“抢气大战”升级：欧洲与亚洲竞价推高TTF和JKM，天然气缘何成为能源价格弹性之王？

一、 发生了什么？霍尔木兹海峡瘫痪与全球天然气价格剧震

1. 价格剧烈波动：TTF与JKM的飙升

冲突爆发后，全球天然气基准价格迅速攀升。欧洲基准的荷兰TTF（Title Transfer Facility）天然气期货价格在短时间内大幅上涨。数据显示，TTF价格从冲突前的约30欧元/兆瓦时（或10.6美元/百万英热）迅速飙升，一度触及近60欧元/兆瓦时（约18.8-19.1美元/百万英热）的高位，涨幅约90%。与此同时，东北亚现货LNG到岸价格（JKM）也从约10.5-12美元/百万英热暴涨至18-26.1美元/百万英热，涨幅达69%至148%。

2. 价格飙升的底层原因：核心供应链的物理阻断

本轮天然气价格暴涨的核心驱动力在于全球LNG供应链的物理阻断预期。霍尔木兹海峡是全球LNG贸易的绝对枢纽，承载着全球约20%的LNG海运量。

更为关键的是，全球最大的LNG出口国之一卡塔尔，其超过70%的LNG出口必须途经此地，且无替代海上路线。2025年，卡塔尔LNG出口量约8200万吨（约1060亿立方米），占全球LNG总贸易量的近20%。

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