【英文】Variant：2025 年加密趋势报告

Chainfeeds 导读：

在资产创建、资产积累与资产使用三条复合 S 曲线中，已经有许多成果，但真正值得构建的空间仍然巨大。

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Variant

观点：

Variant：整个加密产业的增长可以被看作由三个相互叠加的 S 曲线推动。 1）第一阶段是「创建」：价值的代币化。该阶段始于 2009 年比特币的诞生。此后，范围扩展到 L1 的货币性资产、项目代币、稳定币、内容币、迷因币、NFT、证券型代币等。 2）第二阶段是「积累」：当资产数量越多、价值越高，人们越愿意持有它们。这一阶段为多个子行业提供了发展：托管、交易所、安全解决方案等。不同用户群对应不同的托管方式：稳定币应用可能集成 Turnkey 等嵌入式钱包；机构投资者多使用合规托管；深度链上用户偏好 Phantom 等超级钱包。不断增长的买卖与持有需求也带动分发渠道扩张：老牌交易所（例如 Coinbase）交易量激增，传统金融科技平台（如 Robinhood）大幅强化加密业务，新兴平台（如 Axiom）快速崛起。 3）第三阶段是「使用」：让资产真正发挥作用。加密资产的高度可组合、可访问、可编程的特性，已出现一系列稳健而令人兴奋的用例：稳定币支付、在 Morpho 等借贷协议上存借资本、为链上交易所提供流动性、网络质押等。 加密领域的主要趋势概览：1）宏观：即使整个加密市场规模增长，前十资产的价值集中度依旧惊人地稳定。新资产很难进入前五。头部资产展现出强烈的 Lindy 效应与模因力量。2）稳定币：在三条 S 曲线上都呈爆炸式增长：新发行处于历史高位；上链渠道不断扩展；使用方式持续增加。稳定币赛道存在强烈的网络效应：流通量越多，稳定币越有用；持有稳定币的实体越多，围绕其构建产品与服务的空间也越大。目前获益显著的领域包括支付、收益产品（如借贷协议）、交易所等。 3）中心化交易所：中心化交易所是资产积累曲线最明确的受益者之一。过去五年中，无论交易量还是收入都急剧增长。交易增加带来的次级效应是：用户将资产留在交易所，使得交易所可以提供更多资产使用方式（例如质押、收益、借贷产品）。许多新兴的资产使用方式会在链上构建，但可能通过交易所渠道获得分发。4）链上活动：多类链上协议已成熟为具有强基本面、可持续的业务：去中心化交易所、借贷平台、代币发行平台、链上永续合约平台等，都展现出令人兴奋的产品市场匹配度。【原文为英文】