什么信号？10月原油对冲活动升至创纪录水平

由于中东地区战事持续，以及2025年供应和需求前景不明，导致原油价格大幅波动，投资者在10月份将原油期货和期权交易量推升至历史最高水平，以对冲不断加剧的不确定性。

对冲可以帮助生产商降低风险，通过锁定原油价格来保护其生产免受市场大幅波动的影响，它还可以让交易者在波动时期获利。

洲际交易所（ICE）数据显示，10月份期货和期权交易的石油总量为6844万桶，超过了2020年3月创下的月度纪录，当时布伦特原油期货价格暴跌约30美元，原因是新冠肺炎疫情重创了全球石油需求。

与此同时，芝加哥商品交易所集团（CME）报告称，10月18日，每周原油期权的单日交易量创下历史新高，达到58132份合约。

Aegis Hedging是一家对冲公司，其客户群的产量约占美国原油当量总量的25%-30%，该公司在10月份的交易量创下了历史最高水平，比上个月的纪录高出约15%。

Aegis Hedging市场分析和基本面主管Jay Stevens表示，“可能发生的针对石油基础设施的袭击等利好意外事件，会刺激客户的交易活动，并在市场上引起恐慌。”

10月份，投资者大部分时间都在等待以色列对伊朗10月1日导弹袭击的回应，担心报复可能会涉及对该国石油基础设施的袭击。以色列几周后发动的袭击绕过了伊朗的石油设施，没有破坏能源供应。

分析师表示，这缩减了石油的地缘政治风险溢价，布伦特原油期货价格在随后的交易日下跌了约4美元/桶。

10月份，布伦特原油价格波动幅度很大，运行在每桶70美元至81美元之间。LSEG数据显示，上季度布伦特原油期货价格下跌了17%，而WTI原油期货价格下跌了16%。

ICE全球石油市场主管Jeff Barbuto表示，“当期货价格由于地缘政治和其他一系列不确定因素而变得高度波动时，市场通常会将期权视为更有效地管理风险的一种方式。”

10月份，投资者在ICE交易了超过838万桶布伦特原油期权，超过了2024年4月创下的602万桶纪录。

需求疲软

尽管地缘政治冲突带来了一定的价格上涨风险，但交易者也面临着2025年原油基本面前景疲软的局面。

Tudor、Pickering、Holt & Co分析师Matt Portillo在上个月的一份报告中表示，明年WTI原油的平均价格可能为每桶65美元，如果欧佩克+明年增产，价格可能会跌至每桶50美元以下。

CME全球能源主管Peter Keavey表示，“市场正在应对供应和总体需求疲软的平衡，投资者正在转向期权市场进行对冲。”他指出，上个月，CME交易的WTI原油月度期权平均每日交易量同比大幅跃升38%。

美国页岩油生产商Coterra Energy在其第三季度财报中表示，该公司在10月份增加了新的衍生品合约，此前该公司尚未对今年年底和明年的大部分产量进行对冲。

Coterra Energy在已对冲368万桶的基础上，为2024年第四季度增加了30.5万桶的WTI原油对冲，此外，该公司还为2025年增加了420.5万桶的WTI原油对冲。

围绕欧佩克+何时撤销其最近一轮减产（减产220万桶/日）的不确定性，在上个月进一步加剧了生产商的担忧，并帮助推高了对冲活动。

Aegis的Stevens表示，“2025年的需求前景变得更加黯淡，预计会出现供应过剩。”

欧佩克+最终同意将原定于12月的增产计划推迟一个月，该组织在上周日表示，由于主要需求国需求疲软，以及集团以外的供应增加，这可能继续对石油市场施加下行压力。