市场“AI信仰”动摇之际，美光财报能否力挽狂澜？

今年市场上最热门的股票之一——美光科技公司将于周三收盘后公布财报，由于投资者对人工智能交易越来越持怀疑态度，该公司面临着越来越大的压力。

“它必须继续展现出加速增长的势头，”纳维利尔咨询公司首席执行官路易斯·纳维利尔表示，“如果我们看到增速放缓，那对股价来说可能是毁灭性的。”

美光科技的股价在2025年上涨了176%，在标普500指数中表现排名第五，远超费城证券交易所半导体指数40%的涨幅，有望创下自2013年以来的最佳年度表现。但自12月10日触及高点以来，该股一直在回落，过去四天下跌了12%。这家芯片制造商将在收盘后发布财报，财报可能会提振股价，也可能导致跌势加剧。

由于人工智能数据中心持续高额支出推高了对其高带宽内存（HBM）芯片的需求，该公司预计将实现强劲增长。问题在于，投资者和分析师是否认为这足以支撑其增长。

上周甲骨文公司和博通公司的双双令人失望的消息，导致两家公司的股价在单日内暴跌11%，这表明市场对人工智能领域热门公司的信心可能迅速逆转。与此同时，投资者正越来越多地将目光投向科技行业以外的领域，寻找下一个投资目标。

“甲骨文和博通的案例表明，目前市场对人工智能和科技领域持谨慎态度，”凤凰金融服务公司首席市场分析师韦恩·考夫曼表示。“在弄清楚数据中心的真正增长潜力以及可持续发展模式之前，人们可能会更加保守一些。”

美光科技与其他许多人工智能股票的不同之处在于其相对较低的估值。即使今年股价有所上涨，其市盈率也仅为未来12个月预期收益的11倍左右。这在包含30家公司的半导体指数中是最低的，该指数的平均市盈率为25倍。

“极其廉价”

考夫曼说：“美光科技的估值看起来相当合理，甚至可以说是非常便宜。”

尽管内存需求的周期性波动往往会限制股票估值，但美光科技的折价幅度仍然十分显著。例如，英伟达的市盈率为24倍，而博通和AMD的市盈率则接近33倍。

“像我这样的老投资者，看到美光股价超过11美元就会开始感到不安，但如果它能在接下来的几个季度继续保持业绩目标，那么根据2027年的预期来看，它的股价确实很便宜，”考夫曼说。“我认为，目前股价处于一个相当合理的中间位置，既考虑到了其历史股价表现，也考虑到了未来12到18个月的惊人增长潜力。”

尽管如此，该股今年以来的大幅上涨表明，市场对这份财报的期望可能过高，超出了合理的预期。这也为业绩令人失望留下了空间。

估值之争意义重大，因为投资者对人工智能相关股票持怀疑态度的一个重要原因就是它们过高的价格。Ned Davis Research 的策略师最近得出结论，包括美光科技在内的多家芯片制造商符合哈佛商学院对泡沫的定义。

然而，这一标准很大程度上取决于股票表现，尤其是相对于标普500指数的表现。根据传统的股票估值指标，美光科技的估值几乎算不上昂贵。

与此同时，华尔街对美光科技的未来前景越来越乐观。彭博社汇编的数据显示，市场对该公司2026财年（截至8月底）净利润的普遍预期在过去一个月上涨了16%，在过去一个季度上涨了超过50%。营收预期在过去三个月也上涨了超过20%。

“像美光这样的内存股往往具有很强的周期性，但由于数据中心的需求在未来一年内仍将保持旺盛，因此在9月份之前，我并不担心周期性问题，届时我们或许能看到市场出现下滑，”纳维利尔说道。他目前并未持有这些股票，但可能会利用回调的机会买入。“这实际上取决于人工智能的需求。”