欧元区工资增长预期稳定，结构变化削弱国内汇率与出口关联，原油冲击下国内供应链具优势---0324宏观脱水

受德国和西班牙制造业销售下滑影响，欧元区一季度GDP增长预期被下调。部分欧洲成员国3月消费者信心指数走弱，包括荷兰和比利时。欧央行预计欧元区工资增速预计在年底前稳定在2.6%左右。

人民币升值并不必然导致出口走弱，短期内决定出口走势的核心变量更多是订单与全球需求。长期上，出口结构的变化削弱了汇率与出口的关联，高汇率敏感行业权重降低、低汇率敏感行业权重上升。

原油冲击从成本抬升，变为对全球制造业供应链韧性的测试，其正从价格冲击转向供给冲击。对比日、韩、德等传统制造强国，中国在工业原料保供与对冲能力上具备优势，有望承接全球订单的再次分配。