关税与利率的博弈，区通胀陷入两难

⑴ 经济学家周二发表的一篇博客文章指出，特朗普关税言论正在拖累区增长和通胀，但受冲击最严重的行业也对利率变化高度敏感。⑵ 该研究得出的结论是，关税导致的需求下降超过了任何推升通胀的供给侧影响，从而对物价构成下行压力。⑶ 文章具体量化指出，在一场导致区对出口下降1%的关税相关贸易冲击后约一年半的低点，消费者价格水平将降低约0.1%。⑷ 最新数据显示，在最近三个月的可用数据期内，区对的出口额同比下降了约6.5%。⑸ 这一发现意义重大，因为区1月通胀率已降至1.7%，低于2%的目标，一些政策制定者担忧通胀可能进一步下滑。⑹ 对而言的好消息是，受关税冲击最严重的行业，如机械、汽车和化工，对利率变化的反应也最为强烈。⑺ 研究指出，虽然产出可能因关税而大幅下降，但也会因借贷成本降低而强劲扩张。⑻ 经济学家表示，这种模式在他们研究的大约60%的行业中成立，这些行业约占区平均工业总产出的50%，以及其对商品出口总额的50%。