能源通胀魅影重现，外围欧债上演套利退潮式抛售

⑴ 欧债价格连续三个交易日下跌，主要受原油和天然气价格持续飙升驱动。尽管美国计划保护中东关键航道，但未能有效安抚投资者情绪，市场注意力牢牢锁定在冲突引发的通胀后果上。 ⑵ 德国和英国国债收益率小幅走高，而所谓欧洲“外围国家”的债券表现明显不佳。作为衡量风险的关键指标，意大利国债相对于德国国债的收益率溢价扩大至72个基点，创下去年11月以来的最高水平。 ⑶ 能源价格高企成为主导力量，欧洲天然气价格处于2023年以来高位，原油价格已升至84美元/桶，这掩盖了美国试图护送通过霍尔木兹海峡油轮的努力。 ⑷ 德国商业银行利率策略师Hauke Siemssen警示，当前应避免“徒手接落刀”。他指出，近几周投资者曾纷纷涌入意大利等风险较高的欧洲债市进行套利交易，而这些头寸的撤退正在放大收益率利差的走阔幅度。 ⑸ 从交易心理看，外围债市的抛售潮实质是套利盘在通胀预期突变下的集中平仓。当能源价格重塑央行政策预期时，前期追逐高收益的资金便会快速离场，导致流动性较差的外围债券遭遇更剧烈的调整。