极端油价波动为何给市场和经济敲响警钟

　　几乎每次布伦特原油近月期货在一个月内涨跌30%或以上时，股市波动率都会高于平均水平。在多数情况下，这要么与经济衰退同时发生，要么衰退随后很快到来。

　　从长远来看，股票价格往往跟随盈利走。

　　而短期内，加拿大皇家银行的股票分析师认为，他们所覆盖的公司（能源板块除外）不会因油价上涨而受到重大冲击。

　　加拿大皇家银行的分析师在3月3日和4日接受了一项调查，询问如果当前冲突持续超过四周，且原油价格“长期”维持在每桶100美元以上，会发生什么情况。

　　根据加拿大皇家银行美国股票首席市场策略师洛里·卡尔瓦西纳的说法，他们的回答是：

　　“在我们覆盖的非能源行业分析师中，72%的人表示，油气价格上涨对每股收益的影响将是‘无影响’、‘仅有轻微影响’或‘不相关/影响不一/不知道’。当我们问及对收入的直接影响/中东的影响时，77%的分析师持相同看法；当问及连锁反应的影响时，66%的分析师也持同样看法。这些数据是否表明冲突加剧对美国股市无关紧要？不是，但这确实表明风险集中在某些特定领域，并且在许多领域，潜在影响并未被视为非常重大。”

　　这是一种以相当乐观的心态看待当前市场背景的方式（但平心而论，乐观的看法通常在股市中占上风）。

　　历史也告诉我们，油价的极端波动往往反映或导致需求的重大变化。也就是说，油价大幅下跌告诉我们需求糟糕；油价大幅上涨则告诉我们，由于价格过高，需求很快就会变得糟糕。

　　除了2016年第一季度原油价格从供应驱动的大跌中反弹之外，几乎每次布伦特原油近月期货在一个月内涨跌30%或以上时，都伴随着高于平均水平的股市波动。在多数情况下，这要么与经济衰退同时发生，要么衰退随后很快到来。

　　由于石油在决定所有运输货物的价格以及大多数人加满油箱的花费方面都扮演着角色，因此它具有巨大的宏观经济影响。

　　纠结于单个公司是否会因油价飙升而面临压力，那是只见树木不见森林——或者更确切地说，是只见空空如也的海峡而不见油轮。

　　油价波动往往标志着危机的出现。当前正在发生的事情无疑是一场地缘政治危机，并且可能演变成一场经济和市场危机。当然，这并非必然！但关于油价巨幅震荡，我们清楚的一点是，它们会推高市场相关性，而在危机时期，相关性往往趋向于一致。

责任编辑：张俊 SF065