某交易所 alpha：从时间维度看，加密市场正接近阶段性底部

Foresight News 消息，某交易所 alpha 发文表示，从时间维度看，市场正接近局部底部，尽管价格层面是否已触底仍有待观察。不过，鉴于市场已出现极端去杠杆化、短期持有者恐慌性抛售，以及卖方力量衰竭的迹象，我们认为市场已具备进入企稳阶段的条件。链上数据进一步印证了这一判断：调整后支出产出利润率自 2024 年初以来第三次跌破 1，这与 2024 年 8 月和 2025 年 4 月前几轮周期低点所呈现的亏损实现动态如出一辙。当前亏损抛售的严重程度，还体现在「实体调整后已实现损失」这一指标上，该指标已飙升至每日 4.034 亿美元，超过了此前几轮重大低点时该指标所衡量的损失规模。

如此程度的已实现损失，通常预示着恐慌性抛售已接近尾声，而非新一轮更深跌势的开端。与此同时，衍生品数据也呈现出类似的受控重置态势：比特币期货总未平仓合约量（OI）已降至 591.7 亿美元，远低于 941.2 亿美元的峰值，表明杠杆资金已得到有序清理。未平仓合约量持续收缩，而现货价格却不断上涨，这表明市场正出现空头回补，而非新一轮投机性风险偏好抬头，进一步印证了市场正转向更稳定的盘整阶段，脆弱性降低，第四季度有望形成可持续的复苏基础。