Triển vọng trái phiếu Mỹ: Biến động bầu cử khó thay đổi chu kỳ, bong bóng AI và giá dầu tạo ra thách thức kép

⑴ Sau khi Đảng Dân chủ giành chiến thắng lớn trong cuộc bầu cử, giá dầu thô đã từng giảm gần 9%, kéo lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm mạnh trong ngày thứ Tư, lợi suất trái phiếu kỳ hạn chuẩn 10 năm giảm 6 điểm cơ bản và lại giảm xuống dưới 4,90%. Thị trường dường như cho rằng một Quốc hội cứng rắn hơn có thể thúc đẩy lời lẽ về thuế quan của Trump dịu lại. ⑵ Tuy nhiên, sự lạc quan này có thể không đứng vững, bởi trong hai năm qua, Trump phần lớn đã thực hiện chính sách ngoài vòng kiểm soát của Quốc hội, trong khi Tehran và các đồng minh của họ có thể còn càng được khích lệ bởi kết quả bầu cử, khiến khả năng tình hình leo thang trở lại càng lớn chứ không hề giảm. ⑶ Giá dầu thô dường như đã tìm được đáy kỹ thuật quanh ngưỡng 87 USD, nơi đường trung bình động 100 ngày và 200 ngày giao cắt, làm củng cố thêm nhận định vùng dao động 87-100 USD; nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và tiền lương chủ chốt được công bố vào thứ Sáu mạnh hơn dự báo, lợi suất kỳ hạn 10 năm có thể nhanh chóng bật lên vùng 5%. ⑷ Có ý kiến cho rằng hiện tại giống như hoàng hôn của chu kỳ hơn là bình minh mới, khi chu kỳ kinh doanh lão hóa và chu kỳ tài chính bùng nổ quá mức, trong khi bong bóng đầu tư trí tuệ nhân tạo khiến méo mó càng thêm trầm trọng. Kể từ khủng hoảng tài chính, ngoài suy thoái do dịch bệnh, Mỹ chưa trải qua một lần suy giảm đáng kể. ⑸ Dự báo tới năm 2032, quy mô đầu tư hạ tầng trí tuệ nhân tạo đạt 10 nghìn tỷ USD, vượt xa các cuộc cách mạng công nghệ trước đây. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn đang chuyển từ dòng tiền tự do dương sang dòng tiền tự do âm, trong bối cảnh chi phí huy động vốn tiếp tục ở mức cao và nhu cầu vay mượn tăng đột biến. ⑹ Chi phí bảo hiểm vỡ nợ cho các khoản nợ doanh nghiệp như Microsoft, Alphabet, Amazon và Broadcom bị báo cáo ở mức cao kỷ lục, áp lực từ nhóm CCC lan sang nhóm đơn B, tỷ lệ vỡ nợ tín dụng tư nhân tăng lên 6,3%. Sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo tại Mỹ ngày càng phụ thuộc vào huy động nợ, nguy cơ đã truyền sang quỹ hưu trí, niên kim và hệ thống ngân hàng. ⑺ Chiến thắng lớn của Đảng Dân chủ có thể sẽ thúc đẩy làn sóng rút vốn khỏi lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, khi Texas, Georgia và Ohio chiếm hơn 40% công suất trung tâm dữ liệu dự kiến, các Thống đốc Đảng Dân chủ mới đắc cử có thể siết chặt các điều kiện cấp phép, đánh giá môi trường và giá điện. ⑻ Các nghị sĩ Đảng Dân chủ tại Quốc hội cũng có thể thúc đẩy tăng cường hàng rào an toàn cho trí tuệ nhân tạo, mở rộng trách nhiệm pháp lý và hạn chế việc xây mới trung tâm dữ liệu. Cam kết tham vấn và minh bạch cộng đồng mà OpenAI vừa công bố cho thấy ngành này đã nhận thức được sự thay đổi trong môi trường chính trị. ⑼ Câu chuyện Phố Wall về “bế tắc có lợi”, tăng trưởng sẽ lan sang lĩnh vực ngoài trí tuệ nhân tạo bỏ qua những rủi ro như điều tra, luận tội, chính phủ đóng cửa và “ván bài” trần nợ, trong khi quyền hành pháp và quyền phủ quyết của Trump vẫn là trở ngại lớn cho mọi thay đổi chính sách thực chất. ⑽ Về mặt chiến lược, lợi suất 10 năm có xu hướng dao động trong vùng 5,05%-4,80%, quanh 4,81% là điểm bán chiến thuật, trên 5% là điểm mua chiến lược, trong ngày nên theo dõi vùng 4,90%-4,83%. ⑾ Dữ liệu công bố ngày thứ Năm gồm báo cáo sa thải của Challenger, số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần cùng số liệu sơ bộ về năng suất và chi phí quý III. Nhiều quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ phát biểu, Bộ Tài chính sẽ công bố kế hoạch phát hành trái phiếu ngắn hạn và thực hiện mua lại.