấp thụ bởi mua lại của doanh nghiệp (99,0 tỷ won), cá nhân (58,0 tỷ won) và tổ chức nội địa (32,0 tỷ won).
Tuy nhiên, UBS cho biết đã có dấu hiệu cải thiện về dòng tiền: quy mô bán ròng của vốn nước ngoài gần đây thu hẹp, tuần này thậm chí chuyển thành mua ròng; cá nhân chuyển sang bán ròng trong hai tuần qua, còn doanh nghiệp dự kiến sẽ được hỗ trợ khi SK Hynix khởi động lại chương trình mua lại cổ phiếu; quỹ hưu trí vẫn còn quan sát, nhưng nếu KOSPI tiến gần hơn đến vùng giá trị giảm, mục tiêu phân bổ tài sản có thể kích hoạt vào thị trường.
Xét về định giá và các chỉ số tâm lý, KOSPI đang giao dịch với P/B NTM là 1.1 lần, gần bằng mức trung bình lịch sử, tỷ suất cổ tức là 2.7% (ở mức lệch chuẩn dương), cung cấp một số hỗ trợ định giá. Loại trừ Samsung Electronics và SK Hynix, P/B NTM của KOSPI chỉ còn 0.9 lần (âm 0.6 lệch chuẩn), P/E NTM là 6.6 lần (âm 2.6 lệch chuẩn), mức định giá đã ở mức thấp so với lịch sử.
Đặt lại lợi nhuận chứ không phải chu kỳ giảm, kỳ vọng phục hồi năm 2027
Dù chịu áp lực ngắn hạn, UBS vẫn giữ quan điểm lạc quan tương đối về triển vọng trung hạn của thị trường chứng khoán Hàn Quốc. UBS dự báo tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu KOSPI năm 2026 là +258% (đồng thuận thị trường là +278%), năm 2027 là +33% (đồng thuận là +38%), dự báo này đã tính đến áp lực tỷ giá, thận trọng hơn so với đồng thuận thị trường.
UBS nhấn mạnh, lần điều chỉnh EPS hiện tại chủ yếu là do tỷ giá "đặt lại", chứ không phải mở đầu cho chu kỳ giảm lợi nhuận kéo dài. Ngành công nghệ vẫn là nguồn đóng góp tăng trưởng lợi nhuận lớn nhất năm 2026, còn năm 2027 dự kiến vật liệu pin, tiện ích và hóa chất sẽ dẫn đầu tăng trưởng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chuyển sang chế độ "chống lạm phát"! Ueda Kazuo ám chỉ còn dư địa tăng lãi suất, động thái tháng 12 được chú ý
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào thứ Sáu đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 1,25%, nhưng những phát biểu của Thống đốc Kazuo Ueda trong cuộc họp báo sau đó đã phát đi tín hiệu chính sách đáng chú ý hơn so với quyết định về lãi suất.
Cá cược lớn vào AI làm tiêu hao nguồn tiền mặt, lần này, thị trường không còn "thưởng cho việc đốt tiền"!
Cuộc đua tiêu tiền cho AI đang đối mặt với áp lực lợi nhuận: tốc độ tăng trưởng quảng cáo tìm kiếm của Google giảm xuống mức thấp nhất trong năm quý, dòng tiền tự do trong một quý của Amazon lao dốc còn -33,5 tỷ USD, nhưng cả hai công ty vẫn duy trì kế hoạch chi tiêu vốn hơn 400 tỷ USD. Khi các mảng kinh doanh cốt lõi mất động lực tăng trưởng và nhu cầu vay nợ, huy động vốn gia tăng, thị trường đang chuyển từ việc thưởng cho đầu tư vào AI sang đặt câu hỏi về hiệu quả đầu tư, khiến logic định giá của các ông lớn công nghệ phải đánh giá lại.
Phố Wall nhìn thấy tham vọng của AWS nhưng không thể nhìn rõ tương lai của mảng quảng cáo Amazon
Báo cáo tài chính quý 3 của Amazon có hai mặt trái ngược: lượng đơn đặt hàng tồn đọng của AWS tăng vọt 189% lên 5.780 tỷ USD, CEO hiếm khi cam kết tốc độ tăng trưởng vượt 40% vào năm 2027-2028, phấn đấu doanh thu nghìn tỷ trong 5 đến 10 năm tới; tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng mảng quảng cáo giảm mạnh từ 26% xuống còn 12%, chi phí vốn lên tới 77,3 tỷ USD, vượt xa dự kiến, giá cổ phiếu lao dốc 7% sau phiên giao dịch. Các ngân hàng lớn ở Phố Wall đều duy trì khuyến nghị mua vào, nhưng cũng thẳng thắn thừa nhận rằng rủi ro cấu trúc do AI agent gây ra cho hệ sinh thái quảng cáo vẫn là một vấn đề chưa có lời giải.
Đầu tư và xuất khẩu đều tụt lại phía sau! GDP quý III của Pháp bất ngờ suy giảm, việc chỉnh đốn tài chính càng trở nên khó khăn
Dưới nhiều áp lực như chi phí vay tăng vọt, các hoạt động biểu tình bạo lực và sự bất ổn về chính trị cũng như ngân sách, kinh tế Pháp đã bất ngờ suy giảm trong quý III.
Giá tiền điện tử
Thêm
