Wintermute：市场复苏需要看到现货需求回升，但目前迹象寥寥

Odaily星球日报讯 Wintermute 在最新行情分析文章中表示，上周的行情具备投降式抛售特征 —— 波动率飙升、超 25 亿美元头寸被强平、6 万美元出现买盘。此前未平仓合约持续累积，空头涌入导致资金费率骤降，周五的剧烈轧空平仓则进一步了加剧波动。

在现货交易清淡环境下，杠杆主导价格走势。若未平仓合约未显著重建，双向行情延续性均将受限。结构性复苏需现货需求回归，但目前迹象寥寥。

更严峻的现实是，数字资产持仓机构的未实现亏损总额已达约 250 亿美元，且集中于少数机构。比特币现价已低于多家机构的持仓成本，且溢价率（相较于资产净值）压缩，这些机构从已边际买家转为被动持有者 —— 过去 18 个月的主要买盘力量已然熄火，当前环境下募集新资金也缺乏吸引力。

未来，市场或进入高波动混沌寻底阶段。除非某交易所溢价转正、ETF 资金流向逆转、基差利率趋稳，否则难言持续上涨。当散户注意力分散至其他资产类别时，ETF 与衍生品的机构资金流已成为市场方向的主导力量。