3月国内制造业PMI旺季回暖，美进口通胀向能源领域外扩散，地缘风险再定价推动贵金属修复---0331宏观脱水

3月国内制造业PMI进入旺季回暖，但外需不确定性较高，上下游价格均有所回升，国际油价或进一步抬升国内上游价格。3月建筑业PMI环比上升，服务业PMI环比回升，需求回暖持续性有待观察。

若中东局势持续推升能源价格并对通胀形成更广泛冲击，欧央行将随时准备在必要时于任何一次议息会议上调整利率。美国2月进口价格环比剔除石油后仍上涨1.2%，显示价格压力已由能源向更广泛商品领域扩散，并在供需两端同步积累。

此前，受强美元及美联储降息预期后移，金银价格承压，目前在宏观与地缘风险再定价中迎来阶段性修复。国内节后复工复产加快、制造业景气明显修复，为铅、锡、镍等工业金属提供需求支撑。